周觀點：1)啤酒：我們率先發掘啤酒行業拐點到來，強調行業開啟新一輪成長周期，并于近期推出行業深度報告重點推薦行業格局具備優勢的企業，近期市場反饋強烈。我們認為當下是投資啤酒行業較好的時間窗口，過去幾年中小企業加速退出，行業競爭逐步良性，廠商提價躍躍欲試，隨著消費升級的不斷進行以及產品結構優化，行業加速集中將顯著改善企業盈利水平。市場份額決定了盈利水平乃至未來的彈性空間，按照現有格局來看，我們認為行業受益的先后順序分別是華潤啤酒、百威英博、青島啤酒。2)白酒：本周白酒板塊繼續表現搶眼，四季度名酒動銷勢頭良好提振市場信心，以五糧液和老窖為代表的龍頭酒企來年積極規劃亦進一步強化市場預期。近期洋河春節配額正式發放，首日訂單量增長5倍，夢之藍增速最快，產品結構不斷升級將進一步提升整體盈利能力，我們認為在前期充足蓄水效應下公司有望在18年迎來加速增長，業績估值雙升值得期待，公司具備充足補漲機會。根據酒企來年規劃，我們認為高檔酒中茅臺更多是價格驅動增長，五糧液和老窖主要以放量驅動增長，目前茅臺已具備充足提價基礎，我們預計春節期間公司有望執行提價策略。白酒行業基本面持續上行，名酒對應18年業績增速與估值匹配良好，繼續看好春節旺季行情，重點推薦五糧液、茅臺、瀘州老窖，二三線酒古井貢酒、口子窖、洋河股份、山西汾酒、水井坊、沱牌舍得等3)食品：大眾食品持續受益消費升級和集中度加速提升紅利，一方面成本上行加快下中小企業退出，供給逐漸趨向平衡，另一方面高端產品推出抬升整體價格帶，伊利推出豆奶產品，蒙牛18年新品戰略激進，龍頭將受益于市場擴容彈性。市場天花板打開和競爭格局優化預期下，業績和估值中樞有望持續上行，繼續重點推薦伊利股份、金禾實業、安琪酵母、中炬高新。
啤酒行業重要觀點：新一輪的成長周期已開啟。我們于12月5日組織華潤啤酒電話會議，并于12月20日推出行業深度報告重點推薦行業格局具備優勢的企業，近期市場反饋強烈。從全球經驗來看，我們認為啤酒行業是掙格局的錢，行業集中度對凈利潤影響較大。國內目前格局較好的是華潤啤酒和百威，其次是青島，燕京和嘉士伯。我們認為當下是投資啤酒行業較好的時間窗口，過去幾年中小企業加速退出，行業競爭逐步良性，廠商提價躍躍欲試，隨著消費升級的不斷進行以及產品結構的優化，行業加速集中將顯著改善企業盈利水平，比如近期復星接手青島啤酒18%股權，財務投資者角色自然看中企業利潤，未來經營效率有望得到提升。啤酒行業新一輪的成長周期將打開，而市場份額決定了盈利水平乃至未來的彈性空間。按照現有格局來看，我們認為行業受益的先后順序分別是華潤啤酒、百威英博、青島啤酒。
白酒觀點：名酒基本面持續上行，重點關注茅臺提價動向。本周白酒板塊繼續表現搶眼，四季度名酒動銷勢頭良好提振市場信心，以五糧液和瀘州老窖為代表的龍頭酒企對18年的積極發展規劃亦進一步強化市場預期。1)名酒基本面變化：從本周川酒交流情況來看，全年任務完成度良好，核心產品價格體系穩中有升，渠道庫存處于1個月左右的較低水平，目前酒企更多在蓄勢來年發展。根據酒企來年規劃，我們認為五糧液和老窖在18年將在穩定出廠價的基礎上逐步加大高檔酒投放量，預計18年普五銷量有望實現20%增長，國窖1573銷量有望實現50%增長，同時飛天茅臺供需格局偏緊的大環境亦為普五和國窖放量增長提供良好機會。根據微酒顯示，洋河18年春節經銷商備貨積極性高漲，近期產品配額正式釋放，我們預計首日配額訂單有望達到30億元，同比增長約5倍，夢之藍依舊是增長最快的產品，結合17Q3充足的預收款蓄水效應，我們認為來年公司業績有望實現加速增長。2)茅臺提價動向：17Q4茅臺放緩放貨節奏，需求旺盛背景下一批價持續上行，本周飛天茅臺一批價基本在1580-1600元，經銷商反饋來年打款已被退回，同時公司公告顯示18年茅臺酒供應量不低于2.8萬噸，我們認為來年公司增長將更多來自價格的提升。根據茅臺過去提價歷程，我們認為當前渠道價差已具備充足提價基礎，預計公司可能延續過去慣用量價策略，有望在來年春節實施提價，考慮公司長期以來的穩健經營風格，我們認為出廠價上調10%-20%較為合理。
五糧液：一線戴維斯雙擊標的，高端酒中的次高端。我們認為過去一年公司在品牌定位和渠道體系方面做出的努力正在逐步體現效果，經銷商盈利能力明顯改善，廠商共建理念得到有效實施。18年將繼續執行品牌聚焦策略，全面推進“百城千縣萬店”工程加速渠道下沉，我們預計18年收入增速有望加速至30%，突破400億元，凈利潤增速有望超過40%。新董事長上任后，公司內部管理機制出現實質性優化，員工持股計劃延期方案亦順利過會，未來內部激勵機制將迎來全面改善，在行業景氣度上行和茅臺供應偏緊背景下五糧液有望開啟新的成長周期。當前對應18年僅25倍，繼續重點推薦。
古井貢酒：二線彈性十足標的，百元價位消費升級顯著受益者。我們認為古井具備走出百元價位千億市場的實力，2017年省內良性增長近20%是一大亮點，省外河南市場預期差較大，公司已找到突破口，拋棄激進方式堅持穩扎穩打策略方可回歸增長通道。2018年春節備貨準備工作全面到位，內在目標和外在刺激，均有助公司收入加速增長，產品結構升級及費用優化將推動利潤端進入加速釋放期。當前古井在二線白酒中風險收益比最優，對應18年僅22倍，利潤增速30%以上，繼續重點推薦。
