本周板塊綜述：本周(02/12-02/23)上證綜指上漲5.09%，深證成指上漲6.61%，食品飲料板塊上漲7.88%，在申萬28 個(gè)子行業(yè)中排名第4 位。子行業(yè)中，白酒、乳制品漲幅最高，分別上漲8.90%、8.26%，其他板塊均有不同幅度的上漲。

本周觀點(diǎn)：春節(jié)高端白酒銷售市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，強(qiáng)勢(shì)品牌投資價(jià)值共振。2 月初茅臺(tái)推出價(jià)格管控組合拳，茅臺(tái)聯(lián)誼會(huì)組織春節(jié)期間1399 元/瓶惠民活動(dòng)，經(jīng)銷商必須執(zhí)行1499 元/價(jià)格，茅臺(tái)自營(yíng)店1299 元/瓶限購(gòu)促銷活動(dòng)，要求經(jīng)銷商90%庫(kù)存投放市場(chǎng)，并同時(shí)公布了對(duì)一批違規(guī)經(jīng)銷商的處罰，茅臺(tái)酒銷售市場(chǎng)亂象得到很大程度遏制，茅臺(tái)酒正規(guī)銷售價(jià)格回落，利好需求放大和夯實(shí)，利好渠道庫(kù)存釋放和漲價(jià)預(yù)期回歸理性。同期五糧液價(jià)格平穩(wěn)，銷售未受茅臺(tái)“限價(jià)”影響，華東和北京等地區(qū)調(diào)研反饋五糧液銷量實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。國(guó)窖1573批價(jià)760-790，春節(jié)前銷售預(yù)計(jì)完成全年30%，出貨情況也良好。汾酒1 月銷售預(yù)計(jì)完成年度20%，春節(jié)前預(yù)計(jì)完成30%+，電商汾酒價(jià)格顯示穩(wěn)定，達(dá)到公司要求。渠道調(diào)研顯示洋河股份春節(jié)銷售良好，經(jīng)銷商配額出現(xiàn)“搶購(gòu)”，前期夢(mèng)之藍(lán)“春節(jié)高端禮品優(yōu)選”營(yíng)銷造勢(shì)效果非常明顯，中國(guó)全國(guó)商業(yè)信息中心問卷調(diào)查顯示，消費(fèi)者選擇高端禮品酒主要集中在夢(mèng)之藍(lán)、茅臺(tái)、五糧液三個(gè)品牌，與消費(fèi)者對(duì)品牌的喜愛相對(duì)應(yīng)。其中首選夢(mèng)之藍(lán)的占22.75%，茅臺(tái)占22.10%，五糧液19.36%。在強(qiáng)力措施下，茅臺(tái)再度出現(xiàn)批價(jià)回落(上一次為2017 年中秋旺季)，我們認(rèn)為批價(jià)回落無礙茅臺(tái)自身基本面和投資價(jià)值。茅臺(tái)批價(jià)回落是公司從多層面考量下強(qiáng)力管控的結(jié)果，不是茅臺(tái)需求減弱導(dǎo)致，茅臺(tái)價(jià)格回落后，需求放量才是客觀事實(shí)，而現(xiàn)時(shí)仍存在的巨大渠道利潤(rùn)仍能保障渠道積極性和廠家未來回收的空間。茅臺(tái)批價(jià)回落，對(duì)行業(yè)起到降溫的作用，其后的追趕企業(yè)只有把重心放到做好基礎(chǔ)工作，才能獲得更持續(xù)的健康發(fā)展。

白酒：2018 優(yōu)勢(shì)品牌將繼續(xù)加速，重點(diǎn)核心為“茅五汾洋”。春節(jié)旺季反映大眾白酒消費(fèi)實(shí)際，2014 年以來，春節(jié)白酒消費(fèi)持續(xù)旺盛。高端白酒消費(fèi)明顯擴(kuò)容，呈現(xiàn)淡季不淡特征，茅臺(tái)出現(xiàn)了淡季批價(jià)繼續(xù)上行的情況。我們認(rèn)為茅五瀘代表的高端白酒消費(fèi)明顯擴(kuò)容。2018 年仍是次高端最佳年份，當(dāng)前位置繼續(xù)堅(jiān)定推薦，排序汾酒，水井坊，舍得酒業(yè)。其他白酒首推洋河。從行業(yè)規(guī)律來看，一輪白酒景氣當(dāng)中，優(yōu)勢(shì)品牌必然有一輪加速，次高端如此，洋河也如此。洋河股份一季度明顯看到加速向好跡象。我們認(rèn)為2018 年是地產(chǎn)酒消費(fèi)加速升級(jí)下財(cái)務(wù)優(yōu)化(利潤(rùn)增速躍升)窗口期，首推洋河，關(guān)注古井口子。

大眾品集體走出2014-2016 頹勢(shì)，2017 年以來回暖趨勢(shì)明確，繼續(xù)堅(jiān)定推薦優(yōu)質(zhì)板塊及相關(guān)細(xì)分龍頭，核心是乳品和調(diào)味品，關(guān)注承德露露1 季度旺季表現(xiàn)。

核心推薦：白酒(高端茅五瀘和次高端汾酒、水井坊為重點(diǎn)，核心精簡(jiǎn)為茅五汾洋)+調(diào)味品(涪陵榨菜、中炬高新、安琪酵母等)+乳品(伊利股份為核心)，關(guān)注承德露露。

風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)加劇銷售不及預(yù)期;大眾品需求恢復(fù)持續(xù)性不達(dá)預(yù)期;預(yù)期過高，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。