本周觀點：

從本周行情來看，食品飲料板塊表現落后大盤0.6 個百分點，在申萬一級子行業漲跌幅排名22 位，周下跌2.22%。具體看，其他酒類、啤酒、食品綜合領漲，其他子版塊均出現下跌，其中乳制品板塊受伊利拖累，跌幅達到4.55%。

白酒：景氣度持續，優選大眾品龍頭

本周我們對多家白酒企業進行調研，普遍反饋為1：白酒行業景氣度仍然會持續，但行業擠壓式增長，強者恒強，未來行業整合力度將會持續加大。2：近兩年白酒消費升級加速：根據調研了解到，2016 年以前，安徽白酒城市消費主要集中在80-100 元價格帶，縣鄉消費集中在50-80 元價格帶，此價格帶持續了十五年左右的時間，而近幾年，安徽白酒消費升級加速，城市白酒消費明顯提升至200-400 元價格帶，未來有望持續五年時間。3：白酒消費價格帶上移利好泛全國化次高端白酒及區域白酒龍頭。

白酒龍頭公司業績確定性仍然較強，次高端和區域龍頭成長空間打開，業績彈性較強，區域白酒龍頭受益于實際消費需求升級，未來放量空間較大。白酒板塊基本面仍然向好，長期趨勢不改。

本周我們繼續重點推薦高端白酒龍頭茅臺、五糧液、瀘州老窖，次高端看好山西汾酒和水井坊，建議重點蘇酒和徽酒的區域地產龍頭洋河股份與口子窖。

調味品：行業邏輯不變，優質行業具備發展大空間本周調味品市場表現較為平穩，海天和安琪獲得1%左右漲幅。

調味品具備行業集中度低、區域化特色、產品滲透率和使用頻度高以及產品結構升級趨勢等特點，是難得優質行業。行業長期邏輯不變，海天味業、中炬高新、恒順醋業等龍頭、次龍頭、區域龍頭企業將會受益，重點推薦。

乳品：堅持中長期邏輯，政策推動關注國產奶粉機會本周乳品板塊受伊利表現拖累下跌4.55%。5 月16 日我國主產區生鮮乳價格3.41 元/公斤，環比略降;國際上恒天然再次提高本產奶季和下個產奶季收購價格，對未來奶價走勢具有重要指導意義。此外，本周國務院召開會議，提出將加快奶業振興，具體涉及養殖、飼料、監管、品質、品牌、金融支持等多個方面，全方位為奶業振興創造條件。我們繼續建議投資者中長期關注乳業機會，邏輯不變，重點關注全國性龍頭蒙牛、伊利和地方特色龍頭天潤、三元等。

重點推薦：

茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河股份、水井坊、山西汾酒、口子窖、涪陵榨菜、中炬高新、海天味業、好想你、桃李面包、絕味食品，安井食品

行業及公司重要信息

1)豬價及豬糧比：2018 年5 月25 日，全國出欄瘦肉型生豬均價10.63 元/公斤，環比上漲0.62 元/公斤;豬肉價格17.00 元/公斤，環比上漲1.14 元/公斤;仔豬均價23.26 元/公斤，環比上漲0.67 元/公斤。豬糧比5.48。

2)主產區生鮮乳：2018 年5 月16 日：內蒙古、河北等10 個奶牛主產省(區)生鮮乳均價為3.41 元/公斤，環比下降0.02 元/公斤。