最新月度數據分析:4月阿里線上數據盤點4月阿里線上數據盤點:從總量來看,4月線上銷售額休閑食品/保健食品/奶粉母嬰以36億/14億/10億分列前三位。從增速來看,保健食品同期增長42.5%,仍然保持快速增長態勢。奶粉母嬰單4月銷售額同比+14.7%;休閑食品4月同增18.2%。乳制品行業回暖復蘇,純奶4月同比+33%,酸奶+49%。酒類中,白酒4月同比+20%,受價格貢獻明顯;啤酒4月同比+35%,量價齊升;葡萄酒同比+3%;預調雞尾酒同比+10%。醬油/醋4月銷售額+107%/+52%,低基數高增長。
消費升級趨勢延續,保健品、奶粉、休閑食品量價齊升,乳制品、調味品、啤酒量能充足,白酒提價明顯。拆分量價來看,保健品、奶粉、休閑食品、酒類、調味品等行業均價明顯提升,消費升級趨勢延續。保健品行業增速保持高位,4月銷量同比+32%,均價同比+8%,品牌中湯臣倍健表現亮眼+55%;奶粉4月全網銷量回正+1%;均價上漲+14%,伊利+13%;休閑食品行業4月銷量同比+3%,均價同比+14% ,品牌中百草味增速突出達41%;純奶放量促銷,均價下降,純奶4月銷量同比+57%,均價-16%,伊利/蒙牛分別同增80%/24%;酸奶4月量價齊升,銷量同比+65%;均價同比+1%,伊利/蒙牛分別同增94%/153%。其他行業3月價格來看,白酒+45%、啤酒+1%、葡萄酒+7%,醬油/醋分別+4%/+4%,均呈現價增勢頭。
18Q1基金持倉分析:食飲板塊重倉比例回落, 白酒持倉機構環比下降食品飲料板塊整體重倉比例從2017年末6.9%回落至2018Q1末5.6%,其中白酒板塊重倉配置比例從2017年末4.9%降至2018Q1末4.0%,非白酒板塊由2.0%下降至1.6%。基金前二十大重倉股中食品飲料個股仍為貴州茅臺(1.63%,第二上升1位)、伊利股份(1.15%,第四下降兩位)、五糧液(0.90%,第七下降3位) 、瀘州老窖( 0.53% , 第十一下降3位) , 環比下降0.05/0.53/0.67/0.17pct。以重倉同口徑比較,白酒板塊2018Q1比2017年末重倉市值占基金重倉持股總市值比例提升最多的前三位為水井坊、順鑫農業、口子窖,下降最多的前三位為五糧液、瀘州老窖、舍得酒業。2018Q1相較于2017年末白酒板塊主要公司持有基金數多有下降,持倉機構下降最多的為五糧液(-237)、瀘州老窖(-104)、洋河股份(-63)、貴州茅臺(-41);食品和其他非白酒板塊2018Q1比2017年末重倉市值占基金重倉持股總市值提升最多的前三位為青島啤酒、海天味業、光明乳業,下降最多的前三位為伊利股份、中炬高新、黑牛食品。持倉機構上升最多的為湯臣倍健(+14)、好想你(+6)、雙匯發展(+6) 月度策略觀點:Q1白酒業績穩增向好,食品龍頭受益大眾消費升級迎暖春酒類:白酒一季報業績整體表現靚麗,在消費稅提升的負面影響下保持盈利的穩定增長實屬不易,以洋河、五糧液、老窖為代表名酒企業以及以水井、舍得、古 井、口子為代表的次高端白酒通過產品結構升級、價格體系提升等措施拉動18Q1毛利率穩定增長,匹配區域管理及費用控制等措施提高費用支出效率,降低費用率,強化盈利能力,另外茅臺業績表現穩健,發貨量平穩增長,通過有序的供應節奏較好的管控價格、滿足市場合理需求,避免價格較大波動,有利于延續白酒行業景氣周期,當前市場一批價保持在1500-1550元,為其余白酒價格提升仍留出空間,后續五糧液、老窖以及洋河、汾酒、水井等品牌旗下重點產品仍有挺價預期,借助消費升級及行業復蘇趨勢提價強化經銷商利潤空間,有利于渠道放量從而實現量價齊升態勢,仍然看好次高端白酒單品爆發引領成長、同時受益區域性消費升級獲取廣闊提升空間,高端白酒業績穩健、估值調整后建議逢低關注。
啤酒板塊,經過年初行業性提價后效果正逐步驗證,其中重啤Q1均價提升明顯,重點企業通過費用管控提升凈利率水平,未來以產品結構升級與提價覆蓋成本波動的雙重舉措將常態化提升行業盈利水平,疊加潛在資產注入及兼并預期發酵,行業格局明晰利好龍頭增利。食品板塊受益大眾消費升級尤其是三四線城市旺盛需求拉動表現積極,其中乳制品行業春節旺季促銷拉動Q1高增,疊加17Q4及18Q1雙季度業績穩健提升,受到避險情緒及行業競爭仍較激烈的影響估值受壓回落,基本面長期向好。保健品行業線上數據靚麗,看好湯臣倍健收購澳企補強后在三大戰役引領下加速發展。調味品在餐飲持續復蘇下有望持續向好,龍頭在品類兼容升級、下沉渠道管控提效等方向具備明顯優勢,以安井食品、安琪酵母等小品類龍頭企業受益行業集中度提升以及新業務新品類在消費需求提升下的長期增長空間,有望抵御成本波動影響,獲取業績高質量提升。
