啤酒板塊加速復(fù)蘇 銷量穩(wěn)定攀升

由于人口結(jié)構(gòu)更迭，消費主力人群占比呈下降趨勢，以及消費習(xí)慣轉(zhuǎn)變，我國啤酒產(chǎn)量于2013年見頂回落。不過，在消費升級背景下，雖然行業(yè)增速下滑，但從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看，中高端產(chǎn)品占比在逐年提升，增長迅猛。

中泰證券認(rèn)為，啤酒行業(yè)競爭格局正從價格戰(zhàn)轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)升級，建議積極關(guān)注ASP提升。同時行業(yè)內(nèi)企業(yè)積極優(yōu)化產(chǎn)能、提高產(chǎn)能利用率、降本增效。

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另外，進(jìn)入5月啤酒銷量開始顯著增長。在線導(dǎo)購平臺返利網(wǎng)日前對外發(fā)布?xì)W冠消費數(shù)據(jù)，2019年4-5月，其平臺啤酒銷量同比增長高達(dá)59.12%。市場人士認(rèn)為，國內(nèi)啤酒行業(yè)逐漸回暖，進(jìn)入6月啤酒消費旺季，企業(yè)利潤彈性將顯著增強(qiáng)。

參考國外經(jīng)驗，人均消費量趨于飽和或下滑后行業(yè)開啟消費升級，我國人口總量近年保持穩(wěn)定，人均消費量變動與行業(yè)產(chǎn)量基本一致。隨著量增停止，我國啤酒進(jìn)入消費升級階段，價格提升成為行業(yè)增長的主要驅(qū)動力。

分企業(yè)看，華潤今年繼續(xù)高強(qiáng)度關(guān)廠，噸價提升預(yù)計4%-5%，大部分來自結(jié)構(gòu)提升;青啤提價預(yù)期將逐步落地，山東、陜西等地陸續(xù)提價，幅度約5%-10%，預(yù)計全年噸價提升5%左右，漲價和結(jié)構(gòu)提升貢獻(xiàn)各半，加上關(guān)廠減虧、毛銷差以及減稅的貢獻(xiàn)，2019年業(yè)績有望超預(yù)期(當(dāng)前預(yù)期15%-20%);重慶啤酒預(yù)計全年噸價提升仍在4%左右，但2019年-2021年進(jìn)入新一輪升級，持續(xù)跟蹤替換情況，盈利預(yù)測可能提升(從當(dāng)前11%提升至15%)。