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本周行業觀點：醬酒和復合調味品火熱，白酒動銷和庫存改善

秋糖醬酒和復合調味品火熱。糖酒會傳統酒類展區醬酒占比約70%，且專家認為醬酒熱或成為長期現象，從之前的茅臺熱到醬酒行業逐漸站穩腳跟，醬酒或使白酒行業競爭更加激烈。高端酒和次高端酒恢復較好，高端白酒由于在宴請、送禮場景中具有需求粘性，受疫情影響較小。

長期看，隨著我國高凈值人群數目的增多，高端酒市場具有較大擴容空間，競爭格局穩定，看好貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖。次高端白酒、中高端白酒主要用于喜宴、家宴等聚會宴請，國慶期間由于出游受到一定限制，歸家探親增多，家宴聚會增多，同時婚宴迎來一定程度的補償性舉辦，次高端和中高端白酒消費和送禮需求增長，建議關注山西汾酒，古井貢酒，今世緣。

受非洲豬瘟影響，豬價一直高企。但自2019年10月開始，能繁母豬存欄開始增加，從能繁母豬到育肥豬出欄，預計10個月左右時間。故預計2020年9月份開始，生豬出欄會慢慢增加，豬價會慢慢下跌，利好屠宰肉制品板塊。但由于目前非洲豬瘟仍然存在，中小戶補欄積極性不高，雖然防疫措施做的好的上市公司產能恢復和擴大較多，但規模化養殖項目需要政府審批所需時間較長，因此生豬養殖總量增長仍然不多，產能仍處于慢慢增加的過程，預計豬價大幅下跌可能性不大，而是處于更長時間的緩慢下跌，這也為屠宰肉制品上市公司產能擴建贏得時間。此外，隨著國家環保政策趨嚴，尤其是非洲豬瘟的嚴控下，屠宰行業集中度快速提升，有利于大型屠宰廠實現“量利齊升”。肉制品方面，雖然高溫肉制品比較成熟，但面向餐飲和家庭餐桌消費的低溫肉制品、調理肉制品、醬鹵肉制品等半成品預制菜因為餐飲租金人工高企、年輕人廚房簡單化生活方式而大幅增加。基于長期看好屠宰肉制品行業發展邏輯，短期有望受益生豬后周期，故重點推薦龍大肉食、華統股份、雙匯發展。

同時，建議關注國內疫情有效控制帶來消費復蘇和購物中心及街邊人流量增加，使得公司業績環比改善逐漸復蘇的板塊，如休閑鹵制品，連鎖母嬰店，重點推薦愛嬰室。調味品板塊受益于餐飲復蘇帶來的餐飲端放量，建議關注海天味業，天味食品。