1、茅臺強力限價措施顯現，一批價正常回落：茅臺8 月28 日市場研討會關于控價提出幾個措施：雙節向市場投放量不低于6200 噸，經銷商30%的配額必須通過云商銷售等等，近期來看，一批價回落至1350-1450 之間，效果初現，電商等平臺的銷售量增加，緩解之前買不到酒的狀況，茅臺的市場開始由囤貨向消費轉移，未來三四個月，隨著廠家供應量的增加以及經銷商預期的扭轉，一批價會正常回落至1300-1500 之間，還茅臺一個可持續的市場。

2、年初預判大部分已被驗證，靜待提價兌現：17 年初，我們整理匯總茅臺的相關資料和數據后，給出了四大觀點和判斷(詳見《170102-貴州茅臺最新觀點：供給緊張致批價走高，提價或在18 年初》)：(1)16 年真實需求在3 萬噸以上，17 年需求大于供給，茅臺貨源緊張;(2)價格上漲催化渠道補庫存和囤貨，加劇供給緊張局面，批價全年會在1100-1500 之間;(3)由于未來三年可供銷售量沒有增長，提價窗口或在18 年初;(4)茅臺價漲量缺利好五糧液和國窖1573。目前來看，年初預判大部分已被驗證，至于提價，繼續堅持之前觀點，靜待后期兌現。

3、茅臺未來三年靠提價和蓄水池釋放支撐業績增長：12 年至今，茅臺沒有提過出廠價，銷量的增加支撐了業績增長，但17年銷量達到頂峰后，18-20 年的可供銷售量沒有增加，因此我們認為，茅臺未來三年的業績增長將從“靠量驅動”向“靠價驅動”轉變，18/19 年在提價和確認預收賬款的背景下實現20-30%左右的增長完全沒有壓力。

4、一批價回落不影響茅臺的業績和增長空間，更利于長期健康發展：從企業經營角度出發，茅臺限價是為了打擊渠道囤貨惜售行為，有利于平衡廠家、經銷商和消費者三方利益。但從資本市場的認知角度，茅臺批價被定位為板塊情緒的測量器，批價下滑會造成負面影響，我們認為，對于白酒企業來說，只有酒被喝掉市場才會健康，因此，一批價回落并不會影響茅臺的業績和增長空間，反而可以重新激活消費需求，使市場走向正軌。另外，仍需強調茅臺批價只要穩定在1200 以上，都能對五糧液、國窖1573 產生正向拉動作用。

5、限酒令短期影響情緒，不影響公司實際業績：白酒行業過去五年調整的核心就在于去三公和去政務消費，目前占比已經很低，限制政策的邊際影響較小，消費升級和高端需求回暖支撐行業向上，此刻出臺這樣的文件，有利于打擊行業目前出現的投機苗頭，有利于真正的健康消費和行業的可持續發展。

6、盈利預測與評級：預計17-19 年EPS 分別為17.41/21.92/26.84元，對應PE28/22/18 倍，維持強烈推薦評級! 7、風險提示：市場風格走勢帶來的影響;食品安全事件