歷年行業(yè)產(chǎn)量、營收及凈利數(shù)據(jù)，來自統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)及一位私募基金朋友

透過近10年行業(yè)數(shù)據(jù)，我們會看到什么呢?

回首十年，冬悄然隱去
 

圖1、2007-2016年白酒行業(yè)產(chǎn)量

自上圖可以看出：

行業(yè)產(chǎn)量仍延續(xù)增長，但增速明顯逐年放緩。

2007-2011年，是白酒行業(yè)的產(chǎn)能狂飆期，與國家2008年投下4萬億政策是密不可分的。

2014年增速是最低點(diǎn)，但近10年未見負(fù)增長。

2011年是行業(yè)產(chǎn)能增速的高點(diǎn)，2014年是行業(yè)產(chǎn)能(量)增速的底點(diǎn)。

在近三年行業(yè)最困難期，行業(yè)產(chǎn)量(能)未見負(fù)增長，似乎與我們的觀感有出入。

很多行業(yè)，包括：啤酒、快消品，先后步入調(diào)整期，且出現(xiàn)了“負(fù)增長”。

唯獨(dú)白酒行業(yè)仍維持著微弱的增長，這是為什么呢?是數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)有誤? 還是產(chǎn)能慣性釋放，負(fù)增長出現(xiàn)的時(shí)點(diǎn)被大大推遲?

2016年產(chǎn)量1358萬噸，意味著中國人均烈酒產(chǎn)量早已是世界第一，相當(dāng)于每個(gè)中國人一年中要喝掉20.9瓶、容量為500ml的白酒，這幾乎是不可能的。

圖2、2007-2016年白酒行業(yè)收入

自上圖可以看出：

行業(yè)營收，與行業(yè)產(chǎn)量的近10年增速趨勢，保持著高度的趨同性，略意外。

這說明上一輪行業(yè)增長，基本上處在粗放的量能擴(kuò)張階段，收入增長源自產(chǎn)量(產(chǎn)能)擴(kuò)張，與瘋狂的四萬億基建擴(kuò)張周期也保持著高度的一致性。

量能擴(kuò)張，是上一輪行業(yè)發(fā)展的驅(qū)動力量。

當(dāng)然，高端酒是催化劑，但僅占行業(yè)份額的10%份額。

為應(yīng)對次貸危機(jī)、汶川地震的不利影響，政府主導(dǎo)了四萬億投資來對沖，ZF壟斷之下的生意下，必然伴隨著腐敗行為的發(fā)生，這為高端酒(尤其價(jià)格)快速上升客觀上提供了一定的成長土壤，但不是根本。

圖3、2007-2016年白酒行業(yè)利潤

自上圖可以看出：

行業(yè)利潤，近10年呈現(xiàn)了一前一后的兩個(gè) V 。

本輪凈利潤同比增速的頂點(diǎn)是2011年，以此為界，形成了一高一低的兩個(gè)V字。

2009年、2014年是兩V字的底點(diǎn)，2009年底點(diǎn)，或與次貸危機(jī)相關(guān)。2014底點(diǎn)，伴隨中國自己的政、經(jīng)周期調(diào)整而來的。

相較于行業(yè)產(chǎn)量、營收，凈利潤曲線似乎更符合我們近幾年對白酒行業(yè)發(fā)展過程的觀感、體驗(yàn)。