今年上半年，以貴州茅臺為首的白酒股異軍突起，連創(chuàng)新高，各路資本相繼入局，因此白酒在疫情影響下的真實業(yè)績著實受到各方關(guān)注。

近日，19家白酒上市公司半年報逐步披露，業(yè)績基本符合業(yè)內(nèi)預(yù)期，延續(xù)了自2017年以來白酒行業(yè)強分化的格局，且進一步強化。

業(yè)內(nèi)人士指出，預(yù)計下半年或到明年都會呈現(xiàn)強者恒強的競爭格局，且一、二線品牌間的差距進一步拉大，而競爭最慘烈的將爆發(fā)在300-600元的次高端產(chǎn)品，或有渠道爆雷的可能性。

兩極分化持續(xù)，區(qū)域酒企次高端受沖擊

從財報來看，在19家白酒企業(yè)中，僅5家實現(xiàn)了營收和凈利潤的雙增長，分別是貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、酒鬼酒和*ST皇臺。

這5家企業(yè)中，已提交恢復(fù)上市申請的*ST皇臺是唯一一家實現(xiàn)營收、凈利三位數(shù)增長的白酒企業(yè)。但其近兩年一直在艱難保殼，業(yè)績基數(shù)小，高增長不難理解。酒鬼酒在經(jīng)歷了去年的甜蜜素風(fēng)波后，上半年業(yè)績突飛猛進，且股價也扶搖直上，接連漲停，成為疫情影響下的一匹黑馬。

此外，牛欄山二鍋頭的母公司順鑫農(nóng)業(yè)白酒業(yè)務(wù)的凈利潤沒有公開宣布，營收有7.8%的上漲。其余13家企業(yè)的業(yè)績皆出現(xiàn)了負增長，甚至是營收凈利的雙雙下滑。

白酒營銷專家晉育鋒對藍鯨財經(jīng)記者表示，高端酒和低端酒是剛需產(chǎn)品，次高端屬于游離型消費，忠誠度較低，抗周期性差，一旦有風(fēng)吹草動，就會受到明顯的沖擊。

酒企的庫存也凸顯業(yè)績的變化，除了茅臺之外，另外17家酒企的存貨周轉(zhuǎn)率(順鑫農(nóng)業(yè)沒有專門的白酒存貨周轉(zhuǎn)數(shù)據(jù))較上年同期下降。

存貨周轉(zhuǎn)率最高的是五糧液和伊力特，存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.58和0.51，最低的是*ST皇臺和水井坊，均為0.09。

白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛對記者表示，上半年由于疫情原因，白酒重要的餐飲消費場景缺失，基本上沒有實際動銷，酒現(xiàn)在都壓到了渠道體系，社會庫存很大。

一位連鎖酒企的銷售負責(zé)人在采訪中也提到了這一點，他對記者表示，上半年的銷售可以用“慘烈“來形容，下半年預(yù)計去年同期持平，畢竟上半年還有不少銷量要到下半年來，但超過去年的業(yè)績可能性不大。

但也有酒商表示，以茅臺為首的醬酒走熱，“除了飛天茅臺外，漢醬走的也不錯，茅臺股份公司的系列酒的日子都比較好過。”

金徽酒副總經(jīng)理廖結(jié)兵指出，此次疫情發(fā)生在春節(jié)期間，其時消費者的購酒行為已經(jīng)完成，但是從正月開始的實際消費卻受到很大影響。“從正月初一開始，全國很多終端都是零出貨。預(yù)計宴席性消費會滯后反映出來，朋友宴飲實現(xiàn)小幅反彈;同時白酒忠實消費者的消費者庫存得到釋放，將會在疫情后進行補充，全年業(yè)績不會受到太大影響。

300-600元價格帶或現(xiàn)血拼，渠道存爆雷隱憂

自從2017年以來，白酒行業(yè)處于由內(nèi)需擴大和消費升級驅(qū)動的白酒行業(yè)周期回暖中，最直接的表現(xiàn)便是量降價升。

從國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，2016年，全國釀酒行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)完成釀酒總產(chǎn)量7226.30萬千升，而到了2019年，這個數(shù)字變?yōu)?590.1萬千升，下降了22%。

換言之，整個白酒市場面臨著存量競爭，因此近年白酒企業(yè)均在進行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。

蔡學(xué)飛表示，名酒企尤其是全國化品牌，能夠?qū)�庫存平形轉(zhuǎn)移至其它市場，而區(qū)域酒企缺乏平行轉(zhuǎn)移的消化空間，下半年比較艱難;另外，區(qū)域酒企近幾年上調(diào)產(chǎn)品價格，為了保持價格剛性就很難在旺季輕易做促銷，以往以價格來導(dǎo)向的銷售模式很難持續(xù)，這也意味著，下半年區(qū)域酒企在300-600元將開始膠著的血戰(zhàn)。

白酒營銷專家肖竹青對記者指出，今年下半年強分化的趨勢將進一步凸顯，一線品牌能夠通過漲介加大市場投入，增加渠道利潤，但是區(qū)域酒企很難做到，也基本失去打造全國性品牌的時機。因此區(qū)域酒企要么是夯實根據(jù)地市場，要么通過并購實現(xiàn)全國化。

中國食品分析師對記者表示，白酒行業(yè)今年馬太效應(yīng)加劇，而疫情使一、二酒企的差距拉開，估計明年是白酒行業(yè)的洗牌年，整個庫存將會暴雷。

雖然行業(yè)呈現(xiàn)強分化的格局，但在資本市場上，白酒股今年普遍拉升走強，屢創(chuàng)新高。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌對記者表示，從整體大環(huán)境來看，長期白酒股看好。由于全球疫情正在持續(xù)加速，何時結(jié)束難以預(yù)期，因此只要是目標市場在國內(nèi)的企業(yè)，股價都比較好看;其次，在A股版塊中，相對于其它非耐用性消費品，白酒的儲存期較長，因此在疫情特殊時期業(yè)績更為穩(wěn)定;由于白酒板塊表現(xiàn)穩(wěn)健，對資金集中吸引力較強，加上茅臺指標性的走勢，吸引版塊資金避險性越發(fā)向白酒板塊靠攏;此外，從市盈率來看，白酒板塊只能算是在傳統(tǒng)行業(yè)中估值較高，與科技股高達數(shù)百倍的市盈利相比，溢價并不算高。如果下半年整體經(jīng)濟環(huán)境有較大改善，優(yōu)質(zhì)標的增加，資金將可能流向其它行業(yè)，促使白酒的股價回歸。否則的話，預(yù)計下半年白酒股將會依然表現(xiàn)強勁。