海通策略：短期警惕兩大因素 中期布局新時代新產(chǎn)業(yè)
最近一周股市下跌已在逐步驗證策略月報短期謹慎邏輯，短期繼續(xù)警惕國內(nèi)金融監(jiān)管和美聯(lián)儲縮表加息兩大擾動因素。中期穩(wěn)中有進的格局未變，新時代經(jīng)濟平盈利上。2.業(yè)績是短期波折時最好的防護盾，16年1月底以來市場三次明顯回調(diào)，盈利確定且估值匹配的行業(yè)相對收益明顯。3.中期樂觀，短期繼續(xù)謹慎，業(yè)績?yōu)橥�，當前金�?消費白馬+建筑，中期布局新時代新產(chǎn)業(yè)，如先進制造、新興消費。
方正策略：業(yè)績?yōu)橥?11月首選銀行食品飲料及消費電子
目前建議繼續(xù)保持樂觀，精選機會。核心的變化在于三點：一是經(jīng)濟失速擔憂持續(xù)緩解，出口和消費動力依然較強，房地產(chǎn)銷售和投資增速回落可控，制造業(yè)升級趨勢明確，經(jīng)濟增長中樞確認;二是流動性維持緊平衡但不存在實質拐點，國債收益率上行源于中長期經(jīng)濟增長預期修復以及金融去杠桿擔憂，目前對市場的影響有限，觀察的時間點建議在18年3月;三是金融風險進一步下降，風險偏好持續(xù)修復，其中外匯流出、地方政府債、國企運營風險均有不同程度的擔憂緩解，銀行壞賬率出現(xiàn)拐點。
中信策略：四季度再抱團 熱點可能向二線龍頭轉移
在目前大類配置優(yōu)質資產(chǎn)稀缺的環(huán)境下，機構確實青睞預期回報率穩(wěn)定的價值股，這一輪基金增配重倉價值股不是短期博弈，而是一個長期趨勢。而且今年已經(jīng)形成了正反饋：價值龍頭表現(xiàn)好、重倉價值的基金因表現(xiàn)好而凈申購多、價值板塊繼續(xù)獲得增量資金青睞。我們認為，基金“再抱團”增持稀缺價值股的趨勢會在四季度延續(xù)。
廣發(fā)策略：白酒行業(yè)景氣加速復蘇 汽車整車相對較差
我們結合ROE、ROIC-WACC、有息負債率三者的趨勢，深入探究“消費白馬”抱團背后的行業(yè)分化——白酒行業(yè)的景氣加速復蘇，生物醫(yī)藥行業(yè)的盈利能力也出現(xiàn)了改善，而汽車整車的景氣相對較差。今年以來，市場結構的一大特征是“價值為王”，而將這種風格演繹到極致的代表為“消費白馬”抱團。
國君策略：短期有擾動把握周期第5波 戰(zhàn)略看多大制造
短期有擾動，把握周期第五波，金融估值修復，戰(zhàn)略看多大制造。受債市流動性傳導、三季報落地、供給側預期修正等影響，短期市場有擾動，但我們認為市場動力仍存，節(jié)奏趨于“進三退二”。在經(jīng)濟維持平穩(wěn)的格局下，企業(yè)盈利結構性改善仍是市場主線。配置上，消費第四波將繼續(xù)演繹，周期需要等待10月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)或供給側的價格效應帶來的催化。此外，我們戰(zhàn)略看多大制造，重點推薦高端裝備、5G、人工智能、高鐵、核電、衛(wèi)星導航、智能制造等主題。
招商策略：偏股公募發(fā)行回暖 如何落子后市值得深思
近期主動偏股型基金(主動管理股票、混合(非保本))發(fā)行明顯回暖，平均首發(fā)規(guī)模持續(xù)回升，繼十月平均發(fā)行規(guī)模突破個位數(shù)達到13.3億后，11月成立的四只基金平均發(fā)行規(guī)模達到26億。市場持續(xù)回暖、公募基金業(yè)績改善;地產(chǎn)調(diào)控引發(fā)資金分流;居民風險偏好提升是基金發(fā)行回暖的原因。若保持這樣的態(tài)勢有兩重意義，第一，市場表現(xiàn)或強于預期。第二，市場定價權有望重新回歸公募。若公募基金發(fā)行態(tài)勢能夠保持，如何能夠在自身增量資金市場環(huán)境下戰(zhàn)勝市場平均水平，是每個相對收益投資者都必須考慮的問題，而眼下這個時間節(jié)點非常重要。
安信策略：短期市場偏弱 積極因素在積聚中
總體而言，我們維持短期市場偏弱的判斷，但我們認為積極因素正在積累，我們認為A股市場在年底至明年春節(jié)具備一波風格切換的基礎，投資者只是需要短期等待催化，短期關注金融數(shù)據(jù)與債券市場，12月關注中央政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議。當前我們建議配置上關注銀行、保險、食品飲料、醫(yī)藥、通信、新能源汽車等。主題關注雄安、海南、智能制造、芯片國產(chǎn)化等。
興證策略：結構性行情繼續(xù) 成長股的配置性價比提升
結構性行情繼續(xù)，核心資產(chǎn)和金融龍頭仍是“定海神針”。雖然上周市場一度出現(xiàn)波動，但后續(xù)指數(shù)出現(xiàn)系統(tǒng)性風險的概率較小，大概率仍是結構性行情。我們持續(xù)推薦的核心資產(chǎn)和金融龍頭仍將是穩(wěn)定市場的中堅力量，尤其是三季報業(yè)績良好或超預期的公司，繼續(xù)維持推薦。
成長股的配置性價比提升。1、十九大報告將創(chuàng)新定義為現(xiàn)代化經(jīng)濟體系的戰(zhàn)略支撐，提及了互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等多個子領域，自上而下的政策推動值得期待;2、上周，360回歸A股方案披露，證監(jiān)會在周五發(fā)布會上也表示“將重點支持符合國家產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展方向、掌握核心技術、具有一定規(guī)模的優(yōu)質境外上市中資企業(yè)參與A股公司并購重組”，未來A股或迎來更多優(yōu)質科技股回歸;3、經(jīng)過較長時間的消化，成長股中估值成長匹配的標的也在增加;4、從倉位結構的角度，今年以來，基金對低估值藍籌的抱團趨勢顯著，對成長股的配置回落，從基金三季報看，中小創(chuàng)的超配比例繼續(xù)下降。因此，成長股的配置性價比正在提升，建議左側自下而上精選估值成長性匹配或產(chǎn)業(yè)趨勢明確、市值空間巨大的成長股標的。
天風策略：膠著期持續(xù)推薦金融與環(huán)保 關注特朗普訪華
自五月份產(chǎn)業(yè)資本大舉增持以來，市場連續(xù)五個月震蕩上行，在此期間，我們是市場上最堅定的多頭，6-10月的路演交流中，我們強調(diào)最多的事情就是“十九大之前市場無虞，調(diào)整即是上車機會”，隨后市場逐步對此達成一致預期。另外一方面，我們也一直提醒大家對金融監(jiān)管在十九大之后的再次加強保持一份警惕。10月下旬開始，債券市場率先反映這樣的預期，股票市場相對滯后一段時間也產(chǎn)生擔憂，疊加此前積累了半年左右的浮盈，市場逐漸開始進入膠著階段，首推相對穩(wěn)健的大金融。
中期來看，需求側經(jīng)濟走弱但保持韌性、供給側去產(chǎn)能和環(huán)保督查限產(chǎn)嚴格，使得產(chǎn)能周期的上升期斜率放緩并且時間被拉長，這一階段里雖然實際總需求回落，但產(chǎn)能利用率持續(xù)回升，導致總資產(chǎn)周轉率、從而ROE持續(xù)改善，市場中樞震蕩上移。
