周觀點(diǎn)：1)啤酒：我們率先發(fā)掘啤酒行業(yè)拐點(diǎn)到來(lái)，強(qiáng)調(diào)行業(yè)開(kāi)啟新一輪成長(zhǎng)周期，并于近期推出行業(yè)深度報(bào)告重點(diǎn)推薦行業(yè)格局具備優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，近期市場(chǎng)反饋強(qiáng)烈。我們認(rèn)為當(dāng)下是投資啤酒行業(yè)較好的時(shí)間窗口，過(guò)去幾年中小企業(yè)加速退出，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)逐步良性，廠商提價(jià)躍躍欲試，隨著消費(fèi)升級(jí)的不斷進(jìn)行以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，行業(yè)加速集中將顯著改善企業(yè)盈利水平。市場(chǎng)份額決定了盈利水平乃至未來(lái)的彈性空間，按照現(xiàn)有格局來(lái)看，我們認(rèn)為行業(yè)受益的先后順序分別是華潤(rùn)啤酒、百威英博、青島啤酒。2)白酒：本周白酒板塊繼續(xù)表現(xiàn)搶眼，四季度名酒動(dòng)銷(xiāo)勢(shì)頭良好提振市場(chǎng)信心，以五糧液和老窖為代表的龍頭酒企來(lái)年積極規(guī)劃亦進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)預(yù)期。近期洋河春節(jié)配額正式發(fā)放，首日訂單量增長(zhǎng)5倍，夢(mèng)之藍(lán)增速最快，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)將進(jìn)一步提升整體盈利能力，我們認(rèn)為在前期充足蓄水效應(yīng)下公司有望在18年迎來(lái)加速增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)估值雙升值得期待，公司具備充足補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。根據(jù)酒企來(lái)年規(guī)劃，我們認(rèn)為高檔酒中茅臺(tái)更多是價(jià)格驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)，五糧液和老窖主要以放量驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)，目前茅臺(tái)已具備充足提價(jià)基礎(chǔ)，我們預(yù)計(jì)春節(jié)期間公司有望執(zhí)行提價(jià)策略。白酒行業(yè)基本面持續(xù)上行，名酒對(duì)應(yīng)18年業(yè)績(jī)?cè)鏊倥c估值匹配良好，繼續(xù)看好春節(jié)旺季行情，重點(diǎn)推薦五糧液、茅臺(tái)、瀘州老窖，二三線酒古井貢酒、口子窖、洋河股份、山西汾酒、水井坊、沱牌舍得等3)食品：大眾食品持續(xù)受益消費(fèi)升級(jí)和集中度加速提升紅利，一方面成本上行加快下中小企業(yè)退出，供給逐漸趨向平衡，另一方面高端產(chǎn)品推出抬升整體價(jià)格帶，伊利推出豆奶產(chǎn)品，蒙牛18年新品戰(zhàn)略激進(jìn)，龍頭將受益于市場(chǎng)擴(kuò)容彈性。市場(chǎng)天花板打開(kāi)和競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化預(yù)期下，業(yè)績(jī)和估值中樞有望持續(xù)上行，繼續(xù)重點(diǎn)推薦伊利股份、金禾實(shí)業(yè)、安琪酵母、中炬高新。

啤酒行業(yè)重要觀點(diǎn)：新一輪的成長(zhǎng)周期已開(kāi)啟。我們于12月5日組織華潤(rùn)啤酒電話會(huì)議，并于12月20日推出行業(yè)深度報(bào)告重點(diǎn)推薦行業(yè)格局具備優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，近期市場(chǎng)反饋強(qiáng)烈。從全球經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，我們認(rèn)為啤酒行業(yè)是掙格局的錢(qián)，行業(yè)集中度對(duì)凈利潤(rùn)影響較大。國(guó)內(nèi)目前格局較好的是華潤(rùn)啤酒和百威，其次是青島，燕京和嘉士伯。我們認(rèn)為當(dāng)下是投資啤酒行業(yè)較好的時(shí)間窗口，過(guò)去幾年中小企業(yè)加速退出，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)逐步良性，廠商提價(jià)躍躍欲試，隨著消費(fèi)升級(jí)的不斷進(jìn)行以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，行業(yè)加速集中將顯著改善企業(yè)盈利水平，比如近期復(fù)星接手青島啤酒18%股權(quán)，財(cái)務(wù)投資者角色自然看中企業(yè)利潤(rùn)，未來(lái)經(jīng)營(yíng)效率有望得到提升。啤酒行業(yè)新一輪的成長(zhǎng)周期將打開(kāi)，而市場(chǎng)份額決定了盈利水平乃至未來(lái)的彈性空間。按照現(xiàn)有格局來(lái)看，我們認(rèn)為行業(yè)受益的先后順序分別是華潤(rùn)啤酒、百威英博、青島啤酒。

白酒觀點(diǎn)：名酒基本面持續(xù)上行，重點(diǎn)關(guān)注茅臺(tái)提價(jià)動(dòng)向。本周白酒板塊繼續(xù)表現(xiàn)搶眼，四季度名酒動(dòng)銷(xiāo)勢(shì)頭良好提振市場(chǎng)信心，以五糧液和瀘州老窖為代表的龍頭酒企對(duì)18年的積極發(fā)展規(guī)劃亦進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)預(yù)期。1)名酒基本面變化：從本周川酒交流情況來(lái)看，全年任務(wù)完成度良好，核心產(chǎn)品價(jià)格體系穩(wěn)中有升，渠道庫(kù)存處于1個(gè)月左右的較低水平，目前酒企更多在蓄勢(shì)來(lái)年發(fā)展。根據(jù)酒企來(lái)年規(guī)劃，我們認(rèn)為五糧液和老窖在18年將在穩(wěn)定出廠價(jià)的基礎(chǔ)上逐步加大高檔酒投放量，預(yù)計(jì)18年普五銷(xiāo)量有望實(shí)現(xiàn)20%增長(zhǎng)，國(guó)窖1573銷(xiāo)量有望實(shí)現(xiàn)50%增長(zhǎng)，同時(shí)飛天茅臺(tái)供需格局偏緊的大環(huán)境亦為普五和國(guó)窖放量增長(zhǎng)提供良好機(jī)會(huì)。根據(jù)微酒顯示，洋河18年春節(jié)經(jīng)銷(xiāo)商備貨積極性高漲，近期產(chǎn)品配額正式釋放，我們預(yù)計(jì)首日配額訂單有望達(dá)到30億元，同比增長(zhǎng)約5倍，夢(mèng)之藍(lán)依舊是增長(zhǎng)最快的產(chǎn)品，結(jié)合17Q3充足的預(yù)收款蓄水效應(yīng)，我們認(rèn)為來(lái)年公司業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)加速增長(zhǎng)。2)茅臺(tái)提價(jià)動(dòng)向：17Q4茅臺(tái)放緩放貨節(jié)奏，需求旺盛背景下一批價(jià)持續(xù)上行，本周飛天茅臺(tái)一批價(jià)基本在1580-1600元，經(jīng)銷(xiāo)商反饋來(lái)年打款已被退回，同時(shí)公司公告顯示18年茅臺(tái)酒供應(yīng)量不低于2.8萬(wàn)噸，我們認(rèn)為來(lái)年公司增長(zhǎng)將更多來(lái)自?xún)r(jià)格的提升。根據(jù)茅臺(tái)過(guò)去提價(jià)歷程，我們認(rèn)為當(dāng)前渠道價(jià)差已具備充足提價(jià)基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)公司可能延續(xù)過(guò)去慣用量?jī)r(jià)策略，有望在來(lái)年春節(jié)實(shí)施提價(jià)，考慮公司長(zhǎng)期以來(lái)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)風(fēng)格，我們認(rèn)為出廠價(jià)上調(diào)10%-20%較為合理。

五糧液：一線戴維斯雙擊標(biāo)的，高端酒中的次高端。我們認(rèn)為過(guò)去一年公司在品牌定位和渠道體系方面做出的努力正在逐步體現(xiàn)效果，經(jīng)銷(xiāo)商盈利能力明顯改善，廠商共建理念得到有效實(shí)施。18年將繼續(xù)執(zhí)行品牌聚焦策略，全面推進(jìn)“百城千縣萬(wàn)店”工程加速渠道下沉，我們預(yù)計(jì)18年收入增速有望加速至30%，突破400億元，凈利潤(rùn)增速有望超過(guò)40%。新董事長(zhǎng)上任后，公司內(nèi)部管理機(jī)制出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性?xún)?yōu)化，員工持股計(jì)劃延期方案亦順利過(guò)會(huì)，未來(lái)內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制將迎來(lái)全面改善，在行業(yè)景氣度上行和茅臺(tái)供應(yīng)偏緊背景下五糧液有望開(kāi)啟新的成長(zhǎng)周期。當(dāng)前對(duì)應(yīng)18年僅25倍，繼續(xù)重點(diǎn)推薦。

古井貢酒：二線彈性十足標(biāo)的，百元價(jià)位消費(fèi)升級(jí)顯著受益者。我們認(rèn)為古井具備走出百元價(jià)位千億市場(chǎng)的實(shí)力，2017年省內(nèi)良性增長(zhǎng)近20%是一大亮點(diǎn)，省外河南市場(chǎng)預(yù)期差較大，公司已找到突破口，拋棄激進(jìn)方式堅(jiān)持穩(wěn)扎穩(wěn)打策略方可回歸增長(zhǎng)通道。2018年春節(jié)備貨準(zhǔn)備工作全面到位，內(nèi)在目標(biāo)和外在刺激，均有助公司收入加速增長(zhǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)及費(fèi)用優(yōu)化將推動(dòng)利潤(rùn)端進(jìn)入加速釋放期。當(dāng)前古井在二線白酒中風(fēng)險(xiǎn)收益比最優(yōu)，對(duì)應(yīng)18年僅22倍，利潤(rùn)增速30%以上，繼續(xù)重點(diǎn)推薦。