本周觀點:2018年春季糖酒會本周召開,行業目光匯聚成都,探尋行業趨勢、挖掘發展機會。在糖酒會期間,我們參加了五糧液、汾酒、水井坊等多家酒企經銷商大會、與各地經銷商進行交流并調研了舍得、水井坊,我們認為當前白酒行業依然處在高景氣度之下,業內諸多公司亦從:1)削減系列酒,聚焦大單品;2)渠道扁平化;3)提升品牌定位等三方面入手,力圖借助行業向上之趨勢,獲取更強的市場地位。無論是高端的茅五瀘,還是次高端的水井、舍得、汾酒,公司都在以務實的態度做品牌、拓市場,這也為行業景氣度的延續奠定了基礎。受到外圍市場下跌、五糧液一季度量價或不達預期的影響,白酒板塊近期表現略顯低迷,但我們依舊堅定看好白酒在全年的表現。

市場回顧:本周上證綜指下跌3.58%,滬深300 下跌3.73%,食品飲料板塊下跌5.05%。食品飲料各子板塊中,白酒下跌5.18%,啤酒下跌5.82%,其它酒類下跌3.33%,軟飲料下跌7.95%,葡萄酒下跌0.56%, 黃酒下跌5.20%,肉制品下跌3.69%,調味發酵品下跌2.68%,乳品下跌6.86%,食品綜合下跌4.83%。

數據跟蹤:截止3 月23 日,一號店飛天茅臺、五糧液、洋河夢之藍、劍南春、水井坊價格分別為1499 元、1099 元、519 元、398 元、519 元,價格相比上周分別變動0 元、0 元、0 元、0 元、0 元;京東商城飛天茅臺、五糧液、洋河夢之藍、劍南春、水井坊價格分別為1499 元、1079 元、519 元、398 元、519 元,價格相比上周分別變動0 元、+40 元、0 元、0 元、0 元。

重要研報:五糧液(000858):新董事長上任對公司進行全方位改革。行業復蘇后公司率先控量挺價,渠道利潤達到10-15%。預計五糧液將轉向穩價放量,2018 年投放量從1.7 增至2 萬噸,2020 年將達3 萬噸。公司可通過提升計劃外價格和占比、開發普五上沿產品提價,飛天茅臺提價18%為五糧液釋放漲價空間。行業復蘇后公司重新扶持小商,渠道從垂直轉向變扁平化。同時受益渠道利潤增厚、返利取消政策透明化及2017 年出廠價穩定,經銷商信心增強。公司推進“百城千縣萬店”工程,從粗放的“貿易銷售模式”向精細化的“終端營銷”轉型。

風險提示:食品安全風險,宏觀經濟增速放緩