作為白酒行業(yè)領(lǐng)頭羊和市值最高的白酒上市公司，貴州茅臺的一舉一動都牽動著投資者和行業(yè)的神經(jīng)。

5月29日，貴州茅臺2023年度股東大會將在茅臺會議中心舉行。此次股東大會不僅是貴州茅臺年度盛事，也是張德芹履新茅臺集團董事長后的首次公開亮相，因而備受行業(yè)關(guān)注。

另外，關(guān)于推薦張德芹擔(dān)任貴州茅臺董事、董事長的議案，此次股東大會將進(jìn)行審議，一旦審議通過，他將正式成為貴州茅臺的新掌門人。

作為公開亮相“首秀”，張德芹在此次股東大會上如何回應(yīng)廣大投資者關(guān)心的分紅、產(chǎn)能、跨界等熱門話題，其又是否借此出臺關(guān)于茅臺未來發(fā)展的“新政”，屆時或?qū)⒁灰唤視浴?/p>

關(guān)于分紅。從市場消息層面來看，投資者最關(guān)心的還是貴州茅臺的分紅問題。近兩年，貴州茅臺曾兩次實施特別分紅，其中去年在實施年度分紅325.49億基礎(chǔ)上,特別分紅240.01億,由此分紅率達(dá)到75.67%。

而投資者希望貴州茅臺將特別分紅變?yōu)槌Ｒ?guī)的一年兩次分紅，總分紅率不低于75%，甚至達(dá)到85%。其實，投資者的這一訴求，也順應(yīng)了新“國九條”中“增強分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性，推動一年多次分紅、預(yù)分紅、春節(jié)前分紅。”的分紅新規(guī)。

作為茅臺“新帥”，張德芹在此次股東大會如何回應(yīng)廣大投資者關(guān)心的分紅問題，無疑值得關(guān)注。據(jù)貴州茅臺2023年年報顯示，其年度分紅為387.86億(含稅)，分紅率為52%。

關(guān)于產(chǎn)品。近幾年，茅臺在產(chǎn)品層面動作不斷，并取得了一些成績。比如推出的珍品茅臺酒、茅臺1935、100ml茅臺酒等產(chǎn)品都有不俗表現(xiàn)，尤其是茅臺1935已成長為千元價格帶的百億級明星大單品，這讓企業(yè)前進(jìn)的步伐更加穩(wěn)健有力。

另一方面，茅臺也大力度推出跨界產(chǎn)品，比如茅臺冰激凌、醬香拿鐵、龍年醬香巧克力(飲品)等都曾短期內(nèi)引爆市場，成為年輕消費者關(guān)注的焦點。不過，茅臺此舉在行業(yè)內(nèi)不乏批評聲音，認(rèn)為這拉低了茅臺品牌形象，存在透支和稀釋品牌價值的風(fēng)險。

或許也正是基于此，廣大投資者希望貴州茅臺未來能夠聚焦主業(yè)，控制跨界聯(lián)營產(chǎn)品的開發(fā)節(jié)奏和數(shù)量。

那么，在企業(yè)現(xiàn)有產(chǎn)品矩陣基礎(chǔ)上，張德芹究竟如何進(jìn)一步排兵布陣，這自然令市場充滿好奇和期待，其在此次股東大會上或許也將給出一些答案。畢竟，此前掌舵習(xí)酒期間，他有過成功打造習(xí)酒·窖藏1988的經(jīng)典案例。

關(guān)于產(chǎn)能。日前，關(guān)于茅臺產(chǎn)能的話題又一次成為行業(yè)熱議的焦點。據(jù)“茅臺時空”在5月17日發(fā)布的文章顯示，2023年，茅臺酒基酒產(chǎn)能逾5.7萬噸。2024年，茅臺 “十四五”技改項目穩(wěn)步推進(jìn)中，施工已全面鋪開，預(yù)計完工投產(chǎn)后，茅臺酒基酒產(chǎn)能有望接近8萬噸。

我們知道，茅臺酒之所以長期在市場上供不應(yīng)求，根源在于產(chǎn)品本身具有的稀缺屬性，并在此基礎(chǔ)上產(chǎn)生的收藏價值、金融屬性等。業(yè)界指出，伴隨茅臺酒產(chǎn)能擴張與釋放，將在某種程度上降低產(chǎn)品本身的稀缺性，削弱產(chǎn)品的收藏、金融等價值屬性，進(jìn)而對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響。其實，業(yè)界的這一預(yù)判有一定的道理，近期飛天茅臺價格曾震蕩下行，其中一個重要原因，就是短期內(nèi)集中加大市場投放量所致。

不過，茅臺已經(jīng)投入的擴產(chǎn)項目，其接任應(yīng)該將繼續(xù)推動項目有序建設(shè)。畢竟，在貴州省，茅臺不止是一家支柱企業(yè)，更承擔(dān)著巨大的社會責(zé)任，因此擴產(chǎn)在一定程度上是大勢所趨。

從這個角度來看，擺在張德芹面前的主要問題是如何更好的消化新增產(chǎn)能，其在此次股東大會現(xiàn)場是否正面回應(yīng)這一問題，自然成為行業(yè)關(guān)注的一大焦點。

關(guān)于企業(yè)發(fā)展。財報顯示，近年來貴州茅臺一直保持穩(wěn)健發(fā)展步伐，尤其去年營收、凈利潤更是同步實現(xiàn)18%以上的同比增幅，創(chuàng)下近5年業(yè)績增速新高。今年一季度，其營收、凈利潤也分別錄得18.04%、15.73%的同比增幅。

不可否認(rèn)，在企業(yè)高基數(shù)背景下，貴州茅臺交出的這份2024年一季度答卷堪稱亮眼。不過，我們也要看到，貴州茅臺在今年一季度的凈利潤增速低于同期營收增速2.31個百分點，這在近些年比較罕見。

拉長時間線來看，最近7年時間里，貴州茅臺年度凈利潤增速一直高于同期營收增速。但今年一季度卻走出相反的發(fā)展行情，尤其還是在飛天茅臺提高出廠價和市場投放量不減的背景下出現(xiàn)這一情況，這更加引起了投資者的關(guān)注。

對此，在近期舉行的2023年度業(yè)績說明會，貴州茅臺給出的解釋為部分產(chǎn)品稅基增加，以及市場銷售費用加大等因素疊加在一起，從而導(dǎo)致今年一季度凈利潤增速低于營收增速。

貴州茅臺給出的理由或許很充分，不過如何剔除這些因素影響，尤其是在飛天茅臺短期內(nèi)應(yīng)該不會提高出廠價，和年度市場投放量沒有明顯增加的現(xiàn)實情況下，如何保持企業(yè)更高質(zhì)量發(fā)展，這勢必將更加考驗以張德芹為核心的茅臺管理層的經(jīng)營智慧和經(jīng)營策略。

此外，如何平衡直銷渠道和經(jīng)銷商渠道之間良性發(fā)展、茅臺集團一盤棋戰(zhàn)略是否繼續(xù)實施等話題同樣吸引了行業(yè)目光，茅臺是否借此次股東大會期間出臺這方面的“新政”，顯然同樣值得關(guān)注。