10月29日，股市一早開盤，白酒板塊便遭遇重挫。

作為白酒龍頭的貴州茅臺，開盤跌停，報(bào)549.09元。同時(shí)，五糧液、洋河股份、順鑫農(nóng)業(yè)、古井貢酒、水井坊等白酒股價(jià)也都緊隨其后，出現(xiàn)較大幅度的下跌。

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在2018秋糖剛剛結(jié)束、酒企三季報(bào)集中披露的關(guān)鍵時(shí)刻，白酒板塊為何出現(xiàn)如此劇烈的下跌反應(yīng)?背后又受到了哪些因素影響?對于白酒行業(yè)的下一步發(fā)展，我們應(yīng)該如何給予正確看待?

股市大盤下探，白酒板塊集體承壓

一直以來，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，股市大盤整體表現(xiàn)不佳。盡管白酒板塊早前保持了堅(jiān)挺態(tài)勢，但隨著股市大盤的深度下探，白酒板塊受到傳導(dǎo)性的影響波及，也無法保持“一枝獨(dú)秀”。

從白酒板塊上看，相較于第一季度和上半年的高增幅、強(qiáng)增長，白酒上市公司密集披露的三季報(bào)業(yè)績，顯示出增速放緩的事實(shí)。這也成為引發(fā)白酒板塊股市下行的一個(gè)導(dǎo)火索。

今年以來，白酒行業(yè)保持著大幅度的增長勢頭，但是沒有任何一個(gè)行業(yè)可以一路保持“高歌猛進(jìn)”。因此，增速的平穩(wěn)放緩屬于意料之內(nèi)，并不值得過度圍觀。

中銀國際同樣認(rèn)為，進(jìn)入第三季度以后，白酒增速放緩，而非需求下降，不必過度悲觀。

同時(shí)，不少券商機(jī)構(gòu)對白酒板塊的估值，存在一定虛高。因此，面對相對趨穩(wěn)的白酒基本面，資本層面勢必需要做出回調(diào)。

對此，糖煙酒周刊首席產(chǎn)業(yè)研究員王傳才表示，在消費(fèi)端，白酒的整體消費(fèi)量并沒有出現(xiàn)過大增長;高端白酒的容量存在天花板，早前行業(yè)和資本都是過于樂觀的預(yù)期;再有，白酒產(chǎn)業(yè)集中化的過程，不是一帆風(fēng)順的，從營銷模式的創(chuàng)新復(fù)制，到并購整合，都存在一定問題，需要時(shí)間加以解決。

龍頭酒企增速放緩，白酒基本盤趨穩(wěn)!

目光聚焦到貴州茅臺，中國白酒的風(fēng)向標(biāo)，對股市和白酒大盤的影響頗為深刻。

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2018前三季度，茅臺營收522.42億，同比增長23.07%;歸屬于上市公司股東凈利潤為247.33億，同比增長23.77%。

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具體到第三季度，茅臺實(shí)現(xiàn)營收188.45億、同比僅增3.81%，凈利潤89.7億、同比僅增2.71%。如此意外的增長幅度，成為引發(fā)股市震蕩、股價(jià)下挫的一大明顯因素。

但是相較于過去5年的三季報(bào)對比，茅臺如今的業(yè)績?nèi)匀槐３至丝焖僭鲩L的態(tài)勢。況且貴州茅臺作為體量巨大的公司，發(fā)展放緩是預(yù)料之中的事情。

早前，茅臺集團(tuán)黨委書記、董事長李保芳在點(diǎn)評茅臺上半年的高增速時(shí)表示，“增速不能年年這么快，這相當(dāng)于百米沖刺，對茅臺消耗太大。”

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有證券分析人士表示，近年來投資貴州茅臺獲利頗豐，持續(xù)看好公司發(fā)展，原因就在于茅臺多年一貫的穩(wěn)妥增長。盡管近年來滬深兩市劇烈變化，但貴州茅臺并未受到股市波動(dòng)的太大影響，腳步穩(wěn)扎穩(wěn)打地按照自己的節(jié)奏發(fā)展，依舊不錯(cuò)的投資避風(fēng)港。

拉升到更高維度看，茅臺、五糧液、洋河等龍頭酒企，目前都處于發(fā)展的峰值水平，各自的體量都足夠龐大;所謂的“增速趨于平緩”，實(shí)際的整體增速依舊保持在20%以上的高水平。

同時(shí)，結(jié)合目前各大企業(yè)三季報(bào)業(yè)績，要透過現(xiàn)象看本質(zhì)。其中，必須要承認(rèn)的一點(diǎn)，真實(shí)的白酒銷售現(xiàn)狀：生意比往年難做，一些區(qū)域的渠道庫存偏大，市場預(yù)期不好，商家不敢多進(jìn)貨。

與此同時(shí)，白酒行業(yè)集中度逐漸加強(qiáng)，品牌溢價(jià)凸顯，名酒企市場占有率提升、名酒銷售基數(shù)變大。因此，未來上市酒企開啟更為穩(wěn)健的增長節(jié)奏，正成為普遍現(xiàn)象。

股市與經(jīng)營!

兩個(gè)不同的市場，運(yùn)行規(guī)律不同

跳出本次的白酒板塊震蕩，核心必須要明確一點(diǎn)：無論企業(yè)的基本面有多么漂亮，但絕對沒有“只漲不跌”的股票，好的企業(yè)股票漲了幾倍了，遇到大盤不好，回調(diào)一下或者股價(jià)腰斬都是很正常的。

有業(yè)內(nèi)人士，資本市場的博弈其實(shí)有很多的人性和心理因素在里面發(fā)酵，資本市場之所以選擇用腳投票，一方面是恐高，另一方面是預(yù)期變壞導(dǎo)致。

海通證券食品飲料首席分析師聞宏偉指出，無論是白酒板塊的集體下行，還是茅臺、五糧液等個(gè)股的股價(jià)下跌，“相對價(jià)值”都是不容忽視的參考標(biāo)準(zhǔn)。

在宏觀經(jīng)濟(jì)大環(huán)境影響下，當(dāng)白酒板塊和龍頭酒企出現(xiàn)下跌勢頭的同時(shí)，包括食品飲料、電器等大消費(fèi)板塊都出現(xiàn)了增速明顯放緩的跡象。

白酒龍頭企業(yè)在第三季度的業(yè)績，低于市場預(yù)期，由此引發(fā)了過度的“情緒化聯(lián)想”。從增長幅度的不確定，傳導(dǎo)到對企業(yè)未來的成長預(yù)期出現(xiàn)不確定、少數(shù)資本對板塊整體缺乏信心，進(jìn)而可能會(huì)對白酒板塊的整體估值出現(xiàn)下降。

必須要強(qiáng)調(diào)的是，股市與經(jīng)營是兩個(gè)不同的市場，各自有各自的運(yùn)行規(guī)律和邏輯策略。所以，保持平常心看待，無需大驚小怪。

從長期來看，主流白酒企業(yè)的業(yè)績保持穩(wěn)健增長，依然是配置白酒板塊的主要驅(qū)動(dòng)力。

隨著大眾消費(fèi)占比提升及行業(yè)集中度的逐步推進(jìn)，白酒板塊的成長動(dòng)力依舊強(qiáng)勁、發(fā)展勢頭也頗為穩(wěn)健。

尤其是強(qiáng)大的品牌勢能、獨(dú)特的品類優(yōu)勢，再有不斷提升的激勵(lì)體制、戰(zhàn)略前瞻性與高效的執(zhí)行力，都有力地保障了優(yōu)質(zhì)白酒企業(yè)的業(yè)績不斷提升。