白酒企業(yè)淡季挺價(jià)，一方面在春節(jié)后理順價(jià)格體系，另一方面為中秋國(guó)慶旺季提前準(zhǔn)備。我們認(rèn)為白酒板塊三季度業(yè)績(jī)?nèi)阅芫S持較高增長(zhǎng)，在目前整個(gè)板塊估值較低的情況下，建議提前布局。國(guó)窖在華東地區(qū)率先挺價(jià)，52度國(guó)窖1573經(jīng)典裝供貨價(jià)建議840元/瓶，團(tuán)購(gòu)價(jià)建議880元/瓶，印證了前期停貨為挺價(jià)做準(zhǔn)備的猜想，價(jià)格紅線相比之前(52度供貨價(jià)810元，團(tuán)購(gòu)價(jià)840元)大幅提升。短期利好中秋國(guó)慶旺季，中長(zhǎng)期看增厚渠道利潤(rùn)帶動(dòng)批價(jià)上升，為提出廠價(jià)釋放空間。洋河計(jì)劃7月1日起對(duì)海天系列進(jìn)行全面提升，并在中秋前進(jìn)行產(chǎn)品升級(jí)。古井、口子窖、西鳳也先后對(duì)價(jià)格進(jìn)行上調(diào)。

數(shù)據(jù)跟蹤：截止2018年5月18日，除五糧液，劍南春，水井坊外，白酒龍頭終端價(jià)總體變化幅度不大。截止5月18日，一號(hào)店飛天茅臺(tái)、五糧液、洋河夢(mèng)之藍(lán)、劍南春、水井坊價(jià)格分別為1499元、1099元、519元、388元、539元，價(jià)格相比上周分別變動(dòng)0元、0元、0元、-10元、0元。截止5月18日，京東商城飛天茅臺(tái)、五糧液、洋河夢(mèng)之藍(lán)、劍南春、水井坊價(jià)格分別為1499元、1049元、519元、388元、519元，價(jià)格相比上周分別變動(dòng)0元、-50元、0元、-10元、-20元。

重要研報(bào)：五糧液(000858)：新董事長(zhǎng)上任對(duì)公司進(jìn)行全方位改革。行業(yè)復(fù)蘇后公司率先控量挺價(jià)，渠道利潤(rùn)達(dá)到10-15%。預(yù)計(jì)五糧液將轉(zhuǎn)向穩(wěn)價(jià)放量，2018年投放量從1.7增至2萬(wàn)噸，2020年將達(dá)3萬(wàn)噸。公司可通過(guò)提升計(jì)劃外價(jià)格和占比、開(kāi)發(fā)普五上沿產(chǎn)品提價(jià)，飛天茅臺(tái)提價(jià)18%為五糧液釋放漲價(jià)空間。行業(yè)復(fù)蘇后公司重新扶持小商，渠道從垂直轉(zhuǎn)向變扁平化。同時(shí)受益渠道利潤(rùn)增厚、返利取消政策透明化及2017年出廠價(jià)穩(wěn)定，經(jīng)銷(xiāo)商信心增強(qiáng)。公司推進(jìn)“百城千縣萬(wàn)店”工程，從粗放的“貿(mào)易銷(xiāo)售模式”向精細(xì)化的“終端營(yíng)銷(xiāo)”轉(zhuǎn)型。

風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩。