醬酒板塊，以3%的產能實現30%的市場利潤，成就了白酒行業最璀璨的明星;茅臺酒，在過去的60年間，價格持續上漲，成為白酒行業名副其實的領頭羊，成功坐穩行業的頭把交椅。

尤其是在2017年，茅臺發展更為搶眼，4月中旬，茅臺在資本市場的股價超越帝亞吉歐成為全球“新酒王”，5月16日茅臺以430.12億元創造了歷史新高價，這樣高速增長的背后蘊含了哪些經濟學原理?茅臺酒的投資機遇和價值應如何把握?

日前(5月23日)，在佳釀網、國家名酒評論舉辦，貴州純正酒業有限公司、小爐酒館承辦的首屆“酒都論道”酒業投資人高峰論壇上，中國凌通價值投資網創立者、知名茅臺投資人董寶珍，以犀利的觀點、風趣的語言對“茅臺現象”的價值本質進行了自己獨到的解讀，同時旗幟鮮明的提出“精神經濟學”原理，用以解讀傳統經濟學原理無法解釋的茅臺現象。

自由提價權是直接原因

茅臺酒，以很少的資源投入創造了超常規的巨額回報，在改革開放的30多年中，價格和利潤率持續上升，這與絕大多數企業投入大產出小且經營大起大落的發展境況大相徑庭。若展開來說，“茅臺現象”主要體現在以下六個方面：第一，收入規模和利潤持續高增長，且不斷超越引領中國經濟的知名企業，聯想、海爾等中國領導性企業不斷被貴州茅臺超越;第二，毛利潤、凈利潤持續增長，且大幅超過社會平均利潤率;第三，酒廠高學歷的員工少，卻創造了遠超高學歷的高科技企業利潤;第四，茅臺的主打品牌很少，甚至不需要做廣告;第五，長期無銀行貸款，不需要消耗太多資金創造高成長、高利潤;第六，科研開發投入很少，但利潤率卻很高。

追根溯源，董寶珍認為：“‘茅臺現象’的直接成因則在于茅臺長期的自由提價權”，茅臺在過去的幾十年間，價格不斷攀升，但是消費者卻沒有放棄對茅臺酒的購買，在價格持續上漲過程中茅臺的消費量也在不斷上升。而同樣是快消品的東阿阿膠，2010年——2014年價格不斷上漲，但是市場占有率卻由2010年的44.7%跌至2014年的28.0%，這說明消費者在東阿阿膠價格上漲后逐步減少甚至放棄對東阿阿膠的消費。

鮮明的市場對比，表明茅臺可以長期自由地提高市場的銷售價格，且提價后消費者并不會放棄對茅臺的消費。因此，茅臺在實際的經營過程中，“可以不依賴于高學歷的員工，不依賴廣告宣傳，不依賴大量的銀行貸款，不依賴大規模的研發投入,卻可以實現利潤率與利潤額的持續上漲”，董寶珍說。

茅臺價值來源的二元性

茅臺可以長期自由提價，且提價后消費者不會流失，這樣的發展模式與傳統的經濟學原理相悖，因為傳統的經濟學理論認為“沒有任何企業可以長期提價，任何行業都有一個唯一的均衡價格;任何競爭優勢都不能導致企業長期獲得超社會平均收益率的超額收益”。這使得由亞當斯密、李嘉圖、馬克思確立的近三百年的傳統經濟學理論解釋不了“茅臺現象”的客觀存在，并與茅臺的“自由提價權”相悖。

于是，“茅臺現象”的研究進入山重水復疑無路的階段，需要在經濟學理論上進行突破，跳出傳統經濟學理論的束縛。大量的研究后董寶珍認為，傳統的經濟學只是對人類的物質性需求有效的經濟學，對人來的精神需求和各類精神商品的生產和消費都是無效的。