一季報催化白酒情緒有望提振

本報告導(dǎo)讀：

回調(diào)再現(xiàn)買點，劍指百億市值，基本面向上趨勢不改繼續(xù)重點推薦好想你。茅臺密集釋放信息提振情緒，一季報有望改善混亂預(yù)期筑底上行，白酒龍頭絕對收益依然可期。

摘要：

市場回顧：上周板塊跌1.4%，跑輸上證2.6pct。

近期觀點：1)好想你回調(diào)再現(xiàn)買點、劍指百億市值，繼續(xù)重點推薦。

本周好想你有所回調(diào)，然基本面向上趨勢不改，回調(diào)后再現(xiàn)買點。基本面來看：三強寡頭壟斷格局形成、步入利潤收割階段，三只松鼠2016年末起已率先提價、凈利率大幅提升，百草味亦已開啟降促銷提價步伐，凈利率上行確定性提升且空間廣闊，2018 凈利率有望提升1pct 至4%左右、未來三年有望提至8%以上水平。估值來看：高成長消化高估值，估值仍具較大提升空間。凈利率提升強預(yù)期下百草味未來利潤釋放節(jié)奏有望加快，若按中性假設(shè)計算，2019-20 年百草味收入有望達50 億、65 億，利潤有望達3 億、5 億元以上，疊加本部紅棗業(yè)務(wù)，目前看公司2019-20PE 僅20、13 倍。按2020 年凈利給予20 倍PE 計算，劍指百億目標(biāo)市值，繼續(xù)重點推薦。2)白酒：茅臺密集信息釋放提振情緒，一季報有望改善混亂預(yù)期筑底上行。上周茅臺召開兩場座談會，釋放諸多重要信息：袁總在華南會議上再次強調(diào)強化經(jīng)銷商隊伍建設(shè)，加強品牌建設(shè)，穩(wěn)定市場價格、保護消費者利益。李總則在華北會議上對一季度穩(wěn)價諸多措施給予了肯定，春節(jié)期間投放全年計劃量25%、經(jīng)銷商開展優(yōu)惠活動等措施保證了春節(jié)期間基本穩(wěn)定住了1499 元/瓶的價格紅線。李總強調(diào)未來仍將繼續(xù)加強價格管控，加強云商供應(yīng)、嚴(yán)厲打擊生肖酒等炒作行為。受益本周茅臺高管講話密集釋放信息，市場情緒有望提升。龍頭一季報將陸續(xù)出爐，有望改善混亂預(yù)期、筑底上行。當(dāng)前資本市場對白酒行業(yè)預(yù)期混亂，良莠預(yù)期并行下資本市場對后市判斷不清，部分投資者對白酒板塊仍持觀望態(tài)度。而我們認(rèn)為當(dāng)前白酒基本面上行態(tài)勢不改，龍頭一季報有望報出良好業(yè)績。目前已出爐的龍頭一季報均有不錯表現(xiàn)，也驗證了我們的觀點。未來兩周為一季報密集出爐期，各白酒龍頭有望報出靚麗業(yè)績、定調(diào)全年高景氣度，當(dāng)前資本市場混亂預(yù)期有望大幅改善，白酒板塊有望筑底上行。預(yù)計白酒龍頭未來下行空間不大，全年看仍有15%以上絕對收益空間。一線白酒中，1573 高增速驅(qū)動下，瀘州老窖彈性較強。次高端白酒中，山西汾酒高中低端、1+3+3 板塊全面發(fā)力，業(yè)績沖刺年有望跑出靚麗業(yè)績。3)推薦成長拐點的潛力龍頭，推薦好想你、山西汾酒;把握基本面向上的白馬龍頭，推薦瀘州老窖、伊利股份、貴州茅臺。

渠道與上游更新：1)白酒：茅臺批價1550-1580 元，環(huán)比平穩(wěn)。五糧液批價799-805 元，環(huán)比平穩(wěn)。

重點推薦： 酒類：山西汾酒、瀘州老窖、貴州茅臺、古井貢酒、洋河股份;大眾品：好想你、伊利股份、中炬高新、千禾味業(yè)。