事件:截止到8月底，白酒行業(yè)(申萬食品)17家上市公司已經(jīng)全部披露業(yè)績，可謂幾家歡樂幾家愁。

我們認(rèn)為行業(yè)上半年是白酒銷售放量驅(qū)動收入增長5%，底部得到確認(rèn)。此階段分化成為白酒板塊的主旋律，主要體現(xiàn)在公司的增速、漲跌的邏輯以及收入與利潤相對變化幅度的分化。在公司增長方式迥異的大背景下我們看好的標(biāo)的有:景氣度向上的高端白酒標(biāo)的貴州茅臺、瀘州老窖;國企改革概念股的老白干酒、五糧液、瀘州老窖;憑借優(yōu)秀渠道依舊可以風(fēng)雨兼程的洋河股份、古井貢酒;建議重點(diǎn)關(guān)注水井坊。

行業(yè)放量增長5%，底部得到確認(rèn)。白酒上市公司的2015半年報數(shù)據(jù)陸續(xù)亮相，總體來看，上半年白酒上市企公司業(yè)績表現(xiàn)開始扭轉(zhuǎn)2013年到2014年的頹勢，行業(yè)整體回暖趨勢得到三方面的確認(rèn)。

(1)行業(yè)總體增速來看，其中2015年上半年白酒行業(yè)(A 股上市公司)實(shí)現(xiàn)收入591.8億元，同比增長5.0%，凈利潤同比增長3.6%至175.91億元，凈利潤率略有下滑;

(2)行業(yè)增量來看，通過測算我們認(rèn)為2015年上半年白酒上市公司白酒銷量增速大于5%，出現(xiàn)兩位數(shù)增長的不乏有水井坊、老白干、貴州茅臺、洋河股份、口子窖、酒鬼酒等，行業(yè)總體是實(shí)現(xiàn)放量增長，增長基礎(chǔ)扎實(shí);

(3)從各公司的環(huán)比增速來看，環(huán)比改善的企業(yè)有近十家，剩余的企業(yè)環(huán)比增速不明朗，持續(xù)惡化的企業(yè)不明顯;由以上三點(diǎn)我們認(rèn)為行業(yè)已見底回升。