11月1日，江西水利電力大學官方微信公眾號發(fā)文稱，段永平向該校捐贈了價值約1500萬元的貴州茅臺股票。

隨后，段永平在社交媒體上回應：“其實只是1萬股茅臺，他們(江西水利電力大學)每年花分紅就好，市值只是暫時的。”

事實上，段永平長期看好酒業(yè)，今年以來已連續(xù)三次逆勢加倉茅臺。

都說資本是商業(yè)嗅覺敏銳的逐利者，從段永平捐贈股票與持續(xù)加倉茅臺的行為不難看出，眾多資本認為當前白酒板塊正處于抄底的好時機。

一年三次加倉，資本眼中的酒業(yè)2025年

作為“中國版巴菲特”，段永平自2012年起便持續(xù)持有貴州茅臺股票。2025年，盡管酒業(yè)下行波及到茅臺，但段永平仍分別在1月9日、6月30日與10月13日三次披露加倉貴州茅臺。

段永平認為，茅臺具有“越存越值錢”的天然屬性，碰上不好賣的時候，只是被動多了一些年份酒，后續(xù)反而能賺得更多。

近期，有雪球網(wǎng)友就茅臺第三季度利潤下滑向段永平提問：“如果茅臺未來兩三年開啟負增長，您會修正對茅臺的價值判斷嗎?”

段永平回復：“不會。”

在他看來，投資最重要的是看商業(yè)模式，不然大家就很容易只見樹木不見森林，全部盯著眼前這一個月、一個季度的波動來決定買賣行為。

對于酒業(yè)，段永平多次強調(diào)，白酒的商業(yè)模式是頂級的，具有無需持續(xù)投入研發(fā)、產(chǎn)品越存越值錢、有成癮性等優(yōu)勢。這些特點讓白酒企業(yè)能在相對穩(wěn)定的經(jīng)營環(huán)境中獲利，且具備較強的抗風險能力。

據(jù)悉，除了段永平，近兩年包括高瓴投資、廈門建發(fā)、恒安基金在內(nèi)的眾多資本紛紛布局酒業(yè)。

廈門建發(fā)集團有限公司總經(jīng)理、廈門建發(fā)股份有限公司黨委書記、董事長鄭永達表示，公司看好本土白酒品牌的發(fā)展?jié)摿Γ�未來將致力于通過建發(fā)的全球布局與資源，賦能區(qū)域白酒品牌的發(fā)展，打造行業(yè)標桿。

資本向來以商業(yè)嗅覺靈敏著稱，它們用真金白銀告訴世人，大家不必為2025年三季報的短暫業(yè)績下滑焦慮，白酒行業(yè)未來依然擁有巨大的發(fā)展空間。

從世界與歷史角度出發(fā)，白酒的天沒塌

我們要站在世界經(jīng)濟發(fā)展的角度，客觀看待中國白酒的真實情況。

國際葡萄酒與烈酒研究機構(gòu)IWSR《2025年高端烈酒戰(zhàn)略研究》數(shù)據(jù)顯示，高端烈酒在2024年全球銷售額下降了8%，減少近10億美元產(chǎn)值。

受此影響，帝亞吉歐2025財年(2024年7月1日-2025年6月30日)全球凈銷售額為202.45億美元，同比下滑0.1%;凈利潤為25.38億美元，同比下滑39.1%。

2026財年第一季度，保樂力加全球營收下降14.3%至23.84億歐元。

法國干邑行業(yè)協(xié)會(BNIC)表示，為應對產(chǎn)能過剩，法國干邑地區(qū)計劃砍伐1萬至1.35萬公頃葡萄園，相當于縮減當?shù)丶s八分之一的葡萄種植面積。

2025年，除個別熱門高科技產(chǎn)業(yè)，包括餐飲、零售業(yè)、影視在內(nèi)的眾多傳統(tǒng)行業(yè)均受全球經(jīng)濟下行影響，都處在氣喘吁吁的衰退當中，白酒很難獨善其身。

酒業(yè)從業(yè)者容易因“只緣身在此山中”，放大了行業(yè)下行的焦慮。我們應用產(chǎn)業(yè)發(fā)展觀看待問題：2025年，白酒的天沒有塌，未來依然前景遠大。

從縱向比較來看，每當行業(yè)深度調(diào)整，各大名優(yōu)酒企總能通過自我革新，推動全行業(yè)快速走出困境。

2012年，酒業(yè)因“三公消費”開啟新一輪深度調(diào)整。次年，在白酒上市公司TOP5中，僅貴州茅臺實現(xiàn)營收與凈利雙增長。

此后三年，各大名優(yōu)酒企推進多項改革：在消費場景上，從以政務消費為核心，轉(zhuǎn)向“商務消費與家庭個人消費共同發(fā)展”;在產(chǎn)品打造上，砍掉大量貼牌開發(fā)產(chǎn)品，高舉大單品戰(zhàn)略;在渠道端，從倚重大商模式轉(zhuǎn)向注重C端運營。

經(jīng)過共同努力，酒業(yè)到2015年就開始重新生機盎然。瀘州老窖與汾酒分別在2017年、2019年營收突破百億大關(guān)，洋河在2018年營收跨過200億門檻。

習酒、國臺、珍酒們依托茅臺帶動的醬酒熱，實現(xiàn)了從貴州走向全國化發(fā)展的跨越。

2025年，酒業(yè)持續(xù)深度調(diào)整，雖然市場表現(xiàn)不及預期，但并沒想象中那么糟糕，大家需要保持信心。

長期堅守vs短期改變，用變革開啟新世界

酒業(yè)雖未來可期，但當前正處于新舊周期轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵節(jié)點，亟需改革突破。

過去很長一段時間，白酒主打精英消費——以名氣大、售價高、利潤大的產(chǎn)品支撐業(yè)績基本盤。

在銷售方式上，酒商在端午、中秋國慶、春節(jié)三個節(jié)假日，只需服務好幾個團購客戶，全年業(yè)績就有保障;在消費場景上，主要面向商務送禮與商務宴請。

這導致白酒總體價格逐年上漲，金融屬性不斷增強。2016年至2024年，中國白酒產(chǎn)量從1358.36萬千升逐年下降至414.5萬千升，但營收卻從6126億元逆勢增長至7964億元，噸位價從4.51萬元/千升漲至19.21萬元/千升，年復合增長率高達44.69%。

然而，處在收入金字塔頂端的高凈值用戶畢竟是少數(shù)，他們的消費意愿受宏觀經(jīng)濟影響較大，且愿意支付的品牌溢價也有上限。近兩年，白酒價格倒掛正是價格漲到天花板的體現(xiàn)。行業(yè)需去除價格泡沫，未來要向基數(shù)更大的大眾消費市場尋求增量。

“大眾酒可覆蓋婚宴、壽宴、個人自飲等多個消費場景，屬于剛需消費，具有動銷速度快、銷量大、抗風險能力強等特點。”

安徽酒商劉鵬(化名)表示，“現(xiàn)在我們走量的產(chǎn)品主要集中在100元+、200元+區(qū)間，農(nóng)村市場則以80元-120元為主，古井貢酒年份原漿5年、口子窖5年型、金種子等產(chǎn)品表現(xiàn)依然穩(wěn)健。”

從發(fā)展角度看，酒業(yè)既要保障存量市場穩(wěn)定，也要探尋增量市場的突破。

過去，白酒以30歲以上中老年消費群體為核心，主打高度酒的醇厚濃郁風味。但對于白酒初學者而言，“醇厚”“回甘”“回味悠長”“柔和”等口感體驗難以在短時間內(nèi)感知，高度酒往往給他們帶去的是酒精的燒灼感，以及廉價白酒的苦澀與上頭感。

在產(chǎn)品宣傳方面，部分從業(yè)者秉持“年輕人不喝白酒，只是還沒到時候”的傲慢態(tài)度，進一步拉開了與年輕消費群體的距離。

當60后與70后逐漸老去，80與90后卻不愿意站到白酒消費舞臺的中央，導致消費斷層，市場存量不穩(wěn)、增量匱乏。

隨著行業(yè)深度調(diào)整加劇，各大名優(yōu)酒企意識到年輕血液對行業(yè)健康發(fā)展的重要性，相繼推出多款低度酒。

其中，輕度古20以“養(yǎng)生、養(yǎng)身、養(yǎng)心”為核心理念，構(gòu)建現(xiàn)代型白酒消費價值觀;五糧液・一見傾心定位“面向年輕群體的高端低度白酒”，上市60天銷售額便突破1億元。

白酒既需要中老年消費群體所在的存量市場穩(wěn)定，更要打開年輕人所在的增量市場大門，讓消費者像滾滾而來的東流水般源源不斷。

巴菲特曾說：“別人貪婪時我恐懼，別人恐懼時我貪婪。”

在行業(yè)上行期，蜂擁而入的資本會推高產(chǎn)品價格，拉低資產(chǎn)性價比;而在行業(yè)下行期，眾多資產(chǎn)因拋售被迫降價，反而更具投資價值。

當前酒業(yè)雖處于深度調(diào)整期，但段永平們用真金白銀告訴我們，酒業(yè)依然值得投資。

對于很多人而言，從事酒業(yè)幾乎是一輩子的事業(yè)，我們既要為行業(yè)興興向榮而高興，也要做好面對行業(yè)調(diào)整的心理預期。在滾滾而來的時代潮流的漲跌之間，酒業(yè)會加快新陳代謝，并淘汰大量投機者，讓那些堅持長期主義的堅守者獲利。