(一)二季度收入、凈利潤表現(xiàn)亮眼
2017 年，白酒制造業(yè)產(chǎn)量、收入、利潤總額保持了穩(wěn)步增長的態(tài)勢;但行業(yè)產(chǎn)能仍然過剩，擠壓式增長的競爭格局將長期存在。公司認為，當前白酒行業(yè)的競爭格局，總體而言，體現(xiàn)為三個基本形成：一是白酒行業(yè)強復蘇的發(fā)展態(tài)勢基本形成;二是行業(yè)向名優(yōu)品牌集中的發(fā)展態(tài)勢基本形成;三是白酒消費從政務消費向商務消費、民間消費轉型的發(fā)態(tài)勢基本形成。
2018H1 四川省釀酒總產(chǎn)量同比有所下降。據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的行業(yè)數(shù)據(jù)，2018 年上半年全國規(guī)模以上白酒企業(yè)完成釀酒總產(chǎn)量492.9 萬千升，同比增長5.8%;累計完成主營業(yè)務收入2865.24億元，同比增長15.82%;累計實現(xiàn)利潤總額631.17 億元，同比增長37.11%;四川省完成釀酒總產(chǎn)量188.26 萬千升，同比下降14.81%。
二季度收入、凈利潤增速表現(xiàn)亮眼。2018Q1、Q2 公司分別完成營業(yè)收入138.98、75.24 億元，同比增速分別為36.80、37.73%。從歷年數(shù)據(jù)看，考慮到春節(jié)消費旺季的作用，公司收入季節(jié)性明顯，一四季度收入規(guī)模最大;但近年來，二、三季度，淡季不淡，收入增速有明顯提升。2018Q1、Q2 公司完成歸母凈利潤49.71、21.39億元，同比增長38.35、55.20%，完成扣非歸母凈利潤49.60、21.27億元，同比增長38.22、55.15%，2018Q2 單季凈利潤增速亮眼。
(圖片來源網(wǎng)絡，如有侵權請聯(lián)系本站)
(二)品質優(yōu)勢、產(chǎn)銷兩旺
公司2018 年經(jīng)營目標，力爭實現(xiàn)營業(yè)總收入26%的增長。從2018H1 收入及動銷情況來看，經(jīng)營目標完成有望。
公司主要產(chǎn)品五糧液酒是我國濃香型白酒的典型代表，擁有獨有的650 年明代古窖、獨有的自然生態(tài)環(huán)境、獨有的五種糧食配方、獨有的純糧固態(tài)發(fā)酵工藝、獨有的中庸和諧品質、獨有的“十里酒城”規(guī)模等六大優(yōu)勢。
(三)2018Q2凈利率同比提升超3PCT
投資建議
我們給予公司2018-2020EPS為3.33、4.20、5.16元，對應PE倍數(shù)為19、15、12，予以“推薦”評級。
風險提示
原材料價格波動風險;行業(yè)競爭加劇風險;食品安全風險;宏觀經(jīng)濟及政策風險。
