疫情是市場最大的變量，也是考驗行業、企業穩定性和成長性的試金石。

在上半年19家上市白酒企業業績中，一線品牌業績繼續強勢增長，上市前五家酒企茅臺、五糧液、洋河、瀘州老窖、汾酒以1026.84億元的營收，占據白酒上市企業總營收的80.93%;凈利潤436.83億，則占據總凈利潤的92.36%。

新銳力量中，今世緣、酒鬼酒渠道滲透和穩價策略，在上半年表現出極強的抗風險能力。然而，生命力相對薄弱的企業業績上的負增長，也直觀透露出酒企在經濟下行環境中的疲軟。

19家酒企半年報中，微酒記者找到了六大趨勢。

01普遍下滑、整體增長、個別強勢

受疫情影響，上半年白酒行業整體承壓。但從數據上看,2019上半年,19家上市酒企總營收1254.26億元,凈利潤436.5億元;2020年上半年，19家上市酒企總營收1268.75億元,同比增加1.16%;凈利潤472.96億元，同比增加8.35%。

值得注意的是，根據國家統計局數據，上半年國內生產總值456614億元,按可比價格計算，2020上半年GDP同比下降1.6%。從這方面來看，白酒行業作為刺激消費的催化劑，在拉動經濟依舊起著不可忽視的作用。

02行業結構性分化進一步加劇

上個月，中酒協發布五年中國釀酒產業發展報告透露，近五年來，規模以上酒類企業數量逐年減少，體現出酒業市場集中度逐年得到提升;產銷量基本呈現逐年下降的趨勢，五年降幅為25.6%，體現了市場供需關系和消費需求的變化;產品銷售收入降幅2.3%，但利潤累計增長679.5億元，累積增幅達到72.6%，表現出酒業由量變向質變的過程。

疊加疫情因素，上半年整個白酒行業下行壓力加大，茅臺、五糧液、洋河繼續坐穩行業前三甲，其中茅臺、五糧液繼續創下歷史最優業績;瀘州老窖、汾酒、古井貢酒、今世緣、酒鬼酒等二季度業績雙增，下半年發展勢頭不容小覷;口子窖、老白干酒、伊力特等業績增長承壓，任重道遠。

記者梳理發現，行業分化主要表現在三大方面。

從整體營收來看。上半年僅茅臺、五糧液、汾酒、酒鬼酒、皇臺5家酒企實現正增長，其中利潤實現正增長的企業有且僅有茅臺、五糧液、瀘州老窖、汾酒、酒鬼酒6家。整體來看，營收規模靠前的酒企相比之下，業績正進一步正向放大。

從區域板塊來看。板塊內部再次加速分化趨勢，尤其是徽酒，古井貢酒一家營收與凈利潤已經遠遠超過口子窖、迎駕貢酒與金種子酒的總和，昔日“徽酒四強”逐漸變稱“一家獨家”的局面。

從內生動力來看。具有資金、人才、品牌、渠道等系統性優勢的企業表現更加出色，比如茅臺在市場穩如泰山，比如五糧液搶占疫后消費機遇的優先權，比如國窖1573能夠在上半年完成多次漲價，再比如今世緣股權激勵下激活的銷售積極性等。

需要注意的是，汾酒、古井貢、今世緣、酒鬼酒等不斷發力全國化，省外市場營收規模占比再次增加，也將加速行業板塊重構。

03高端酒是最強武器

盡管白酒行業上半年整體，從名酒，尤其高端名酒業績來看，凈利潤增幅均大于營收增幅，這直接說明產品在市場上表現出量價齊升的表現。結合上半年飛天茅臺、經典五糧液、國窖1573市場獨立行情來看，酒業由量變向質變的過程依舊持續，優質高端酒依舊是渠道青睞的稀缺資源。

除此之外，國緣V9、內參上半年增長明顯，尤其是內參上半年銷售增長75%，強勢帶動酒鬼酒上半年營收、凈利潤雙增長。高端酒成為企業征戰未來的最強武器，也與消費者“喝少一點兒，喝好一點兒”的新消費訴求正互相呼應。

04中高端、次高端集體承壓，大眾酒抗壓性好

根據微酒此前市場調查數據(詳見《【微酒調查】中秋將至，1500余份問卷起底酒商動銷恢復、備貨情況…》)，疫后市場高端白酒恢復速度大于中高端，中高端又大于次高端，而低端白酒由于自飲屬性，銷售一直保持平穩。

從半年報來看，以中高端、次高端為主的企業比如口子窖、水井坊、迎駕貢酒等業績均不同程度下滑，這在一定程度上反映了中高端、次高端白酒市場當前的困窘。

事實上，中高端、次高端競爭激烈，反應在價格上，上半年高端白酒量價齊升，而中高端、次高端延續至去年底的漲價聲基本開始消退。與此同時，受疫情影響，宴席等中高端、次高端白酒消費場景消失，導致渠道庫存較大，不少酒企于是祭出了控量穩價措施，而控量帶來的結果，就是抑制營業收入。

另一方面，大眾酒市場分化加劇，以大眾酒為主要酒類業務，順鑫農業上半年白酒產業營業收入64.66億元，同比減少2.89%，表現出較強的抗壓性;玻汾系列謀劃全國化市場的快速布局，產品市場占有率進一步提升;尖莊上半年實現營收同比增長156%，堪稱大眾酒逆勢增長的典范。

05應收票據集體下降，業績效益整體提升

從半年報應收票據來看，除了未公布的企業，上市酒企當期應收票據較年初明顯下降，這說明上市酒企現金回款能力進一步增強。

除此之外，茅臺、五糧液、瀘州老窖、汾酒等名酒二季度單季經營現金流凈額也實現大幅增長，上市酒企業績增長效益整體來說，都有較大提升。

06“蓄水池”情況良好，下半年業績有預期

雖然現金流在今年來說一直是經銷商頭痛的問題，但通過半年報來看，上市酒企中的優等生“蓄水池”情況還是比較良好。

根據新收入準則，合同負債，即為商家已經支付了合同對價或企業已經取得了無條件收取合同對價的權利，則企業應當在客戶實際支付款項與到期應支付款項孰早時點，將該已收或應收的款項列示為合同負債。

從合同負債情況來看，茅臺、洋河、五糧液坐穩前三甲，順鑫農業、汾酒、今世緣等表現不俗。需要注意的是，合同負債也與企業市場政策與結算周期有關，而從期初預收款項相比，整個白酒行業依舊值得期待。

白酒兼具物質與精神產品雙重屬性，是消費品中極具文化符號的產品，雖然宏觀經濟帶來諸多不確定性，但白酒行業結構性繁榮的長周期沒有改變。

總得來看，上半年雖受疫情影響，但白酒行業依舊表現出了歷經千年的抗風險能力。在疫情防控常態化下，19家上市酒企上半年拿下營收、凈利潤雙增長的業績，為下半年行業的高質量發展打開了想象空間。