行業(yè)優(yōu)勢再向名優(yōu)酒企傾斜 業(yè)績向好為何難言全面復(fù)蘇？

距離2016年白酒上市企業(yè)三季報出盡已過去一段時日，但各方對于其中的數(shù)據(jù)解讀卻仍在繼續(xù)。從它們的三季度業(yè)績看，除了排在末位的*ST皇臺凈利仍虧損1.08億元，其余18家白酒上市公司均無虧損數(shù)據(jù)，甚至有的出現(xiàn)雙位數(shù)大增長。

排在前三甲“茅五洋”的優(yōu)勢仍然很大，大到讓后來者難以追趕的地步。貴州茅臺營收266.32億元、五糧液177億元，洋河股份146.67億元，而緊隨其后的順鑫農(nóng)業(yè)(非完全白酒上市公司)僅追到87.8億元，知名白酒企業(yè)瀘州老窖、古井貢酒、山西汾酒等，其營收規(guī)模維持在34億元～59億元之間。

在“茅五洋”中，貴州茅臺優(yōu)勢無疑更大，按照茅臺公布的數(shù)據(jù)測算，它每天要吸金1.28億元，其能量之巨大，持續(xù)時間之長久，讓人嘆為觀止。

五糧液和洋河股份今年同一天發(fā)布三季報，自然引來大量媒體對這兩家行業(yè)巨頭排位順序變化的討論。從三季報數(shù)據(jù)上看，五糧液顯然在本階段保持著營收和凈利潤領(lǐng)先于洋河股份的優(yōu)勢，但從第三季度報的數(shù)據(jù)看，洋河股份則小幅趕超了五糧液。

盡管討論得很熱鬧，但當(dāng)下對“五洋之爭”還不宜輕易下出結(jié)論，因為短暫的領(lǐng)先不代表長久的優(yōu)勢，一切還要等最后的年報出來，才能下一個比較信服的結(jié)論。非常肯定的是，“五洋”今年全年營收勢必走入“200億元俱樂部”，而貴州茅臺則將毫無懸念地跨入“300億俱樂部”。

三季報中可分析的內(nèi)容還有很多，比如說貴州茅臺的凈利潤，它是三季報中唯一一家凈利潤超過百億的酒企，甚至達(dá)到驚人的124億元有余。這是什么概念呢?這相當(dāng)于包括五糧液、洋河股份、瀘州老窖、古井貢酒、山西汾酒的凈利潤總和。我們甚至看到，貴州茅臺三季報的凈利潤只比洋河股份三季度的營收少20億元左右。

與此對比明顯的是，*ST皇臺雖然營收和凈利潤增速都很驚人，但由于原有基數(shù)很低，即便是狂增也難以掩蓋虧損。與此同時，順鑫農(nóng)業(yè)、青青稞酒凈利潤增長出現(xiàn)下滑，迎駕貢酒在營收上有一點小下滑，金種子則繼續(xù)保持“雙降”。其他酒企在營收和凈利潤方面都實現(xiàn)了難得的“雙升”，甚至是兩位數(shù)增長。

從絕大多數(shù)企業(yè)三季報向好的業(yè)績看，白酒企業(yè)在調(diào)整后已顯現(xiàn)“谷底重生”的恢復(fù)，但并沒有出現(xiàn)行業(yè)人士所說的“復(fù)蘇”，這種結(jié)論至今仍不能真實反映行業(yè)實情。

當(dāng)下的白酒行業(yè)，說有回暖趨勢還算勉強(qiáng)，但是說全面迎來“復(fù)蘇”卻為時尚早。首先，我們應(yīng)該看到上市酒企多為行業(yè)或者區(qū)域內(nèi)經(jīng)營較好的企業(yè)，它們的數(shù)據(jù)不能反映行業(yè)全部，因為更多酒企的經(jīng)營情況并未體現(xiàn)出來。比如說，中國白酒版塊中重要的魯酒、豫酒，由于還沒白酒企業(yè)在國內(nèi)上市，還不知道具體的調(diào)整情況。

其次，從貴州茅臺和*ST皇臺的業(yè)績對比看，它們現(xiàn)在的經(jīng)營情況相比調(diào)整前已經(jīng)是：強(qiáng)者愈強(qiáng)，弱者愈弱。因此，名優(yōu)企業(yè)現(xiàn)在可看作是弱肉強(qiáng)食般的“擠壓式”增長，而很多三線以下品牌正在遭受名優(yōu)酒企的加劇競爭而快速衰退。

最后，上述三季報反映的都是生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營情況，而行業(yè)調(diào)整影響最為劇烈的是下游流通企業(yè)。現(xiàn)在還并無實據(jù)證實它們“寒冬已過”，從經(jīng)銷商采訪和券商調(diào)研看，當(dāng)前，酒類市場流通商依然庫存積壓現(xiàn)象嚴(yán)峻，終端倒掛無改善，經(jīng)銷商市場銷售壓力如此重重，怎么能單看生產(chǎn)企業(yè)向好，而認(rèn)為行業(yè)危機(jī)結(jié)束?

從三季報中，我們能看到的是行業(yè)格局在變化，此消彼長正在成為“新常態(tài)”。酒企業(yè)績強(qiáng)反差之下，行業(yè)調(diào)整的優(yōu)勢資源再向名優(yōu)酒企傾斜、集中，在整個白酒消費市場大盤不增量的情況，其實眼下的市場競爭更激烈了。