古井貢酒：省內根基牢固，2015年重點培育省外市場

事件：公司于5月26日召開了股東大會。

對應目前股價PE為28倍、24倍與21倍。我們認為古井貢酒將不斷印證復蘇，看好公司未來成長空間，維持買入評級。

省內市場根基牢固，重點培養省外市場。根據調研，公司一季度年份原漿銷量保持增長，其中獻禮和5年原漿占比有所提高，公司中高檔酒有較強的品牌護城河。公司中高檔酒在省內根基牢固，2015年將重點發力公司品牌沉淀良好的河南市場。公司將以渠道利潤為先，加大市場投入增進廠商關系，將以提高消費者口碑為核心要素，以更為精耕細作的精神打造新樣板市場。

戰略布局到位，管理層信心強。在本輪行業深度調整中，公司堅守高性價比的原有品牌，重整銷售主業，穩住了市場。公司將繼續維持以百億為目標，采取“成熟市場重點做,潛力市場做重點”的策略，加強營銷管理配合，以開放的心態迎接新常態，除了在線上不斷嘗試與電商龍頭合作，也將在線下與大商合作開發專營產品，以探尋公司突破非重點市場的可行方案，為公司逐步打開省外市場做好布局。

攻守兼備，積極探索新增長。15年公司將利用渠道深耕的良好成效，積極探索新品類擴張和新營銷模式的可能性。公司于5月19日召開無極酒窖開窖大典,提出了“無極票號”定制酒和收藏酒模式，同時公司也在測試養生保健酒、預調雞尾酒和個性定制酒的市場反應，以開發多樣化的銷售組合。

股價表現的催化劑：定期報告公布、國企改革

核心假設風險：省內競爭加劇