外資對中國新興市場關注度高偏好強。2018年以來,MSCI和富時羅素均將A股納入新興市場指數,并且MSCI2019年擬將中國A股在其全球基準指數中的權重由5%提高到20%,MSCI明晟公司預計可能會吸引逾800億美元(5500億人民幣)的新增外國投資進入A股市場。
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QFII額度提升,滿足境外投資者對中國市場的投資需求。經國務院批準,合格境外機構投資者(QFII)總額度由1500億美元增加至3000億美元。繼2018年6月取消QFII資金匯出限制等重要改革后,此次QFII總額度提高,體現出對外資進入A股的支持,將吸引千億美元進入A股。未來關于外資限制性政策放開是大勢所趨,2019年外資的入場仍將對A股市場產生重要影響。
A股食品飲料行業PEG較美股偏低,A股消費品龍頭較港股消費品龍頭估值更低。通過比較申萬食品飲料行業指數和WIND美股食品、飲料與煙草指數,截至2019年1月18日申萬食品飲料2019年預測PEG為0.99,而WIND美股食品、飲料與煙草指數為2.98。A股食品飲料行業整體PEG偏低,對外資吸引力較大。以A股與港股具有代表性的龍頭企業估值對比來看,A股伊利PE(TTM)在24倍,港股蒙牛PE(TTM)在34倍;A股青島啤酒PE(TTM)在32.7倍,港股華潤啤酒PE(TTM)在49倍,由此可以看出港股消費品龍頭估值高于A股消費品龍頭估值。
外資流入提升A股消費品的估值水平,利好白酒、大眾食品板塊。QFII額度提升后,外資在中國市場的占比提升,對業績穩健、擁有護城河壁壘的消費品具有較強的偏好。截至2019年1月16日,食品飲料占北上資金持倉市值比例達到19.7%,領先于其他行業。2018年以來白酒板塊外資持股比例處于上行通道。當前,外資進入中國市場后將提升消費品的估值,利好白酒、乳制品、調味品、啤酒等板塊。
風險提示:宏觀經濟下行;政策性風險;匯率波動風險。
