投資要點：

板塊表現：本周大盤指數漲跌幅為2.79%，食品飲料指數漲跌幅-1.42%，漲幅在28 個子行業中排名第25。啤酒板塊指數漲跌幅為6.86%，乳業板塊指數漲跌幅為-0.64%,白酒板塊指數漲跌幅為-3.24%。個股漲幅前三為陪陵榨菜(15.09%)、百潤股份(13.62%)、金達威(13.20%)。 2017 年，貴州茅臺、瀘州老窖交滿意答卷、啤酒板塊部分上市公司業績提升顯著。新一年，消費升級、戰略改善、估值合理的上市公司，我們預期將有持續較好表現。

行業觀察： 1、制造業增值稅降低，小規模納稅人門檻上調。3 月28 日召開國務院常務會議，確定深化增值稅改革的措施，進一步減輕市場主體稅負。會議決定，18 年5 月1 日將制造業等行業增值稅稅率從17%降至16%，將工業企業和商業企業小規模納稅人的年銷售額標準上調至500 萬元。2、京東與中糧達成戰略合作，將對接無界零售平臺 。3、張裕首次曝光2018 進口酒發展戰略。未來張裕會將目前的428 款產品進一步聚焦到54 款產品，聚焦到收購品牌和深度合作品牌的產品上，聚焦到高品質、中高端和大單品上，同時加大市場投入，對重點培養的210 家戰略經銷商的投入將達去年的3 倍。

個股要點：【貴州茅臺】17 年實現營業收入582.18 億元/+49.81%;營利389.40億元/+60.47%;歸母凈利潤270.79 億元/+61.97%。基本EPS21.56 元。【瀘州老窖】17 年實現營收103.95 億元/+20.5%;實現凈利25.58 億元/+30.69%;基本EPS1.798 元。18 年第一季度，預計凈利潤為11.96 億元-12.76 億元，同比增長50%-60%。【青島啤酒】公司發布年報稱，17 年歸母凈利12.63億元/+21.04%;營收262.77 億元/+0.65%;【珠江啤酒】17 年公司銷量120.99萬噸/+4.06%;營業收入37.64 億元/+6.23%;歸母凈利1.85 億元/+62.75%。【雙匯發展】17 年，公司屠宰生豬1426.96 萬頭，同比上升15.54%;鮮凍肉及肉制品外銷量 310.29 萬噸，同比增長4.58%;實現營收505.78 億元/-2.44%;實現歸母凈利潤43.19 億元/-1.95%。

行業最新數據：3 月23 日全國牛奶零售價為11.60 元/升，近一周價格保持不變，近半年呈上升趨勢;3 月23 日全國酸奶零售價為14.42 元/公斤，環比上一周上漲0.07%，過去半年呈現上升趨勢。3 月23 日全國豬肉平均價為28.75元/千克，環比上一周上漲48.89%。

本周觀點及推薦組合： 2017 年，貴州茅臺、瀘州老窖交滿意答卷、啤酒板塊部分上市公司業績提升顯著。新一年，各細分龍頭戰略升級落地持續，預期內部管理營銷進步，外部消費升級、增值稅降低將帶來持續業績增量。我們堅定認為中國啤酒行業正在經歷歷史性大拐點，龍頭公司過去兩年經歷了集體升級產品、集體去產能、集體提價三大重要變化，預計未來均價上升、費率下降、折舊減少將持續大幅推升行業盈利。繼續重點推薦高端白酒和啤酒兩個子行業，推薦關注食品板塊各子行業龍頭改革創新，個股包括貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、重慶啤酒、青島啤酒、燕京啤酒，可關注華潤啤酒，其他板塊建議關注山西汾酒、伊力特、伊利股份、雙匯發展、絕味食品、安琪酵母、金禾實業、京糧控股。

風險提示：經濟增速大幅下滑;食品安全問題。