資本市場近期由于中美貿易戰與經濟的不確定性風波不斷。但在白酒板塊，除了環境原因，卻總體呈現出穩定的局面。外資增持股份，體現了對中國白酒市場的看好，兩家世界500強最終完成對國內名白酒的資本注入，資本流動體現出企業改革正在堅定的走下去，對于白酒企業來說，資本“活水”澆灌下的白酒之花將開得更艷。

進入7月，預示著中國酒業與其他行業一樣告別上半年，進入了2018年的“下半場”。半年來，在茅臺、五糧液等龍頭企業的帶動下，行業總體呈現出向上的發展勢頭，良好的表現也令眾多投資者喜出望外。與傳統的食品行業不同，酒業企業的產品具有投資穩健、長期增值的優勢，這也是不少投資者青睞酒板塊的重要原因。近兩年，隨著白酒行業調整的基礎結束，產業復蘇已經不可逆轉。

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動蕩之中，白酒板塊仍被看好

反觀今年上半年的資本市場呈現出不穩定的局面。由于國內經濟加速轉型升級，貨幣政策，以及美聯儲加息等的系列影響，加上中美貿易戰等外部因素的不確定性增強，以A股、H股為代表的國內資本市場經歷了一輪動蕩。大盤長期在2700點左右徘徊，眾多投資者信心受到影響。今年上半年資本市場的多項數據顯示A股總體表現不佳，上證綜指、深證成指、中小板指和創業板指累計下跌13.90%、15.04%、14.26%和8.33%。統計數據顯示，上半年119個交易日中，上證綜指、深證成指、中小板指和創業板指分別累計下跌13.90%、15.04%、14.26%和8.33%，在全球主要市場中處于墊底位置。截至6月29日收盤，滬深兩市總市值為55.95萬億元，較2017年底的63.19萬億元縮水7.24萬億元。市場成交方面，日均成交金額為4385.83億元，5月以來呈現明顯萎縮態勢。目前滬市上市公司的平均市盈率為14.06倍，深市主板、中小板和創業板的平均市盈率分別為17.12倍、29.4倍和39.99倍。

中興事件及小米暫停內地上市，對國內資本市場投資高科技的勢頭造成影響，國內資本重拾對傳統行業的關注。在資本市場的動蕩中，食品板塊，特別是白酒板塊在今年上半年的表現卻可圈可點。由于傳統意義上的現金流雄厚，穩健收益具備避險功能，白酒股在眾多行業板塊中顯得鶴立雞群。雖然整體大盤的趨勢無法更改，但卻保持了較小的波幅。海通證券相關評價預測顯示：在外貿糾紛頻發、經濟去杠桿的背景下，券商認為食品飲料等消費板塊的關注度將升溫。食品飲料板塊內部呈現行業龍頭、細分龍頭、冷門個股輪動的特點，經過一輪集體上漲過后，現階段應該再次降低風險偏好，配置中長期增長潛力較大、估值與增速匹配的行業與個股。其中高端白酒、啤酒、乳制品仍值得重點關注。高端白酒推薦貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河股份，關注山西汾酒、伊力特等白酒股票。

烈酒巨頭抄底，水井坊受外資青睞

另外隨著A股市場納入MSCI，今年上半年，外資大量流入A股。統計數據顯示，今年以來滬港通累計凈流入資金854.79億元，深港通累計凈流入資金747.06億元。6月25日晚間，水井坊發布重大事項提示性公告，宣布公司實控人帝亞吉歐擬通過要約收購方式，將持有公司的股份比例從目前的39.71%提高至最多不超過60%，所需最高資金總額為61.46億元。五年前，帝亞吉歐通過對水井坊大股東全興集團的100%控股，間接成為水井坊的實際控制人。帝亞吉歐來自英國，屬于世界500強公司，是全球最大的洋酒公司，也是世界烈性酒巨頭公司。

水井坊公告顯示，本次收購人為帝亞吉歐的全資間接子公司，擬通過要約收購方式收購四川水井坊股份有限公司股份數量最多不超過 9912.78萬股，但無最低股份數量限制，占公司總股本的20.29%。基于要約價格為62元/股的前提，此次要約收購所需最高資金總額為61.46億元。在現任掌舵人范祥福的一系列改革舉措及整個白酒行業進入上升周期的雙重影響下，水井坊近年來走上了發展快車道。業內人士認為，近一年來，白酒板塊在A股市場表現亮眼，帝亞吉歐無疑嗅到了較大的市場機遇，才發起了要約收購。

而這一收購行為在國內A股、H股等資本市場動蕩的階段發生，本身就顯示出國外烈酒巨頭看好白酒市場，注資提前布局的戰略意圖，也從另一個側面體現出白酒股在國際資本眼中的重要地位與價值。

收入中糧帳下，國企收購酒鬼落定

在外資進一步染指白酒的同時，國內資本市場對白酒的興趣也頻頻表現在股市上。今年上半年，隨著國企貿易巨頭，世界500強企業中糧集團內部酒類構架的逐漸清晰，中糧酒業正式替代原中國食品，成為中糧旗下酒類功能板塊的中堅。隨之而來的，酒鬼酒換帥，中糧酒業董事長王浩、副總經理李士祎分別出任酒鬼酒新任董事長，副董事長。中糧酒業領導班子進駐不僅凸顯了酒鬼酒在中糧酒業內的戰略地位，也是中糧打造酒鬼酒為專業平臺的信號。

5月，中國證券監督管理委員會核準豁免中糧酒業投資因國有資產變更而控制酒鬼酒總股本的31%而應履行的要約收購義務，中糧酒業投資正式將酒鬼酒納入麾下，其不同品類酒種的品牌架構也正式形成，中糧酒業控股作為一個新整體的時代來臨。酒鬼酒人事變化與要約收購的完成，意味著中糧集團進一步強化了酒鬼酒——這一旗下唯一國內上市白酒股的控制與管理。長期以來，憑借豐富的國際貿易經驗，中糧集團在我國對外貿易，特別是食品領域占據絕對優勢，股權交易層面上對酒鬼酒的完善，對于未來中糧在資本市場與白酒板塊的提前布局具有戰略意義，也會更加有利于頗具特色的酒鬼酒邁入國際市場。

酒鬼酒股份有限公司最新業績顯示，企業2018年上半年實現營收約5.24億元，同比增長41.26%;歸屬于上市股東的凈利潤約為1.14億元，同比增長38.30%。對于這份出色的成績單，酒鬼酒方面表示，上半年營業收入增長超過四成，主要是因為內參酒及酒鬼酒系列產品銷售增長所致;而營業收入的增長也拉動了利潤的增長。此前酒鬼酒即推出2018年酒鬼酒傳承版新品，此新品終端建議零售價為428元/瓶。而近兩年酒鬼酒對產品結構進行梳理，在200元~400元、400元~600元、千元以上的核心價位段紛紛布局產品。酒鬼酒方面此前也公開表示，接下來將以這類產品全面加強全國市場布局。業內人士表示，酒鬼酒借著自身的團購優勢，近幾年在渠道上有所發展，將有利于產品銷量的提升。

而在成績的背后，中糧酒業乃至中糧集團給酒鬼酒帶來的變化與機遇也是空前的。隨著工商變更登記的完成，中糧酒業成為酒鬼酒間接控股股東事項得到落實，業界認為酒鬼酒借助中糧酒業所擁有的良好資源和市場配置，可以獲得更多的渠道、網絡以及技術支持，推動企業進一步做強做大。

在中糧的推動下，酒鬼酒已逐漸成為國際性峰會的“常客”。2016年酒鬼酒就曾亮相于G20能源部長會議并成為宴會指定用酒與G20勞工就業部長會議晚宴贊助用酒;2017年又成為金磚國家農業部長會議、金磚國家就業工作組第一次會議、金磚國家財長和央行行長會議、金磚國家經貿部長大會、國際刑警組織全體大會晚宴贊助用酒;今年更是亮相青島上合組織成員國元首峰會和法國巴黎“感知中國”中華美食品鑒會。

事實上，自2016年中糧酒業全面接手酒鬼酒之后，酒鬼酒的經營情況便持續回暖。2016年，酒鬼酒實現營收6.54億，凈利1.09億，摘掉ST的帽子。2017年，酒鬼酒實現營收8.78億元，同比增長34.13%;實現凈利潤1.76億元，同比增長62.18%。經過兩年多的調整，酒鬼酒在頂層設計、團隊構建和產品策略上都已經實現了調整到位。

汾酒聯姻華潤，國有混改雙獲益

歷經半年時間，國內白酒行業最早的上市公司汾酒實現了股份市場的戰略調整。早在今年2月，山西汾酒公告稱，公司控股股東折價20%轉讓11.45%股份給華潤旗下公司華潤鑫睿。權益變動后，華潤鑫睿將成為山西汾酒的第二大股東。至此，汾酒與華潤的聯姻浮出水面，進入無無懸念的實質性階段。6月29日，華潤鑫睿公告：收到汾酒集團轉發的中國證券登記結算有限公司上海分公司出具的《過戶登記確認書》，上述協議轉讓股份的過戶登記手續已完成。

雖然華潤僅為“二當家”，但事實上汾酒與華潤雙方的合作有著現實的需求與戰略意義。從汾酒角度來看，典型國資背景的白酒老國企，需要抓住混改的契機實現跨越，而聯姻同樣具備國有背景的華潤無疑是最好的選擇。

《山西日報》早在年初就曾報道，汾酒集團在混改方面正在醞釀，《汾酒集團混合所有制改革框架方案》獲得正式批復，汾酒集團體制機制改革整體推進方案已經出臺，35個配套子方案也已經完成了28個，標志著“汾酒改革的頂層設計已初步到位”，混改已進入實質性階段。

根據2017年中報顯示，山西汾酒的國有股份超過了70%，分別由汾酒集團(69.97%)和山西杏花村國際貿易公司(0.68%)持有。權益變動后，持股比例降為58.52%，仍為上市公司第一大股東，與其一致行動人合計持股比例為59.22%，上市公司實際控制人仍為山西省國資委。同時，權益變動后，華潤鑫睿將成為山西汾酒的第二大股東。向華潤集團轉讓股權，意味著山西汾酒混改規劃中引進有實力、有渠道的戰略投資者，實現引資、引智戰略。而華潤集團作為多元化的央企集團，旗下擁有雪花啤酒等知名快消品牌，入股汾酒無疑將會極大地推進汾酒的混改效果。

另一方面，通過入股汾酒，央企巨商華潤也在自己強大的陣營中增添新的中堅。華潤創業有限公司成立于1992年，是華潤(集團)有限公司綜合消費品及零售服務業務的旗艦香港公司，此前主營業務包括啤酒、食品、飲品三大版塊，其他業務中包括太平洋咖啡等，雖然旗下雪花啤酒已早早稱雄國內市場，但現金流充足，利潤豐厚的白酒卻始終沒有如愿得到機會“染指”，此番入股汾酒，將有助于華潤成為未來國內大消費領域的龍頭企業。“此前早有傳言華潤在與河南一些白酒企業洽談”有酒業人士表示。參股知名白酒，逐步形成白酒陣營，或是其拓展白酒業務的重要戰略。而華潤覆蓋全國的商超布局，也為名酒搭建了可靠的鋪貨渠道，更有助于跨地域走向全國市場。

對于二者的“聯姻”，資本市場普遍看好。有專家表示，國有大型央企華潤參與汾酒混改，既可以提供充分的資金、也可以提供全國性的資源支持，而華潤作為雪花啤酒的所有者，能夠為汾酒的跨越式發展提供最大的助力。同時，華潤集團在世界500 強企業排名86 位， 擁有全球化的視野和多年快消品管理經驗。“未來有望派駐董事，有助于提高上市公司管理效率，幫上市公司建立一整套長效發展機制。”有分析師認為。

今年以來，各路資本投資包括白酒在內的大消費領域似乎成為一種潮流。原因之一是因為目前乃至以后，消費將對中國起著舉足輕重的作用。2017年推動中國經濟增長的三駕馬車當中，動力最足的就是消費。根據此前發達國家的發展歷程看，當中國經濟發展到一定程度，經濟增速放緩以后，消費仍會是經濟主要的增長部分。因此，我們有理由相信，伴隨著國有企業混改的進一步推進，給資本市場增加施展空間與機會，在未來將會有更多的資本投入到白酒等實體消費領域當中去。