市場回顧:上周板塊漲3.3%,跑贏上證0.5pct。
近期觀點:
1)春節旺季銷售趨勢與特點:一是淡季不淡,旺季更旺,高端白酒需求旺盛、旺季周期拉長;二是消費升級蔓延,作用于白酒各個核心價格帶,且向核心品牌核心大單品集中;三是乳品促銷競爭趨于理性,三四線城市大眾消費上揚下高端乳品受益明顯。
2)渠道調研顯示,旺季酒水銷售延續高景氣,高端、次高端、中端各有斬獲。茅臺:廠家雖加大發貨,但終端動銷火爆、貨源不足,區域間批價差別較大,1400-1600間均有呈現。部分KA商超由經銷商供貨加大投放,并列入云商40%配額供貨計劃之內,供貨價1399元、零售價1499元,有效穩定市場價格和供應。預計節前大部分經銷商出貨約占全年計劃25%左右,同比增10%-20%。五糧液:預計春節發貨占全年計劃30%,終端上1099價格表現一般,但900多元價格動銷良好,當前經銷商庫存約一個月左右,處近年低位。茅臺缺量下五糧液KA渠道加大供貨、銷售表現更加優異,預計春節前發貨約30%,Q1完成40%的目標值得期待。國窖:廠家停貨較早、放假較長,預計業績開門紅表現良好,批價上750-800元均有分布,Q1發貨有望達全年計劃的35%以上。目前看國窖Q1動銷較好,但四川地區前期進貨獎勵下渠道積極囤貨,尚有庫存壓力,挺價尚顯不足。汾酒:預計春節旺季銷售同比增50%以上,青花瓷增達90%以上。古井貢:預計古8增50%、古5增30%以上、獻禮受益口子窖5年缺供增10%以上。開門紅目標為完成全年的35%以上,部分強勢區域有望完成全年50%以上銷售目標。口子窖:春節旺季預計口子窖6年增30%,10年增10%,口子5年瓶裝表現平穩。
3)市場回暖白酒龍頭估值仍有上修空間,乘勝追擊迎接開門紅。兩會之前政策仍有不確定性,但行業向上趨勢不改。一季度消費主題催化劑充足,白酒龍頭業績確定性極強,估值水平基本接近市場增值心理價位,當前估值仍有充足修復空間。重點推薦貴州茅臺、山西汾酒、瀘州老窖。4)大眾品:旺季高端食品銷售火爆,CPI上行繼續推薦乳肉、調味品龍頭,重點推薦伊利股份、中炬高新、好想你。
渠道與上游更新:
1)白酒:茅臺批價1500-1600元,環比略降。五糧液批價800-810元,穩中略降。
2)乳制品:2/7原奶價為3.48元/kg,同比下降1.7%;2/20奶粉拍賣價為3246美元/噸,環比上升70.3%。
每周信息更新:貴州茅臺春節完成40%配額的53度飛天茅臺電商渠道銷售;洋河股份海天夢系列上調價格。
重點推薦:酒類:貴州茅臺、山西汾酒、瀘州老窖、古井貢酒、洋河股份;大眾品:伊利股份、中炬高新、好想你、西王食品、千禾味業。
