中秋國慶兩節(jié)剛過，白酒行業(yè)再次迎來一輪漲價潮。全國名酒率先發(fā)力，其中洋河藍色經(jīng)典海、天、夢經(jīng)銷商出貨價全面上漲6-20元，瀘州老窖國窖1573零售價上調(diào)70元至969元、經(jīng)典裝瓶貯年份酒上漲200元以上、特曲每瓶上漲20元。區(qū)域名酒也緊隨其后，今世緣國緣系列5款產(chǎn)品終端供貨價同時上調(diào)5-20元，杜康4款核心產(chǎn)品提價，紅星二鍋頭主力產(chǎn)品全面升級等等。如此全面、密集、明顯的漲價，給本已火熱的白酒行業(yè)又添了一把柴。

“白酒行業(yè)是不是進入牛市了?明年會不會更牛?”這是業(yè)內(nèi)廠家、經(jīng)銷商關(guān)心的問題，也是投資者經(jīng)常問我們的問題。這時我總會反問一個問題：“您覺得去年下半年白酒行業(yè)為什么突然牛了?”做投資要研判未來趨勢，而判斷依據(jù)跟歷史原因密不可分。抓住主要因素，根據(jù)因素變化才好判斷未來趨勢，白酒行業(yè)同理。筆者認(rèn)為近兩年房地產(chǎn)價格的新一輪上漲產(chǎn)生的財富效應(yīng)是支持中高端白酒需求跳升的主要因素，人均GDP的持續(xù)增長、少喝酒喝好酒等消費習(xí)慣的轉(zhuǎn)變也是助推因素，但是都是漸變的，解釋不了量價大幅上升。而各級渠道幾乎零庫存是供給端最大的紅利。

2015年底開始的新一輪房價上漲從一線城市開始，后續(xù)傳導(dǎo)到二三四線城市。從時間點上看，與中高端白酒的復(fù)蘇比較吻合，而且筆者還觀察到2017年中報乳制品、方便面、冰紅茶等必選消費品也出席跟隨復(fù)蘇的跡象，這與三四線城市的房價上漲和貨幣化補貼政策也比較吻合。從增值幅度上看，一二線城市房價每套(按100平米計算)上漲了幾百萬甚至上千萬，三四線城市也有幾十萬甚至上百萬，遠(yuǎn)超工資獎金、投資理財?shù)绕渌�家庭財富增值方式。不過從2017年開始，隨著各地調(diào)控政策升級，整體房價漲幅回落甚至出現(xiàn)負(fù)增長。前幾天國家統(tǒng)計局發(fā)布的社會消費品零售總額中，餐飲消費增速從7月開始結(jié)束加速趨勢，已經(jīng)連續(xù)3個月下滑。

庫存方面，因為2016年中期之前的三年多時間，中高端白酒價格震蕩下行，高庫存成為夢魘，導(dǎo)致終端店和二批商均不愿意存貨，一批商只能揮淚大甩賣，即使名酒價格也曾倒掛。而正常的產(chǎn)品銷售是需要合理庫存的，即使按快消品10天至半個月的水平，年化也有5%左右，兩三個渠道環(huán)節(jié)就有10%-15%的合理補庫存需求，何況價格回升后主動囤貨意愿也在增加。2017年同比2016年是補庫存紅利最大的時期，到2018年這方面紅利應(yīng)該減小，經(jīng)銷商朋友心里應(yīng)該更清楚。

那是不是要對2018年悲觀了呢?沒必要，筆者的判斷是增速放緩但絕對水平依然較高，只是不是勻速上升更不是加速上升，如果抱有這樣的期待，可能要謹(jǐn)慎一些了。各位讀者是生產(chǎn)者或銷售者，也是消費者，有兩個特征應(yīng)該了解：一是消費升級一旦上去很難下來，應(yīng)了“由儉入奢易，由奢入儉難”這句古話;二是消費升級往往從部分人開始，然后逐步擴散，這就是“意見領(lǐng)袖”。何況前面提到的經(jīng)濟增長、習(xí)慣改變和補庫存等利好因素依然存在。

白酒行業(yè)的復(fù)蘇來之不易，無論是廠家還是經(jīng)銷商都應(yīng)該倍加珍惜，也應(yīng)該防范風(fēng)險，不拔苗助長，變瘋牛為慢牛，讓好日子長久一些。