突破千億市值 古井還欠“混改”東風(fēng)

每一輪調(diào)整后，總會(huì)有新的企業(yè)崛起。

伴隨白酒行業(yè)逐漸度過(guò)調(diào)整期，行業(yè)發(fā)展開(kāi)啟了新的趨勢(shì)：總量到了天花板，未來(lái)的成長(zhǎng)動(dòng)力是消費(fèi)升級(jí)，行業(yè)二八分化，市場(chǎng)向品牌企業(yè)集中，龍頭企業(yè)的增長(zhǎng)主導(dǎo)本輪發(fā)展。

結(jié)合白酒企業(yè)市值排名，按收入規(guī)模來(lái)看，古井貢酒僅次于千億市值的那些企業(yè)，但收入排名和市值排名相差較大。

對(duì)比收入低于它的山西汾酒的398個(gè)億，古井貢酒少了整整150億的市值，這背后的原因是什么?對(duì)標(biāo)黃金十年行業(yè)大發(fā)展中實(shí)現(xiàn)逆襲的洋河，古井貢酒的千億目標(biāo)是不是遙不可及?

五個(gè)維度看180億市值差：汾酒國(guó)企改革打開(kāi)市場(chǎng)預(yù)期空間

目前從收入、利潤(rùn)規(guī)模來(lái)看，白酒上市公司中最有機(jī)會(huì)的除了穩(wěn)步增長(zhǎng)的瀘州老窖，就是山西汾酒、古井貢兩家。

從近五年的業(yè)績(jī)走勢(shì)來(lái)看：汾酒從11年最高的64.79億，下滑到14年的39.16億，直到去年也不過(guò)才44億，而古井貢酒則從12年的41.97億一直增長(zhǎng)到去年的60.17億，兩家企業(yè)的走勢(shì)恰好相反。

從品牌來(lái)看：已經(jīng)跨越千億市值和正要跨進(jìn)千億企業(yè)的共同特征，是品牌，茅臺(tái)、五糧液、洋河股份，瀘州老窖，都是老八大名酒，品牌是核心競(jìng)爭(zhēng)力，山西汾酒、古井貢酒也是老八大名酒，具備一定的品牌力，汾酒90年代以前銷(xiāo)量一直居于行業(yè)老大位置，現(xiàn)在在行業(yè)的品牌影響力要強(qiáng)于古井，但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上汾酒300元以上的青花汾酒占比僅20%，整體結(jié)構(gòu)尚不如古井，但未來(lái)改善的空間較大。

從區(qū)域市場(chǎng)來(lái)看：山西汾酒基本壟斷山西市場(chǎng)，前幾年受經(jīng)濟(jì)大環(huán)境影響，業(yè)績(jī)表現(xiàn)弱，從去年開(kāi)始伴隨供給側(cè)改革帶來(lái)的煤炭?jī)r(jià)格反彈，山西經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，為汾酒提供了較好的外部條件;而古井深耕安徽市場(chǎng)，近兩年安徽省消費(fèi)升級(jí)明顯，古井貢酒受益于100元價(jià)位放量，增速也進(jìn)入快速通道，省外市場(chǎng)拓展一直穩(wěn)扎穩(wěn)打，兩者基本差不多。

兩者最大的差異在管理和營(yíng)銷(xiāo)能力：汾酒雖然品牌力較強(qiáng)，但在幾十年的發(fā)展過(guò)程中沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)大的危機(jī)，積貧積弱比較嚴(yán)重，管理營(yíng)銷(xiāo)能力一直是公司的短板;而古井貢酒從渠道競(jìng)爭(zhēng)最激烈的安徽市場(chǎng)殺出，依靠的就是其強(qiáng)大的營(yíng)銷(xiāo)管理能力，與洋河一起開(kāi)創(chuàng)的深度營(yíng)銷(xiāo)模式被行業(yè)所推崇，古井貢酒的管理團(tuán)隊(duì)專(zhuān)業(yè)能力和營(yíng)銷(xiāo)水平在行業(yè)是數(shù)一數(shù)二的。

市場(chǎng)預(yù)期決定市值，汾酒國(guó)企改革帶來(lái)未來(lái)發(fā)展空間：今年3月份山西省政府將汾酒樹(shù)立為山西國(guó)企改革的標(biāo)桿企業(yè)，自上而下推動(dòng)汾酒的國(guó)企改革，并與汾酒集團(tuán)簽訂目標(biāo)責(zé)任狀，要求三年酒類(lèi)收入翻倍增長(zhǎng)，體制的松動(dòng)帶來(lái)機(jī)制的改善，汾酒公司管理團(tuán)隊(duì)的積極性被激發(fā)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的動(dòng)力較強(qiáng)，一季報(bào)中報(bào)保持40%以上的高增長(zhǎng);而古井貢酒屬亳州市國(guó)資企業(yè)，管理團(tuán)隊(duì)沒(méi)有股權(quán)方面的激勵(lì)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)一直保持行業(yè)平均水平。

所以汾酒有了國(guó)企改革的背書(shū)，資本市場(chǎng)的預(yù)期空間被打開(kāi)，這個(gè)也是兩者市值差異最大的原因所在。