白酒景氣延續(xù) 食品環(huán)比改善

投資要點(diǎn)：

行業(yè)整體預(yù)判：預(yù)計(jì)食品飲料板塊上半年業(yè)績整體將符合預(yù)期。白酒方面，二季度雖然是消費(fèi)淡季，但行業(yè)整體向好，價(jià)格帶上移，消費(fèi)向名酒集中的趨勢延續(xù)，預(yù)計(jì)主要白酒公司二季度收入及利潤維持一季度的較快增長，符合預(yù)期為主;食品方面，調(diào)味品受益此前提價(jià)，乳制品受益產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，肉制品受益成本下降，預(yù)計(jì)盈利能力呈現(xiàn)環(huán)比改善趨勢。

我們對重點(diǎn)跟蹤的28 家食品飲料上市公司2017 年上半年凈利潤的預(yù)測如下：

增速高于10%的公司有20 家： 好想你(增長783%)、重慶啤酒(增長113%)、酒鬼酒(增長90%)、廣澤股份(增長77%)、安琪酵母(增長62%)、老白干酒(增長59%)湯臣倍健(增長57%)、山西汾酒(增長54%)、中炬高新(增長51%)、千禾味業(yè)(增長49%)、瀘州老窖(增長32%)、涪陵榨菜(增長25%)、貴州茅臺(增長25%)、五糧液(增長25%)、今世緣(增長21%)、海天味業(yè)(增長20%)、水井坊(增長20%)、古井貢酒(增長19%)、恒順醋業(yè)(增長16%)、洋河股份(增長12%)。

增速在0-10%的公司有5家：青島啤酒(增長9%)、順鑫農(nóng)業(yè)(增長8%)、加加食品(增長6%)、克明面業(yè)(增長6%)、伊利股份(增長3%)。

增速下滑的公司有3 家：桃李面包(下降3%)、洽洽食品(下降7%)、雙匯發(fā)展(下降9%)。

投資策略：對于2017 年下半年食品飲料板塊的投資策略，我們的核心觀點(diǎn)是：龍頭溢價(jià)，順勢而為。順勢而為主要體現(xiàn)在兩方面，一是順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢，傳統(tǒng)行業(yè)經(jīng)歷了增速放緩階段后已筑底企穩(wěn)，未來的機(jī)會主要是結(jié)構(gòu)性的，核心看消費(fèi)升級和集中度提升，企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng);二是順應(yīng)市場風(fēng)格趨勢，看業(yè)績、看估值、重視基本面是今年的市場風(fēng)格，加之2016 年12 月深港通開通，2017 年6 月A 股進(jìn)入MSCI 等事件，重視價(jià)值的風(fēng)格有望延續(xù)。基本面方面，白酒仍然是未來機(jī)會最大的子行業(yè)，原因在于，本輪(2012-2015 年)白酒行業(yè)調(diào)整的最大變化是使需求結(jié)構(gòu)更加良性、格局更加清晰，龍頭地位得到鞏固，護(hù)城河加深。核心驅(qū)動力是受益消費(fèi)升級、份額向名酒不斷集中，這一趨勢未來依然明確。優(yōu)選一線酒(瀘州老窖、貴州茅臺、五糧液)，中長期布局優(yōu)質(zhì)次高端(水井坊、山西汾酒、洋河股份，關(guān)注沱牌舍得)，短期可布局低估值的地產(chǎn)酒龍頭(古井貢酒、今世緣)。大眾食品中，調(diào)味品景氣度最高，海天味業(yè)、中炬高新、恒順醋業(yè)、涪陵榨菜等主要上市公司自去年上半年到今年一季度已經(jīng)完成一輪提價(jià)，同時(shí)成本端壓力不大，龍頭盈利能力將持續(xù)提升，推薦中炬高新、關(guān)注海天味業(yè)。乳制品穩(wěn)定增長，產(chǎn)品持續(xù)升級，競爭格局呈改善趨勢，目前伊利17 年20xPE，18 年18xPE，對標(biāo)海外龍頭公司估值依然有吸引力。肉制品行業(yè)受益豬肉價(jià)格下降，預(yù)計(jì)雙匯盈利將從二季度開始逐季受益，利潤增長將呈環(huán)比改善趨勢。此外，繼續(xù)推薦基本面穩(wěn)定向好的重慶啤酒，增長較快且18 年估值為20x的安琪酵母。

核心推薦： 瀘州老窖、貴州茅臺、五糧液、水井坊、洋河股份、古井貢酒;伊利股份、雙匯發(fā)展、中炬高新、重慶啤酒、安琪酵母