年報顯示，貴州茅臺2017年實現(xiàn)營業(yè)收入582.18億元，同比增長49.81%;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤270.79億元，同比增長61.97%。同時，貴州茅臺擬以2017年年末總股本12.56億股為基數(shù)，向公司全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利109.99元(含稅)。

方正證券認為，貴州茅臺基本面無憂，目前茅臺酒價格已趨于平穩(wěn)，在茅臺持續(xù)強力限價下預計短期價格繼續(xù)大幅上漲的概率較小，穩(wěn)定在每瓶1500元的價格會更有利于茅臺酒市場的健康、持續(xù)發(fā)展。

中泰證券認為，茅臺2018年一季度渠道動銷良好，預計收入和利潤增速在30%以上，全年量價相比2017年將更為均衡。從中長期看，茅臺酒具備持續(xù)提價能力，未來收入復合增速有望保持在20%以上。

不漲反跌 機構(gòu)紛紛減倉

茅臺業(yè)績大增同時大手筆分紅，然而二級市場卻并不買賬。28日茅臺以跌逾2%開盤，隨后帶領(lǐng)食品飲料板塊一路震蕩下行，股價早盤跌破700元大關(guān)，收盤下跌4.57%。在業(yè)內(nèi)人士看來，茅臺不漲反跌的背后，有許多值得關(guān)注的因素。

可以看到，貴州茅臺去年酒類的毛利潤率為89.93%，這一數(shù)據(jù)自2011年以來首次跌破90%。另外，雖然公司營業(yè)收入增長了，但營業(yè)成本較上年同期增加了75.33%。

從分紅情況來看，盡管每10股派109.99元數(shù)額巨大，然而以年報公布日公司股價714.74元計算，股息率為15.4%;對比2017年4月15日年報公布當日，418.89元的股價對應每10股派67.87元的分紅標準，股息率達16.2%。簡言之，分紅水平較上年同期不增反降。

耐人尋味的是，盡管眾多券商紛紛力挺，然而機構(gòu)卻出現(xiàn)了不同程度的減持。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，3月28日茅臺資金凈流出8.47億元，最近5日主力資金凈流出20.23億元。在年報前十大股東名單中，五名股東在報告期均出現(xiàn)了不同程度的減持。其中證金公司繼續(xù)減持，持有貴州茅臺比例從2016年末的2.35%降至2017年末的1.29%，香港中央結(jié)算公司減持621萬股，奧本海默基金-中國基金、泰康人壽保險均減持200萬余股，易方達資產(chǎn)管理(香港)減持30萬余股。