食品飲料周觀點：茅臺批價大漲 關(guān)注春節(jié)效應(yīng)的白酒及食品股

上周食品飲料板塊行情回顧

上周滬深300指數(shù)漲幅-1.15%,食品飲料行業(yè)指數(shù)(sw)漲幅-2.02%,相對收益-0.88%,最近一年累計超額收益為17.51%。上周滬深300平均估值12.91倍,食品飲料行業(yè)平均估值28.54倍,相對估值2.21倍。其中白酒板塊估值23.58倍,非白酒板塊29.93倍。

行業(yè)重點數(shù)據(jù)跟蹤及點評

12月23日生豬價格17.27元/公斤,環(huán)比下降0.58%,同比上升4.35%;豬肉價格25.24元/公斤,環(huán)比下降0.59%,同比上升5.08%。12月14日,國內(nèi)生鮮乳平均價格3.52元/公斤,環(huán)比略升,同比下降0.6%;12月20日,新一輪恒天然奶粉拍賣價格中全脂奶粉3568美元/噸,環(huán)比下降0.8%;脫脂奶粉2621美元/噸,環(huán)比持平。

本周核心觀點及投資建議

白酒:茅臺批價本周大漲至1100,五糧液明年控量政策下渠道信心恢復(fù)批價加速恢復(fù)。隨著春節(jié)備貨旺季到來,以及近期茅臺市場投放量有所收縮,12月以來茅臺批價上漲趨勢再次啟動,目前茅臺全國批價普遍仍穩(wěn)定在1090-1100元之間(與上周相比上漲幅度超過50元),其中華東市場1090,安徽市場1100,華南市場1090-1100元。五糧液最新批價也突破730元,有望在春節(jié)實現(xiàn)順價(739元),1218五糧液經(jīng)銷商大會明確普五減量20%、年底取消渠道返利政策、明年價格目標(biāo)739以上等政策目標(biāo),明年"控量保價"決心堅決,我們認(rèn)為在當(dāng)前五糧液渠道庫存相對較低、經(jīng)銷商信心逐漸恢復(fù)的背景下,明年如若控量,批價回升至739以上是大概率事件。但由于明年茅臺批價上漲有頂(預(yù)計1000-1100之間),五糧液批價修復(fù)空間預(yù)計在750-800之間。我們認(rèn)為與今年白酒看價格炒預(yù)期不同,2017年將更關(guān)注價格上升背景下的動銷增長情況,業(yè)績成為最核心的試金石,依然核心推薦業(yè)績有保障的一線貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖和區(qū)域一線古井貢酒和口子窖,關(guān)注有國企改革預(yù)期的山西汾酒。

食品:關(guān)注春節(jié)旺季相關(guān)概念股,推薦深度回調(diào)的好想你及估值切換空間大的安琪酵母。由于今年春節(jié)比去年提前10天,春節(jié)效應(yīng)在四季度體現(xiàn)更為明顯,建議關(guān)注春節(jié)旺季概念股,食品里首推線上休閑零食【好想你】,近期由于市場風(fēng)格因素好想你深度回調(diào),當(dāng)前公司估值再次進(jìn)入價值區(qū)間(90億市值,不足2倍PS),建議重點關(guān)注。同時建議關(guān)注四季度需求回暖、成本下降凈利率繼續(xù)提升的【安琪酵母】,我們預(yù)計公司今年利潤保持接近90%增速,明年繼續(xù)保持40%的增長,隨著估值切換明年估值僅20倍,估值與成長性嚴(yán)重背離。同時繼續(xù)推薦原奶和嬰幼兒奶粉行業(yè)兩大拐點型行業(yè),重點推薦西部牧業(yè)、貝因美、伊利股份,推薦成長性標(biāo)的西王食品,低估值藍(lán)籌中炬高新、涪陵榨菜。

風(fēng)險提示:

1.下游需求疲軟;

2.公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期。