4月28日晚間，五糧液發布2015年一季報，數據顯示2015年1-3月五糧液實現營業收入67.35億元，同比增長0.23%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為22億元，同比下滑15.97%;基本每股收益0.58元。

而在此前2014年年報中，雖然五糧液全年營收和業績分別同比下滑15%和26.8%，但在第四季度公司營業收入和凈利潤同比增長7%和29.8%，因此，瑞銀證券還曾預計其一季度營收和凈利潤將同比增長5%左右，中信建投證券更是預計銷售收入有望增長20%左右。現在看來，預期落空。

無獨有偶，多家已經公布其一季報數據的白酒上市公司業績也并不好看。除貴州茅臺、瀘州老窖等少數公司小幅增長外，其他已披露一季報的白酒上市公司則普遍下滑，且凈利潤多在億元以內。

五糧液對一季報的解釋是，因為營業成本上升，使得整體毛利下降，業績有所減少。五糧液董秘辦工作人士對21世紀經濟報道記者表示：“我們董秘目前開會，需要等他回來才能介紹更詳細的情況。”

與白酒行業的低迷形成對比的是，眾多券商機構卻喊出此時正是加倉良機的口號，西南證券分析師朱會振表示：“預計2015年三季度會進入白酒旺季，二季度將是配置白酒行業絕佳時點。”

4月29日，五糧液報收26.16元/股，漲幅0。

白酒行業仍然低迷

對于五糧液的業績下降，中金公司分析師操禮艷對此表示：“一季度毛利潤同比下降5.5%，一方面是因為2014年5月份五糧液出廠價從729元下調到了609元;另一方面是因為中低端占比提高，中低端產品五糧春和五糧醇等增速較高，從而拉低了整體產品結構和毛利率。鑒于出廠價同比下滑，二季度毛利率和利潤端同比仍有壓力。”

不僅僅是五糧液一家，洋河股份在4月28日晚間發布的2014年年報也顯示，其營業收入146.72億元，同比下降2.34%;歸屬于上市公司股東的凈利潤45.07億元，同比下降9.89%。2015年一季報，洋河股份則實現營業收入62.60億元，同比增長10.41%;凈利潤22.27億元，同比增長11.28%。

洋河股份也認為，目前白酒行業仍然處在深度調整期。而根據中國酒業協會2014年酒業報告數據顯示，2014年全國主要釀酒行業累計實現營收8778.05億元，同比微增5.85%，累計利潤總額為976.17億元，同比下滑7.44%。全國2602家具備規模的釀酒企業約有327家公司出現虧損，虧損率達12.57%。

2014年1498家規模以上白酒企業，累計實現利稅1224.54億元，其中利潤698.75億元，分別比上年同期減少了125億元和100.8億元。白酒行業虧損企業117家，比上年同期增加29家，累計虧損13.38億元，同比大幅增長70.23%。

根據同花順iFind統計數據顯示，截至4月29日已經發布一季報的13家白酒上市企業中，凈利潤實現正增長的為8家，不過都是小幅增長，而沱牌舍得一季度凈利潤更是同比下跌45.61%。與此同時，在已經公布2014年年報的15家白酒上市企業中，凈利潤同比增長的僅有4家。

不僅如此，白酒股們的股價在牛市中也顯得并不和群。

同花順iFind統計數據顯示，從2015年以來，白酒股漲幅全部跑輸上證指數，順鑫農業相對大盤跑輸2.9%，最多的皇臺酒業相對大盤跑輸38.39%。平均跑輸大盤在10%到20%不等。而最近一個月以來，除了貴州茅臺、老白干酒、古井貢B略微跑贏大盤以外，其他白酒股依然弱于大盤跑輸10%左右。

機構出逃

券商高喊加倉良機

不僅僅是數據難有起色，持股的基金機構們也用腳投票出逃白酒股。

五糧液一季報數據顯示，持有其機構數量急劇下降到30家，持股為1.448億股。與同期相比，在2014年一季報時，尚有57家機構持有五糧液共計2.4億股。

同樣的命運也發生在貴州茅臺身上。一季報數據顯示，持有其機構數量為52家，持股7609萬股。2014年一季報數據中則有124家機構共計持股9244萬股。

而在4月28日，包括中信建投證券、平安證券、方正證券、銀河證券等六家證券出具的研報中，也仍然看好五糧液的未來發展，中信建投證券更是給出了34元/股的目標價，銀河證券稱目前正是白酒戰略配置期：“五糧液將有望提升估值修復空間預期，未來國企改革和深港通亦將成催化劑。”

一位北京私募基金人士向21世紀經濟報道記者表示：“目前為止，白酒股確實是低估的，而且大幅跑輸大盤，我們認為在牛市之中會有板塊輪漲，同時也看好白酒行業的復蘇，我們已經逐步加倉白酒股。”

西南證券分析師朱會振也認為：“2015年二季度將是配置白酒行業絕佳時點。目前白酒板塊15年、16年估值分別為17倍、15倍，相對于市場總體和食品飲料其他子板塊(肉制品和乳制品25倍，調味品38倍)估值優勢明顯。目前市場點位，資金方分歧較大，尋求較為安全的防守型板塊和個股，低估值的白酒子板塊值得期待。”