7月11日，深圳前海班客資產(chǎn)管理有限公司與陜西省太白酒業(yè)有限責(zé)任公司正式簽署收購協(xié)議，前海公司出資近5億元人民幣，全資收購太白酒業(yè)公司。

這已經(jīng)是“太白酒”的二番易手，而華澤集團(tuán)則在控股太白7年后，全身而退。此前其通過并購區(qū)域酒企圖謀布局全國，這次的交易更像是一次資本騰挪。

文化難融，經(jīng)營不易?

太白二番易手，華澤集團(tuán)究竟因何于此時退出?無論是太白酒業(yè)和華澤，或是其他旁觀者，一個最常被提及的理由就是，文化難融、經(jīng)營不易。

2009年7月，華澤集團(tuán)出資9498.6萬元，控股太白酒業(yè)51%的股權(quán)。華澤集團(tuán)由此實(shí)現(xiàn)對西北市場的布局。華澤相關(guān)負(fù)責(zé)人承諾，會投入3億元以用于提振太白酒業(yè)，計(jì)劃在2012年實(shí)現(xiàn)銷售收入5億元。

但很顯然，這個銷售目標(biāo)最終并未實(shí)現(xiàn)。

陜西太白酒業(yè)銷售公司總經(jīng)理胡耿棟將此歸結(jié)為文化不相融，“從合作近6年的運(yùn)行情況看，太白酒業(yè)在引進(jìn)資金的同時，也引進(jìn)了一些先進(jìn)的管理理念和經(jīng)驗(yàn)，有效促進(jìn)了太白酒的發(fā)展。但同時也出現(xiàn)了相互之間文化差異大、磨合時間過長等問題，尤其是2012年，國家大環(huán)境和政策發(fā)生變化后，太白酒銷售出現(xiàn)大幅度下滑，企業(yè)連續(xù)虧損。”

“對于太白酒業(yè)，華澤可謂盡心盡力，加上買企業(yè)，華澤前前后后投入高達(dá)3個億;但幾年下來卻發(fā)現(xiàn)華澤文化與太白酒業(yè)原有的企業(yè)文化難以在短時間內(nèi)深度融合”， 華澤集團(tuán)董事長吳向東在接受記者采訪時這樣評價。

雙方文化難融，一個可見的事實(shí)是，華澤曾派出多位高管進(jìn)駐太白酒業(yè)，但仍難以提升銷售。有親近華澤者評價稱，在人事變動上華澤曾受到很大阻力，對企業(yè)推行的很多改革無法很好實(shí)現(xiàn)。因此，華澤集團(tuán)的入主并未能夠?qū)崿F(xiàn)互補(bǔ)，相反增加了企業(yè)內(nèi)部的問題。

這個問題的根源或許在于華澤一直沒有實(shí)現(xiàn)全資控股，有知情者稱，太白內(nèi)部股東派系不和，且職業(yè)經(jīng)理人的考核制度不合適，影響了企業(yè)的發(fā)展。

但也有熟知太白酒業(yè)運(yùn)作情況的業(yè)內(nèi)人士稱，盡管并未實(shí)現(xiàn)全資控股，但作為控股方，華澤集團(tuán)已經(jīng)全面掌控了太白酒業(yè)的人事權(quán)、財權(quán)、運(yùn)營權(quán)。

另一個現(xiàn)實(shí)問題是，華澤入主并接掌太白酒業(yè)之后，并未實(shí)現(xiàn)太白酒銷售的增長。2011年底，華致酒行連鎖管理股份有限公司首發(fā)招股說明書曾披露，太白酒在2009年、2010年、2011年1-6月實(shí)現(xiàn)銷售收入分別為1.51億元、1.53億、7962萬元。

2012年酒業(yè)遭遇消費(fèi)危機(jī)后，華澤面對的太白經(jīng)營危機(jī)更加沉重。據(jù)稱，“吳向東為此徘徊已久”，最終下定決心轉(zhuǎn)讓太白。控股7年，一朝決定撒手或許殊為不易。

出售太白實(shí)為無奈?

華澤在資本市場上的騰挪，讓部分旁觀者堅(jiān)信，出售太白酒業(yè)與其上市圖謀有關(guān)。而在其資本大計(jì)里，太白酒業(yè)目前正在扮演著不良資產(chǎn)的角色。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，華澤集團(tuán)旗下酒業(yè)品牌戰(zhàn)線過長，此番出售太白酒業(yè)股權(quán)，有著收縮戰(zhàn)線、整合旗下品牌的考量。

資料顯示，目前華澤集團(tuán)旗下共擁有13個白酒品牌、2個紅酒品牌和1個保健酒品牌，其中，大部分都是經(jīng)由收購而來。其中包括云南香格里拉酒業(yè)、湖南湘窖酒業(yè)、安徽臨水酒業(yè)、山東今緣春酒業(yè)等，多年來華澤集團(tuán)一方面布局不同區(qū)域市場，另一方面為上市做準(zhǔn)備。2011年底，華致酒行謀求上市，但折戟IPO。

與華澤謀求上市相對應(yīng)的，則是部分收購來的酒企經(jīng)營不佳，未達(dá)致預(yù)期目標(biāo)。

太白酒業(yè)在2007年銷售收入曾達(dá)到頂峰3.73億元。華澤集團(tuán)接手后，其業(yè)績未出現(xiàn)大幅增長，且與巔峰時刻相比，處于下滑狀態(tài)。

在連續(xù)派出多位職業(yè)經(jīng)理人均無法改善銷售的情況下，華澤萌生退意。華澤集團(tuán)董事長吳向東在2014年曾對媒體表示，“有些酒廠也很困難，未來搞不好的也要賣掉”。

有營銷專家分析，在華澤集團(tuán)所持有的區(qū)域白酒企業(yè)中，既有盈利企業(yè)，也有類似于太白這樣的虧損企業(yè)，通過分級管理，進(jìn)行不良資產(chǎn)剝離，或?yàn)槔硇灾�舉。

資本騰挪?

若華澤集團(tuán)志在上市，那么出售太白酒業(yè)之舉，就可以解釋為資本騰挪以及更大的經(jīng)營目標(biāo)。

出售太白酒業(yè)或許是華澤集團(tuán)旗下中小型酒廠掛牌轉(zhuǎn)讓的開端——有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，吳向東每次的戰(zhàn)略布局都很準(zhǔn)確，白酒越來越向規(guī)�；�、品牌化集中，未來一定是規(guī)�；�全國化的企業(yè)來占領(lǐng)本地市場，中小型酒企已經(jīng)越來越?jīng)]有機(jī)會。

2015年3月，全國人大代表、華澤集團(tuán)董事長吳向東在接受記者采訪時表示，經(jīng)過幾年的調(diào)整，白酒行業(yè)已經(jīng)處于L型底部區(qū)域，迎來了并購的合適時機(jī)。

吳向東稱，旗下不少經(jīng)銷商也在躍躍欲試，有意一起聯(lián)合參加五糧液和茅臺的混改。“如果有機(jī)會，并且定價合理，我們(華澤)也很愿意參股。”

實(shí)際上，在業(yè)內(nèi)看來，華澤的戰(zhàn)略布局未來將向一線名品集中。要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，則需要更大的資本實(shí)力，經(jīng)營不佳的區(qū)域型酒企，都可能作為不良資產(chǎn)被剝離，而通過巧妙的資本騰挪，華澤可以在短期內(nèi)集聚財力。

依據(jù)目前公開的信息顯示，深圳前海公司出資約5億元全資收購太白酒業(yè)公司，但在雙方公布的收購方案六大要點(diǎn)之中，第一條為， “對企業(yè)職工持有的49%的股權(quán)本著自愿原則，可以轉(zhuǎn)讓，也可以繼續(xù)持股。”第六條為，根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)狀況，對職工持有的2441萬股，按每股2.5元人民幣進(jìn)行收購。

前�；蛱�白酒業(yè)并未說明這約5億元資金(具體金額尚未公布)如何進(jìn)行收購，若按照5億元全資收購計(jì)算，其中對職工持有的2441萬股，按每股2.5元人民幣進(jìn)行收購，這部分所需資金為6102.5萬元，那么收購華澤所持有的51%的股份則耗費(fèi)資金4.38975億元。則前海購買華澤所持有的股份為每股約17元，相當(dāng)于購買職工股的6倍之多!

2009年，華澤以9498萬元，持有太白酒業(yè)公司股份2541萬股，占比51%，7年之后，這部分股權(quán)收益或增360%以上!

華澤集團(tuán)全身而退，而另一面則是二番易主、面臨再次陣痛的太白酒業(yè)。有傳言稱，深圳前海正與太白酒業(yè)密切磋商職工安置問題，而華澤掌控期間留下的新開發(fā)產(chǎn)品等歷史遺留問題，也成為新東家與太白酒業(yè)急需面對的現(xiàn)實(shí)。