事件：白酒板塊今日大漲 8.9%，創(chuàng)2012 年調(diào)整以來最大單日漲幅，帶動(dòng)食品飲料板塊上漲5.5%。

我們點(diǎn)評(píng)如下：

本月月報(bào)精準(zhǔn)把握投資時(shí)點(diǎn)，繼續(xù)堅(jiān)持看好白酒本輪的補(bǔ)漲行情:我們?cè)? 月8 日月報(bào)標(biāo)題《白酒估值洼地，謹(jǐn)防去年7 月脈沖行情》中明確提示本月是白酒的投資窗口。2015 年初至昨天，白酒漲幅11.2%，位列所有二級(jí)行業(yè)漲幅倒數(shù)第4。這與去年6-7 月的情況非常相似，其它行業(yè)大幅上漲后，低估值的板塊會(huì)有一輪迅疾猛烈的補(bǔ)漲。我們推薦的老窖、茅臺(tái)、老白干、青青稞酒均大幅上漲，茅臺(tái)和老白干漲停。

低估值、低配置、基本面恢復(fù)，構(gòu)成白酒上漲三大支柱:①目前白酒板塊的資金關(guān)注度很低，機(jī)構(gòu)均為低配，向下繼續(xù)減持的空間不大，而提高配置的空間很大。②2014 年白酒在業(yè)績(jī)下滑的同時(shí)，PE 提升一倍以上，主要基于對(duì)未來改善的預(yù)期，2015 年可以看到大多數(shù)公司收入的恢復(fù)，2016 年將看到利潤(rùn)的恢復(fù)。③因此估值有進(jìn)一步恢復(fù)的動(dòng)力，目前高檔酒15X 左右PE，中檔酒20-25X，均低于歷史平均水平，2015 年很可能看到業(yè)績(jī)和估值雙擊的過程。不管從板塊輪動(dòng)補(bǔ)漲，還是創(chuàng)業(yè)板調(diào)整資金避險(xiǎn)的角度，白酒是今年很好的防御與進(jìn)攻并存的板塊。基于類似的邏輯，我們也看好乳制品板塊。

季報(bào)、觸網(wǎng)、改革、并購(gòu)都可能成為上漲的催化劑：

過去一度被市場(chǎng)判死刑的酒鬼酒、水井坊、沱牌等，近期均報(bào)出明顯恢復(fù)的季報(bào)或年報(bào)，使得市場(chǎng)重新認(rèn)識(shí)了老牌白酒品牌的生命力。市場(chǎng)一部分投資者對(duì)白酒的行業(yè)前景、恢復(fù)能力、盈利能力仍存在偏見，我們認(rèn)為越來越多的業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)的報(bào)表披露，將逐漸扭轉(zhuǎn)這種偏見，提高整個(gè)行業(yè)板塊的估值水平;

我們認(rèn)為白酒是一個(gè)線上不能替代線下，O2O 必將戰(zhàn)勝純電商的行業(yè)。白酒的品牌和渠道不會(huì)被互聯(lián)網(wǎng)消滅，而會(huì)借互聯(lián)網(wǎng)大幅提高效率，解決長(zhǎng)久以來的頑疾。其中我們最看好青青稞酒和壹玖壹玖的前景;

下半年我們判斷可能看到幾家大型白酒企業(yè)國(guó)企改革的一些進(jìn)展，市場(chǎng)可能重燃對(duì)改革的熱情。目前我們最看好的仍然是老白干酒，業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)和并購(gòu)的預(yù)期最強(qiáng)，空間最大。