買方反饋
國內(上海)：布局明年消費升級和智能制造或成為后續投資主線，重點看國家產業政策積極扶植的行業，如新能源汽車和芯片制造
上周食品飲料板塊大幅拉升反應出大部分投資者的謹慎情緒，認為大會后市場存在下行壓力，配置風格以防御為主，高度關注性價比。通信5G、人工智能、新能源關注度大大提升，看好制造業升級主題。對于周期板塊，投資者普遍謹慎，短期關注水泥，長期看鋼鐵(去掉的產能不會復工)，有部分投資者看好醫藥板塊中創新藥及醫療服務相關標的。布局明年消費升級和智能制造或成為后續投資主線，重點看國家產業政策積極扶植的行業，如新能源汽車和芯片制造。蘋果產業鏈短期業績面臨壓力，電子板塊整體三季報相對較弱，但長期來看，明年一二季度蘋果Iphone X量產高峰來臨，板塊行情可期。
海外(HK)：部分客戶對于周期性板塊的交易性機會并不熱衷，認為年底將近，盡量保住之前的收益，逐步降低倉位或轉向配置攻守兼備的白酒和醫藥板塊
會議將于本周結束，市場對于A股維穩逐漸淡出的擔憂日益增加，而港股市場昨日賣空占當日交易量的15%，創下本月新高，同時保險，尤其是平安高居榜首，似乎也在印證市場對于會議后A股市場偏悲觀的看法。水泥在中建材盈利超預期的帶動下，繼續上漲，感謝港股原材料王帥團隊在上周五晨會的及時提醒。客戶也反映我們最近組織的鋼鐵有色建材煤炭的一系列調研很有幫助。此外，我們也發現部分客戶對于周期性板塊的交易性機會并不熱衷，認為年底將近，盡量保住之前的收益，逐步降低倉位或轉向配置攻守兼備的白酒和醫藥板塊。
晨會分享
【社服，梅昕/陳昊冉】社會服務： 低齡留學需求催生，國際教育龍頭連鎖擴張
多重因素刺激國際教育需求端提升：1)計劃生育政策放開;2)家庭結構小型化與扁平化;3)經濟增長帶來的消費升級;4)對于低齡留學的接受和追捧。社會資本大量涌入國際學校教育領域，市場供給增加且市場競爭日趨激烈。目前民辦國際學校的擴張模式主要包括重資產模式、輕資產模式和收購兼并三種。政策端持續催化，隨著《民辦教育促進法》分類管理的落實，各地陸續出臺對公辦學校國際部的限制，以及PPP模式在教育行業中的推廣，我們預計民辦國際學校將在政策上獲得持續利好。我們通過估算國際學校在校生規模和平均學費單價，以學費總額為口徑計算國際學校市場規模，2017年我國國際學校市場規模預計可達706.87億元，2020年預計可達1305.65億元。我們建議關注能夠提供系統化留學前其他服務、通過標準化流程和手段掌握優質教師資源、面對潛在政策收緊影響較低的民辦國際學校上市公司。建議關注港股楓葉教育(國內校區數量最多的連鎖國際學校品牌)、美股博實樂(教育+地產成功實現校區標準復制)、A股中泰橋梁(積極轉型打造純正國際教育標的).
【計算機，高宏博/蔡嵩松】景嘉微(300474)：大基金入股，GPU國家隊地位確立
擬定增13億投入芯片領域，國家集成電路產業投資基金擬參與認購，公司擬通過非公開發行股票募集不超過13億元，投入高性能圖形處理器芯片、面向消費電子領域的通用型芯片(包括通用MCU、低功耗藍牙芯片和Type-C&PD接口控制芯片)等集成電路研發設計領域。同時，與華芯投資和湖南高新創投簽署了《非公開發行股票之認購意向協議》，華芯投資有意向全權代表國家集成電路產業投資基金股份有限公司(又稱“大基金”)參與認購，湖南高新創投作為政府性投融資平臺，有意參與認購。 GPU 作為人工智能時代集成電路硬件基礎，大基金投資眾望所歸。國家集成電路產業投資基金是為促進集成電路產業發展設立，重點投資集成電路芯片制造業，兼顧芯片設計、封裝測試、設備和材料等產業，華芯投資是 “大基金”的唯一管理人。由于人工智能產業的驅動，到 2020年，我們預計國內GPU 需求達 100 億元。公司作為目前唯一的顯控芯片制造商和GPU國家隊，市場空間廣闊。稀缺的GPU 未來之星。維持買入評級。預計公司 2017~2019年凈利潤為1.37 億元、1.92億元、2.87億元，EPS分別為0.51 元、0.72 元和1.07元，PE為 93 倍、66倍和45倍。GPU國家隊地位確立，在國產化替換和人工智能需求雙輪驅動下，市場空間廣闊。公司PE距離人工智能龍頭科大訊飛2018年PE88倍存在差距，認可給予公司 2018 年80~90倍PE，對應目標價57.6~64.8 元，雖然公司估值較高，我們認為存在短期交易機會。維持“買入”評級。
【傳媒，許娟/周釗】傳媒： 關注MSCI指數發布及白馬估值切換
光線傳媒Q3毛利下滑主要受電影和電視劇業務性質影響，也在市場預期范圍內，并不意味公司基本面發生不利改變。同時新貓眼已經正式成立，將是推動公司進入新階段的重要驅動力。光線傳媒三季報披露社保基金已經進入前十大股東，持股比例合計為0.86%。公司股價經過近期調整，已重新凸顯出配置價值。預計2017年-2018年EPS分別為0.31元和0.42元，參考可比公司估值及公司凈利增速，給予2018 年PE30-35X估值，目標價不變，為12.60-14.70元，維持買入評級。
【化工，劉曦/莊汀洲/吳佳倫】輝豐股份(002496，增持)： 三季報高增長，業績彈性逐步體現
輝豐股份發布2017年三季報，實現營收89.39億元，同比增162%，實現凈利3.28億元，同比增134%。公司同時預計2017年全年實現凈利4.19-5.06億元，同比增長140%-190%。報告期內，輝豐石化公司貿易增加，聯苯菊酯、咪鮮胺等主力產品價格顯著回升，農一網股權轉讓形成溢價，是公司業績大增主因。伴隨環保及會議因素，農藥企業開工整體下降，價格漲勢延續，公司短期受益彈性。可轉債項目及石化二期助力公司成長，我們維持公司2017-2019年EPS分別為0.28、0.33、0.38元的預測，維持“增持”評級。
