通脹上升有利于周期性行業

1月CPI小幅回升，基本符合市場預期，主要是受春節因素影響。值得注意的是，受今年暖冬天氣影響，1月鮮菜價格環比漲幅(6.2%)遠遜于去年和前年春節所在月(去年29.9%，前年13.6%)，這是CPI未出現大幅上漲的主要原因。

1月PPI繼續大幅回升，高于市場預期，主要與低基數有關。值得注意的是PPI環比連升4個月后首次出現回落，源于主要行業價格走勢分化，油氣開采、石油加工業等受國際油價上漲影響漲幅較大，但黑色金屬加工等多個行業漲幅收窄。

預計2月CPI和PPI一降一升。去年2月為春節月，CPI基數較高，預計2月份CPI將明顯回落。而PPI在低基數影響下將繼續回升至7%以上。

當前中國需求不弱，下行壓力或最早在二季度顯現，但尚待時間去證實。在當下，投資者應關注供給側改革、一帶一路和西部崛起給周期行業的投資機會。維持貨幣政策中性偏緊判斷。

白酒景氣行情有望繼續發酵

春節銷售數據出爐有望振奮行情，白酒仍是全年板塊主角。白酒春節銷售情況整體上延續消費升級及名酒集中趨勢：預計茅臺增速達雙位數，渠道實際消化量達7-8千噸;五糧液穩定增長;1573增30%以上、老窖整體增20%以上;洋河省內增5%-10%，其中夢之藍增50%以上，省外重點市場普遍增20%-30%;安徽省內120元段增長明顯、150-200元段爆發增長，預計古井獻禮、口子5年增5-10%，古井5年、口子6年增20%以上，古井8年增40%以上，預計古井貢整體增15%左右、超額完成任務;迎駕貢增速平穩，金種子恢復情況一般;預計汾酒1月銷售增20%，主力為青花20和老白汾20，省外市場中河南出現難得的斷貨現象，廣東增20%以上;劍南春增20%以上。節后茅五批價環比略有回落，屬正常現象，我們認為當前茅臺已現淡季不淡特征且有較強出廠提價預期，五糧液739元貨已逐步發出，預計后續批價堅挺在1100、700元以上。預計名酒延續擴容式增長、量價齊升良好態勢，景氣行情遠未結束，建議繼續增持。

關注啤酒格局變化機遇。對于青啤20%股權去向，我們認為大方向上存在集團自身購回、引入非同業、引入同業三種可能，其中最后者可能性最大;而考慮資金實力、擴張情況、協同效應及反壟斷等因素，預計雪花、嘉士伯可能性更大，兩種可能將形成雪花+青啤獨大或青啤+嘉士伯、雪花+燕啤的兩大陣營，格局改善預期下有望刺激板塊情緒，板塊值得重視。

重點推薦：酒類：瀘州老窖、貴州茅臺、洋河股份、古井貢酒、山西汾酒;大眾品：中炬高新、西王食品、好想你、白云山、伊利股份。