國企改革提速旺季有望量價(jià)改善 白酒行業(yè)或迎來補(bǔ)漲行情

投資建議：在白酒行業(yè)國企改革提速、旺季有望量價(jià)改善的帶動(dòng)下，處估值洼地的白酒公司有望迎來補(bǔ)漲行情。五糧液、老白干酒、古井貢酒、山西汾酒、金種子酒等有望受益國企改革，同時(shí)建議增持貴州茅臺(tái)、洋河股份。

龍頭堅(jiān)持控量穩(wěn)價(jià)，淡季高端白酒價(jià)格堅(jiān)挺，股市財(cái)富效應(yīng)下旺季量價(jià)改善值得期待。2015年來地方政府對白酒龍頭考核目標(biāo)均趨于理性，龍頭公司均以恢復(fù)價(jià)格體系為重要目標(biāo)，近期茅臺(tái)上調(diào)專賣店指導(dǎo)價(jià)至1199元，五糧液再次明確堅(jiān)持2015年基本投放與2014年同比不增量、堅(jiān)持609元/瓶的出廠價(jià)全年不動(dòng)搖，龍頭控量穩(wěn)價(jià)下高端白酒批零價(jià)格在淡季表現(xiàn)堅(jiān)挺，茅臺(tái)一批價(jià)穩(wěn)定在830元左右，五糧液一批價(jià)回升10-20元至580-590元，有利于穩(wěn)定行業(yè)價(jià)格體系。

在牛市財(cái)富效應(yīng)及中秋旺季帶動(dòng)下，Q3旺季量價(jià)改善值得期待。

白酒行業(yè)國企改革有望加速。近期四川長虹穩(wěn)步推進(jìn)國企改革(大股東更名、公告正在組織推進(jìn)國企改革相關(guān)工作)，示范效應(yīng)下四川省國有白酒上市公司改革有望加速。近期據(jù)新浪網(wǎng)報(bào)道，五糧液在2015/5/22的年度股東大會(huì)上表示正在研究和修訂相關(guān)改革方案、相關(guān)工作正在穩(wěn)步推進(jìn)中，2015/6/8ST酒鬼公告擬籌劃重大事項(xiàng)并停牌，顯示白酒行業(yè)國企改革進(jìn)度加快。

行業(yè)處估值洼地，在基本面、國企改革主題發(fā)酵，以及當(dāng)前市場尋找滯漲品種的背景下，存在較大的補(bǔ)漲空間。目前白酒行業(yè)靜態(tài)PE為23倍，相對全部A股PE(剔除了銀行及石油石化股)僅為0.5倍，處于歷史底部;與其他大眾品龍頭相比，目前白酒龍頭動(dòng)態(tài)PE僅16-18倍，處估值洼地。2015年來白酒行業(yè)漲幅僅35%，不僅落后于上證綜指51%的漲幅，也在食品飲料所有子行業(yè)中漲幅墊底，在當(dāng)前市場波動(dòng)加劇，尋找滯漲品種的背景下，白酒行業(yè)存在較大的補(bǔ)漲空間。

核心風(fēng)險(xiǎn)：行業(yè)競爭加劇;宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷。