草根調(diào)研周周鮮：貴州茅臺：10月份受雙節(jié)放假及旺季結(jié)束影響，發(fā)貨量下降至不足2000噸，近期各地貨源再度緊張，終端批價上漲至1450-1500元。預(yù)計11月份起發(fā)貨將環(huán)比提升，但貨源緊張仍難解決。五糧液：各地批價穩(wěn)定在800元附近，三季度發(fā)貨量超預(yù)期，旺季過后批價稍有回落，目前各地報790-800元。終端庫存一個月以內(nèi)，各大區(qū)完成全年95%目標，計劃內(nèi)量所剩不多，增量部分溢價發(fā)貨。伊利：終端仍有缺貨現(xiàn)象，各地調(diào)研及京東電商產(chǎn)品新鮮度均在一個月以內(nèi)，受節(jié)日延遲及終端需求復(fù)蘇影響，10月份銷售增速年內(nèi)最快。

三季報回顧：白酒絢爛綻放，食品王者榮耀。高端品茅臺引領(lǐng)板塊，白酒整體絢爛綻放。貴州茅臺單三季度報表顯著超越市場預(yù)期;五糧液進入放量新周期，Q3消費稅因素剔除后業(yè)績增速更快;瀘州老窖三季度回款和發(fā)貨均超預(yù)期。大眾品消費持續(xù)回暖，王者榮耀搶眼。必需消費品需求回暖趨勢明顯，低線城市貢獻更多行業(yè)增量，龍頭品牌作為行業(yè)王者，受益于渠道充分下沉，份額提升速度將會更快。從三季報來看，伊利(+18%)、海天(+22%)單季度收入均超預(yù)期，邏輯初步獲得驗證，未來3年仍可看持續(xù)增長。

本周調(diào)研反饋：五糧液放量超預(yù)期，老窖信心十足。五糧液放量周期開啟，來年潛力更足。五糧液本周調(diào)研反饋積極，今年以來，公司在放量、渠道布局及產(chǎn)能規(guī)劃上，都表現(xiàn)出色。瀘州老窖消除市場擔憂，提升未來預(yù)期。公司三季報質(zhì)量較高，我們預(yù)期公司在行業(yè)景氣周期中有足夠的渠道和區(qū)域進行延伸，管理層對明年國窖50%增長，2020年1.5萬噸信心滿滿，在行業(yè)報表整體提速的氛圍里，老窖也將進入加速快車道。

投資建議：繼續(xù)買入一線白酒及食品龍頭，精選二線白酒個股。三季報塵埃落定，在市場格外關(guān)注業(yè)績的背景下，我們通過各方調(diào)研及仔細推演，撰寫的三季報預(yù)覽與各家趨勢整體符合，但一線白酒報表增速仍超乎市場想象。四季度茅臺環(huán)比增速雖將有所回落，但展望明年增速確定且估值不貴，五糧液進入放量新周期，伊利三季報帶來的股價波動放大來年股價空間，在此背景下，我們繼續(xù)建議買入一線白酒及食品龍頭，穩(wěn)賺估值切換空間，若有絕對收益資金兌現(xiàn)收益等因素帶來的股價波動，不失為再度進場好時機。精選估值有優(yōu)勢、來年增速加快的二線白酒。

投資組合：茅臺、伊利、五糧液、洋河、古井貢、沱牌舍得、水井坊、瀘州老窖、雙匯發(fā)展、中炬高新、安琪酵母、山西汾酒、海天味業(yè)