中金發布研究報告稱，預期華潤啤酒(34.9, -0.90, -2.51%)(00291)2018第一季度營收增速達到9%左右，毛利率提升0.8個百分點，稅后凈利達到15-16億元，同比增長30%-37%。增長主要來自提價、結構提升和小幅度的銷量增長，雖然噸成本提升幅度達到5%左右，但是成本完全得到覆蓋，趨勢向好。
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該行預計，2季度增速會低于1季度，今年世界杯對二季度的終端銷售有貢獻，但是渠道的備貨已經提前，目前渠道處于去庫存階段。行業6月份的銷量開始下滑2%左右。展望2018年第二季度，中金對行業和公司的整體營收并不非常樂觀，特別是在營收和銷量增速方面，該行預計會進一步小幅放緩。
首先，啤酒行業仍然處于激烈的競爭過程，三大國有龍頭公司仍然處于份額競爭過程，提升效率緩慢，短期的提價不可長期化，更不會立即改善長期盈利能力，行業主要的增長動力仍然是結構提升。其次，啤酒行業的核心盈利短板在于經營效率較低，最后，當前華潤啤酒的股價隱含了未來凈利率持續提升和并購的預期，但是市場不應該過度預期對其他品牌的并購能夠快速改善經營效率，修煉好內功是當務之急。
中金表示，由于行業整體不樂觀，且當前公司運營效率有待提高，下調目標價7.3%至34.5港元，對應2018/19年57.5/40X P/E，當前股價有4%下行空間，評級“中性”。
