10月29日，A股市場白酒股遭到重挫。截至下午收盤，申萬白酒板塊19只個股，除*ST皇臺(000995)外全線下挫，貴州茅臺(600519)、五糧液(000858)、今世緣(603369)、舍得酒業(yè)(600702)、古井貢酒(000596)、洋河股份(002304)、伊力特(600197)、口子窖(603589)、順鑫農(nóng)業(yè)(000860)、山西汾酒(600809)、水井坊(600779)、古井貢B(200596)等12只個股跌停。老白干酒(600559)、迎駕貢酒(603198)、酒鬼酒(000799)跌幅超9%。

值得關(guān)注的是，僅僅10月29日一個交易日，貴州茅臺市值蒸發(fā)了768.7億元，總市值已不足7000億元，而整個白酒板塊市值與前一交易日相比，蒸發(fā)了1370.37億元。

市場分析認為，貴州茅臺股價受到了三季報業(yè)績不及預(yù)期的影響。對于接下來貴州茅臺股價是否會“回暖”，酒類專家蔡學(xué)飛向澎湃新聞記者稱，茅臺具有稀缺性與唯一性，此次增速放緩只是對于前段時間過快過高增長的回調(diào)，“從預(yù)收賬款來看，四季度茅臺后勁很足。”

至于整個白酒板塊的未來走勢，國泰君安食品飲料團隊認為，當(dāng)前的白酒股仍處于整體預(yù)期調(diào)整階段，投資者開始逐漸接受高端、次高端整體增速放緩的事實，籌碼將進一步分散。但是，危中有機。

該機構(gòu)分析稱，茅臺酒價格仍然可以維持穩(wěn)定，對其他高端、次高端白酒的價格體系仍具備一定支撐。次高端酒企短期雖整體難以擴容，但部分酒企搶奪其他酒企份額獲得相對快速的增長，而被搶奪份額的酒企增速將被迫放緩甚至出現(xiàn)負增長。

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貴州茅臺罕見一字跌停

10月29日上午一開盤，貴州茅臺就直接被砸在跌停板上，全天封死跌停。

Wind數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺曾在2013年9月2日、2007年2月27日和2008年9月23日盤中觸及跌停，但從未出現(xiàn)全天跌停的慘況。

貴州茅臺10月29日收報549.09元/股，較2018年高位已經(jīng)回落了約30%，截至收盤時，還有7.8萬手大單壓在賣一位置。該股總市值大幅縮水，截至收盤，貴州茅臺市值僅為6898億元，僅10月29日一天，貴州茅臺就跌去了768.7億元市值。

貴州茅臺的跌停或與其第三季度業(yè)績放緩有關(guān)，在前一日發(fā)布的貴州茅臺第三季度報告顯示，前三季度的營業(yè)收入為522.4億元，同比(較上年同期)增長23.07%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為247.3億元，同比增長23.77%。

在第三季度，貴州茅臺的營業(yè)收入為197.18億元，較去年同期的189.93億元只有3.8%的增長，第三季度歸屬于母公司所有者的凈利潤為8.97億元，同比僅增長了2.7%。

可以作為對比的是，2018年貴州茅臺第一季度和第二季度的的收入相較于去年同期的增速達到32.21%和45.56%。

對于為何貴州茅臺增長放緩，酒類行業(yè)分析師蔡學(xué)飛向澎湃新聞記者稱，這受到了三個方面的影響：一是整體中國白酒高端市場受到全國消費市場預(yù)期不佳，二是貴州茅臺自身產(chǎn)能受限、人為控制出貨節(jié)奏，三是貴州茅臺從政策與輿論引導(dǎo)出發(fā)，給市場降溫，降低了出貨量，也為下一階段留下增長量。也有分析認為，本季度貴州茅臺收入利潤增速放緩，也受到了去年同期高基數(shù)的影響。

華泰證券的研報中稱，在整體消費市場疲弱、消費者的消費意愿趨向謹慎的背景下，作為高端消費代表的茅臺酒的市場需求增速呈現(xiàn)放緩的趨勢。

已經(jīng)有資本作出反應(yīng)。從2014年年報起一直是貴州茅臺前十大股東的奧本海默基金公司-中國基金，在2018年中報時，仍持有417.35萬股，為第七大股東，但在第三季度退出了前十大股東之列。

不過，也有證金公司在2018年上半年減倉的情況下，在第三季度增持了105萬股，全國社保基金一零一組合則踩線進入前十大股東名單。

機構(gòu)態(tài)度現(xiàn)分歧

從資金流向來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，白酒板塊全天呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)，板塊合計凈流出10.91億元。其中，貴州茅臺凈流出額度最高，全天遭拋售7.66億元。洋河股份及五糧液也被資金分別拋售1.57億元及1.09億元。

盤后龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，多家白酒企業(yè)的龍虎榜席位上出現(xiàn)了機構(gòu)，且買方與賣方都有出現(xiàn)。

深港通專用席位出現(xiàn)在了順鑫農(nóng)業(yè)的買一席位上，買入金額為4909.13萬元，一機構(gòu)席位買入796萬元，另一機構(gòu)則賣出約1627萬元。

三機構(gòu)席位賣出五糧液近1億元，深股通買入1.44億元并賣出7639萬元，兩機構(gòu)買入9727.88萬元

四機構(gòu)席位賣出洋河股份近2億元，深股通買入2.58億元并賣出1.46億元，同時還有三機構(gòu)席位合計買入1.07億元。

古井貢酒的買入與賣出席位幾乎被機構(gòu)占據(jù)，七機構(gòu)席位合計賣出1512.05萬元，深港通席位賣出2023.93萬元。

滬港通數(shù)據(jù)方面，10月29日，貴州茅臺獲北向資金凈買入1.4786億元，是10月以來僅有的兩次成交凈買入之一。10月以來，該股已被北向資金拋售56.77億元。

“白酒行業(yè)危中有機”

白酒股近期的回調(diào)，是否意味著此前高歌猛進的大消費龍頭白酒行業(yè)將出現(xiàn)拐點?

對于第四季度貴州茅臺股價是否會“回暖”，酒類專家蔡學(xué)飛向澎湃新聞記者稱，茅臺具有稀缺性與唯一性，此次增速放緩只是對于前段時間過快過高增長的回調(diào)，“從預(yù)收賬款來看，四季度茅臺后勁很足。”

貴州茅臺三季報顯示，其披露的預(yù)售賬款為111.68億元，環(huán)比提高12.28億元。太平洋證券分析師黃付生在研報中稱，渠道政策的變化和提前打款約束的放松，使得報告期末預(yù)收賬款回升，111.68億元的預(yù)收款，對應(yīng)當(dāng)前約為旺季兩個月貨值，明顯超出常規(guī)狀態(tài)下打款至發(fā)貨和確認收入的賬期，可以理解為渠道政策調(diào)整之后，預(yù)收款項的蓄水池作用又再凸顯起來。

盡管10月29日貴州茅臺領(lǐng)銜白酒股大跌，但由于茅臺全年供應(yīng)量較為確定，分析師對茅臺第四季度的表現(xiàn)仍抱有信心。

方正證券分析師薛玉虎在研報中稱，目前造成貴州茅臺業(yè)績波動的核心原因并不在于需求端，而是在于供給短缺，茅臺的工藝特點決定了每年的可供銷售量有限，之前茅臺是通過預(yù)收款來調(diào)節(jié)業(yè)績，但現(xiàn)在更多的是通過發(fā)貨量來調(diào)節(jié)業(yè)績，避免財務(wù)方面的問題，同時有意引導(dǎo)渠道預(yù)期。薛玉虎認為，今年茅臺可供應(yīng)量基本確定，預(yù)計在3萬噸左右，與去年持平，季度之間的波動不會對全年業(yè)績造成影響，預(yù)計三季度的供應(yīng)缺口有望在四季度彌補。

國泰君安食品飲料團隊認為，當(dāng)前的白酒股仍處于整體預(yù)期調(diào)整階段，投資者開始逐漸接受高端、次高端整體增速放緩的事實，籌碼將進一步分散。但是，危中有機。

該機構(gòu)分析稱，在本輪白酒行業(yè)復(fù)蘇中，需求端并未出現(xiàn)2012年禁酒令出臺后的斷崖式下跌，因此白酒需求總量將相對穩(wěn)定;在供給端，茅臺酒價格管控嚴(yán)格，經(jīng)銷商庫存不高，在目前尚未出臺限酒政策或負面事件的背景下，茅臺酒價格仍然可以維持穩(wěn)定，對其他高端、次高端白酒的價格體系仍具備一定支撐。次高端酒企短期雖整體難以擴容，但部分酒企搶奪其他酒企份額獲得相對快速的增長，而被搶奪份額的酒企增速將被迫放緩甚至出現(xiàn)負增長。

因此，該機構(gòu)認為，短期來看，具備優(yōu)勢品牌、重視消費者服務(wù)，尤其是身處經(jīng)濟向好、消費持續(xù)升級省份的酒企，將依然具備相對快速的成長能力。長期來看，可以打破長期依賴的品牌優(yōu)勢，以更加開放的態(tài)度去研究和探索如何為消費者創(chuàng)造價值的酒企將會更具競爭優(yōu)勢。