本報告導讀:安琪酵母主要產品提價3%-4%,公司基本面穩健向上。百草味9月數據放緩主因經營節奏影響,全年增速仍然居前。大眾品推薦白云山、涪陵榨菜、絕味食品等。

摘要:市場回顧:上周板塊跌8.3%,跑輸上證0.7pct。

三季報前瞻(Q3單季情況):貴州茅臺:茅臺酒預計銷量1萬噸,同增3%,預計收入增24%、系列酒收入增6%。瀘州老窖:預計高基數下國窖增25%,中檔酒發力下預計特曲增30%以上;凈利增約30%以上。山西汾酒:Q3單季預計收入增45%,其中預計青花增70%、老白汾增30%以上。高基數下預計凈利增60%左右。古井貢酒:預計收入增50%左右,其中預計古8翻倍、古5增40%,獻禮增10%。涪陵榨菜:預計三季度收增速達25-30%之間。凈利率有望延續Q2高水平,利潤增速有望達40%-45%之間水平。絕味食品:三季度收入增速預計15%-20%左右,維持平穩。凈利率保持相對穩定,利潤增速在25%左右。伊利股份:預計收入增15%左右。預計費用率將有所下降,凈利率有希望重新提升至7.5%左右水平,預計將達10%左右。湯臣倍健:預計收入增40%。費用集中投放下預計Q3單季凈利潤增30%左右。

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安琪酵母:人民幣貶值下出口增速有望抬升,預計收入增15%以上。

近期觀點:1)安琪酵母主要產品提價3%-4%,公司基本面穩健向上。

渠道調研顯示,10月9日安琪酵母對占國內酵母收入60%的主要產品提價3%-4%。提價前經銷商約有20天備貨期,Q3有望充分受益,而對2018Q4及2019年提價亦將分別額外貢獻約1300萬、5200萬收入,規模效應下預計2018Q4及2019凈利潤額外增4%。全年看預計糖蜜價格預計穩中有降,預計成本端影響有限。2)百草味9月數據放緩主因經營節奏影響,全年增速仍然居前。9月份零食電商阿里全網實現銷售額60.1億元、增1%,銷售194萬份、降4%,單價31元、同比環比均有提升。品牌上看9月份銷售額口徑三只松鼠5.7億元、增9%,百草味2.9億元、降2%,良品鋪子2.5億元、增12%。9月百草味增速略低于競品主因Q3經營節奏影響,整體看前三季度百草味增速仍然居前(前三季度三只松鼠、百草味、良品鋪子分別增8%、27%、23%)。2)大眾品重點推薦白云山、涪陵榨菜、絕味食品、中炬高新。

渠道與上游更新:1)白酒:茅臺批價1700-1750元,環比平穩。五糧液批價820-830元,環比平穩。2)乳制品:10/3原奶價3.48元/kg,環比上升0.6%;10/2奶粉拍賣價2753美元/噸,環比下降1.2%。

重點推薦:大眾品:白云山、絕味食品、涪陵榨菜、中炬高新、伊利股份;酒類:山西汾酒、瀘州老窖、貴州茅臺、古井貢酒。