茅臺(tái)年報(bào)點(diǎn)評(píng) 投資建議

貴州茅臺(tái)公布年報(bào)，2016年度凈利潤(rùn)167.18億元，擬以2016年度末總股本12.56億股為基數(shù)，對(duì)公司全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利67.87元(含稅)，共分配利潤(rùn)85.26億元，較2015年度每10股分紅61.71元增長(zhǎng)約10%，茅臺(tái)的分紅被網(wǎng)友稱為最壕分紅，但在本欄看來(lái)，茅臺(tái)的現(xiàn)金分紅雖然很棒，但是相比工商銀行仍有差距，最壕的說(shuō)法并不客觀。

對(duì)比工商銀行的2016年年報(bào)，每股收益0.77元，每10股現(xiàn)金分紅2.34元，兩個(gè)指標(biāo)相比茅臺(tái)不值一提，但是工商銀行的股價(jià)只有4.81元，而茅臺(tái)的股價(jià)接近400元，假如茅臺(tái)實(shí)施一個(gè)1股送轉(zhuǎn)99股的高送轉(zhuǎn)，那么茅臺(tái)的股價(jià)將降至3.95元，股本變?yōu)?256億股，每10股分紅變?yōu)?.6787元，遠(yuǎn)遜于工商銀行的2.34元。也就是說(shuō)，貴州茅臺(tái)從每股收益、每股分紅等指標(biāo)看，都不如工商銀行，故最壕分紅的說(shuō)法并不成立。

為什么茅臺(tái)吸引了廣大投資者的眼球?主要原因是其過(guò)高的股價(jià)，它以單純的現(xiàn)金分紅方式不斷積累自己的股價(jià)，成為了超級(jí)高價(jià)股，但是它的這種超級(jí)高價(jià)表面上看是給投資者帶來(lái)了巨大的投資收益，但其中也包含了一定的投機(jī)因素。從市盈率、市凈率等指標(biāo)看，茅臺(tái)都已經(jīng)是大型藍(lán)籌股中的佼佼者。

有投資者說(shuō)，茅臺(tái)是中國(guó)獨(dú)一無(wú)二的最優(yōu)秀白酒品牌，所以高股價(jià)也是理所應(yīng)當(dāng)?shù)摹Ｄ潜緳谶�說(shuō)，工商銀行還被譽(yù)為宇宙第一銀行呢，難道不應(yīng)該是高股價(jià)、高市盈率嗎?一家公司再好，也會(huì)有理論價(jià)格的天花板。按照茅臺(tái)2016年度167.18億元的凈利潤(rùn)，每股收益為13.31元，現(xiàn)在的市盈率大于30倍，這個(gè)市盈率水平對(duì)于一家高速發(fā)展的公司來(lái)說(shuō)并不算高，但是茅臺(tái)相比那些飛速發(fā)展的高科技股，仍然屬于藍(lán)籌股的范疇，本欄認(rèn)為其30倍的市盈率已經(jīng)偏高。投資者可以對(duì)比一下，工商銀行的市盈率是多少倍，6倍以上7倍以下，茅臺(tái)的市盈率高不高?

為什么茅臺(tái)的股價(jià)和市盈率被投資者充分認(rèn)可?恐怕還要和公募基金的投資習(xí)慣有關(guān)系。公募基金在股市的弱市時(shí)間更愿意選擇喝酒吃藥這樣的防守策略，然后這些醫(yī)藥、白酒股票股價(jià)就在公募基金的抱團(tuán)取暖下受到充分呵護(hù)。事實(shí)上，這些白酒、醫(yī)藥的業(yè)績(jī)確實(shí)非常穩(wěn)定，也確實(shí)能夠幫助公募基金渡過(guò)寒冬。但是追高買入的普通投資者，將會(huì)因此喪失巨大的機(jī)會(huì)成本。

為什么公募基金不選擇工商銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)銀行這樣的大銀行股抱團(tuán)取暖?因?yàn)檫@些銀行股太大了，基金就算抱團(tuán)也無(wú)法支撐股價(jià)，那時(shí)候就不是抱團(tuán)取暖，而是抱團(tuán)舉鼎，就算是能撐住，也會(huì)是筋疲力盡。

基金抱團(tuán)喝酒吃藥好不好?看似是對(duì)基金投資者負(fù)責(zé)，其實(shí)是一種逃避，基金經(jīng)理放棄尋找有價(jià)值增長(zhǎng)潛力的上市公司，而是采用和大多數(shù)基金經(jīng)理相同的操作策略，最終以平庸的成績(jī)渡過(guò)寒冬，投資者是賺是虧，顯而易見。