震蕩市中，食品飲料股防御價值凸顯。在食品工業(yè)“十三五”規(guī)劃完成、降息降準(zhǔn)，以及季節(jié)性消費旺季到來和國企改革步伐的加快，無疑將提升食品飲料行業(yè)的整體上漲空間。

細(xì)分行業(yè)發(fā)展良莠不齊

由于近年來消費環(huán)境長期低迷，直接導(dǎo)致目前食品飲料整體業(yè)績表現(xiàn)良莠不齊。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，今年1~6月份，調(diào)味品、軟飲料、肉制品和乳制品行業(yè)累計收入同比增速分別為11.32%、5.89%、6.07%和2.87%，累計利潤同比增速分別為23.05%、22.36%、4.03%、15.34%，較一季度增速均有所放緩。從上述數(shù)據(jù)可以看出，調(diào)味品和軟飲料無論是從行業(yè)同比增速，還是利潤同比增速來看，均明顯領(lǐng)先其他子行業(yè)，尤其是調(diào)味品行業(yè)綜合表現(xiàn)最為明顯，相對來說，乳制品的發(fā)展明顯落后。

從食品飲料股中期業(yè)績來看，細(xì)分行業(yè)食品綜合、調(diào)味發(fā)酵品、白酒均實現(xiàn)了正收益，而乳品、軟飲料和黃酒業(yè)績增速卻出現(xiàn)了大幅下滑。研究人士在接受記者采訪時表示，雖然從當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，整體不太樂觀，但這對短期消費影響還是有限的，畢竟國內(nèi)經(jīng)濟形勢不會繼續(xù)惡化，特別是本次“雙降”后，國家很可能還會有其他重大利好出臺提振經(jīng)濟(本周四，財政部下達(dá)了6000億新增地方債和3.2萬億地方債轉(zhuǎn)換存量債務(wù)額度、商務(wù)部等六部委聯(lián)合發(fā)布稱有資格境外機構(gòu)和個人可在國內(nèi)購房等利好)。

記者注意到，在公布中期業(yè)績的食品飲料股中，一些細(xì)分行業(yè)公司確實出現(xiàn)了一些新變化、新亮點。如近年來雞尾酒產(chǎn)品突然火爆，就吸引了相關(guān)的公司介入，如在2014年時，百潤股份斥資55.63億元收購大股東劉曉東控股的上海巴克斯酒業(yè)100%股權(quán)，進軍雞尾酒市場;古井貢酒出資3000萬元設(shè)立安徽百味露酒有限公司，介入預(yù)調(diào)酒市常預(yù)調(diào)酒和雞尾酒、蘇打酒市場;而黑牛食品也宣稱推出新產(chǎn)品，并在今年中報中明確表示，將通過置入相關(guān)影視劇方式及舉辦相關(guān)活動來推廣其雞尾酒產(chǎn)品。

從細(xì)分子行業(yè)基本面可以發(fā)現(xiàn)，調(diào)味品增速穩(wěn)定，中期利潤實現(xiàn)了兩位數(shù)增長，在結(jié)構(gòu)升級、部分企業(yè)提價等因素影響下，毛利率仍將穩(wěn)步提升;肉制品行業(yè)今年受生豬價格持續(xù)大漲影響，對其盈利增長帶來明顯負(fù)影響，行業(yè)利潤率存在下行壓力;乳制品受國際原奶價格走低以及進口奶源對國內(nèi)奶價的壓制，導(dǎo)致收入增長放緩。目前，乳制品消費升級趨勢明顯，行業(yè)面臨并購整合時代到來。酒類子板塊中，進口酒仍然沖擊葡萄酒行業(yè)，而啤酒與黃酒則是景氣度下降，行業(yè)均面臨銷售壓力。相對來說，白酒行業(yè)已成為眾多機構(gòu)看好的亮點。6月份以來，白酒收入增速繼續(xù)環(huán)比回升，包括貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖在內(nèi)的公司提價基本確認(rèn)了行業(yè)復(fù)蘇趨勢。

“食品屬于偏剛需產(chǎn)品，抗周期性強，目前基金重倉食品飲料比重仍處歷史底部，行業(yè)后續(xù)有較強的防御價值。”研究人士表示，隨著“假日經(jīng)濟”臨近、市場需求逐漸好轉(zhuǎn)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、中報業(yè)績等多重因素驅(qū)動下，細(xì)分行業(yè)龍頭股有望獲得市場資金的青睞。

食品“十三五”規(guī)劃為行業(yè)變革保駕護航

對食品飲料行業(yè)而言，食品工業(yè)“十三五”規(guī)劃是催化行業(yè)發(fā)展的最新要素，將為行業(yè)發(fā)展提供原動力。而相關(guān)食品安全概念股和白酒、乳制品等領(lǐng)域龍頭上市公司也有望借助技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢獲得更好發(fā)展。

據(jù)了解，食品工業(yè)在“十一五”期間暴露出來的如產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展方式、企業(yè)組織結(jié)構(gòu)優(yōu)化等問題“十二五”期間已有改善，食品安全、自主創(chuàng)新能力等問題估計會貫穿“十三五”始終。

從宏觀層面來看，在當(dāng)前經(jīng)濟下行壓力大背景下，要實現(xiàn)2020年全面建設(shè)小康社會目標(biāo)，保證經(jīng)濟增長將會是第一要務(wù)，積極轉(zhuǎn)型仍是規(guī)劃重點。根據(jù)習(xí)近平主席5月27日會議對十三五社會經(jīng)濟發(fā)展的重點和方向的論述，“十三五”規(guī)劃可能重點包含六大重點領(lǐng)域：經(jīng)濟增長、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、農(nóng)業(yè)、改革、綠色協(xié)調(diào)發(fā)展與民生。而食品“十三五”規(guī)劃重點可能包括加快自主創(chuàng)新、保障改善民生、國企改革、加快產(chǎn)業(yè)結(jié)極調(diào)整與區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展五個方面。在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟增速的新常態(tài)背景下，食品行業(yè)發(fā)展目標(biāo)可能向結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)變。目前食品經(jīng)營環(huán)境發(fā)展改變，一是我國經(jīng)濟從“生產(chǎn)導(dǎo)向”正在轉(zhuǎn)為“需求導(dǎo)向”;二是創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略為食品行業(yè)發(fā)展提供新的增長模式;三是宏觀政策為食品行業(yè)營造良好發(fā)展環(huán)境。因此，行業(yè)整合、消費升級、創(chuàng)新商業(yè)模式等可能成為食品飲料關(guān)注的重點。

 

從投資角度看，自主創(chuàng)新很可能再度成為食品行業(yè)“十三五”規(guī)劃重點內(nèi)容。在自主創(chuàng)新的技術(shù)創(chuàng)新與商業(yè)模式創(chuàng)新中，商業(yè)模式創(chuàng)新更符合“需求導(dǎo)向”標(biāo)準(zhǔn)，這是在新時代背景下能否抓住機遇取得長遠(yuǎn)發(fā)展的關(guān)鍵。目前來看，啤酒、黃酒、肉制品等行業(yè)面臨發(fā)展瓶頸，均有創(chuàng)新可能，可重點關(guān)注已有創(chuàng)新的速凍米面食品行業(yè)龍頭三全食品以及預(yù)調(diào)酒行業(yè)的百潤股份的機會。對于并購方面，平安證券建議關(guān)注老白干、五糧液、洋河股份、伊利股份、光明乳業(yè)、恒順醋業(yè)、加加食品等，這些公司近期消息不斷;國企改革方面優(yōu)選標(biāo)的為老白干酒、五糧液、山西汾酒、古井貢酒、中炬高新、恒順醋業(yè)等，國資背景決定其脫離不了國企改革大環(huán)境的變化;自主創(chuàng)新方面首選三全食品，保障民生包括食品安全與消費升級兩方面，建議關(guān)注張裕A、伊利股份、雙匯發(fā)展;區(qū)域協(xié)調(diào)方面老白干酒與安琪酵母是受益標(biāo)的。

當(dāng)然，食品安全問題也不容忽視，此前不斷發(fā)生的食品安全問題一直圍繞著我們的生活，媒體也時常曝光一系列食品安全事件。因此，相關(guān)食品安全概念股如聚光科技、贊宇科技、大恒科技、天瑞儀器、華測檢測等也值得關(guān)注。與此同時，結(jié)合近期養(yǎng)老金入市的消息，本著長線資金入市且安全第一的角度，食品飲料板塊中的貴州茅臺、五糧液、伊利股份、雙匯發(fā)展、加加食品等龍頭藍(lán)籌股或?qū)⒊蔀槠湮磥黻P(guān)注的重點。

白酒板塊迎來密集催化

白酒板塊是整體食品飲料板塊中最具權(quán)重的子板塊。近期，高端白酒紛紛提價吸引了市場的眼球，如茅臺近日召開內(nèi)部會議決定：2015年合同量在10噸及以上的經(jīng)銷商和專賣店，從8月17日起茅臺酒流通批發(fā)價格低于850元/瓶銷售的，一旦查實，將不再續(xù)簽2016年合同。其實，早在茅臺提價之前，五糧液于8月3日起一批價就由609元提高至659元/瓶，瀘州老窖也于8月8日宣布全面調(diào)價，從8月10日起，調(diào)整對帶有“瀘州老窖”(頭曲、二曲除外)字樣的總經(jīng)銷產(chǎn)品的經(jīng)銷商結(jié)算價不足100元/瓶的產(chǎn)品結(jié)算價提高至100元/瓶。

除此之外，從業(yè)績變化看，今年也是白酒行業(yè)業(yè)績反轉(zhuǎn)年。繼一季報業(yè)績整體實現(xiàn)增長后，在今年中期已公布業(yè)績的白酒股中，除金種子酒(600199,股吧)、沱牌舍得(600702,股吧)、山西汾酒外，大部分白酒公司仍延續(xù)了一季報增長的態(tài)勢，中期業(yè)績都出現(xiàn)了不同程度的提升。與此同時，我們也看到，無論是貴州茅臺、五糧液目前銷售額還是發(fā)貨量同比都出現(xiàn)了增長，而像古井貢酒、老白干酒、瀘州老窖和洋河股份等，甚至*ST酒鬼等二類酒企，也都在消費回暖的背景下實現(xiàn)了業(yè)績的企穩(wěn)增長。

研究人士分析認(rèn)為，在歷經(jīng)三年銷售低迷、減產(chǎn)、降價后，限制“三公”消費對于高端白酒需求的抑制已經(jīng)見底。2015年開始，白酒業(yè)初步出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，庫存得到控制，商務(wù)消費和個人消費一定程度上彌補了三公消費帶來的空缺，整個行業(yè)呈現(xiàn)出量價齊升的態(tài)勢。以茅臺、五糧液為代表的部分名酒去泡沫、去庫存已經(jīng)較為充分，未來有望在白酒消費旺盛控價，有的采取直接提價，有的采取控貨的方式來梳理品牌、理順價格。“一批價是最真實的價格，已經(jīng)反映了供需情況，近期高端白酒以茅臺、五糧液、瀘州老窖為代表的企業(yè)紛紛提價，更是驗證了高端白酒景氣度回升這一事實。之后，隨著中秋以及十一、元旦、春節(jié)等節(jié)日均是白酒消費的旺季。所以，在消費旺季到來之前，可提前布局高端白酒的標(biāo)的貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖”。

除此之外，白酒上市公司還紛紛掀起了改革浪潮，17家白酒上市公司中有13家是國有企業(yè)，近日上市公司紛紛停牌引發(fā)市場猜想。其中，五糧液自7月29日已停牌，員工和重要經(jīng)銷商入股;老白干酒針對員工和戰(zhàn)投的增發(fā)正等待證監(jiān)會審批;*ST酒鬼停牌擬收購資產(chǎn)并涉股東變更;貴州茅臺在集團層面的改革也積極推進;瀘州老窖和洋河股份早就有員工激勵和持股;當(dāng)前僅山西汾酒和古井貢酒沒有明確的改革意向。在此基礎(chǔ)上，記者了解到，白酒行業(yè)管理層變更，也顯示出積極的變化，貴州茅臺總經(jīng)理變更、水井坊人事變動，*ST酒鬼也箭在弦上。

“消費旺季的到來、國企改革、估值提升為板塊三大催化劑。老白干酒改革超預(yù)期，隨著五糧液停牌加大國改預(yù)期，建議關(guān)注老牌白酒國企的改革落地。國企改革將是白酒板塊最為確定、規(guī)模最大、持續(xù)時間最長的主題”。研究人士如是說。