改革開放的40年也是中國白酒行業走上持續快速發展之路的40年。如今，中國白酒產業產能規模已經進入千萬噸時代，銷售規模和營業利潤分別達到萬億元。

而如果要問過去一年哪個行業迎來了戴維斯雙擊?答案中肯定也包括白酒。

2017年，白酒板塊實現94.1%的絕對正收益，跑贏滬深300指數72.4個百分點，在食品飲料各子板塊中漲幅位列第一。

可以觀察到，行業景氣度高、成長性強、有業績支撐的子板塊表現突出，市場關注度提升，資金籌碼越來越集中。

實際上，白酒板塊的大漲與各家欣欣向榮的業績密不可分。2017年，白酒上市公司營業收入超過1600億元，同比增加約26%，凈利潤超500億元，同比增加約43%。

三大集團分化：茅五洋三足鼎立 次高端集體發力爭城掠地

隨著洋河股份的營收逼近200億元，行業前三門檻再次提升，茅五洋占領第一集團的格局短期內難以撼動。其中，茅臺一騎絕塵，全年營收增至582億元，遠遠領先第二名的五糧液，強者恒強趨勢更加明顯，行業集中度進一步提高。

貴州茅臺增速近50%，五糧液增幅也超過20%，兩大白酒巨頭體量巨大，依然能保持高速增長，顯示了巨大潛力。相較之下，作為行業“老三”的洋河增幅略有不足，并與隨后的瀘州老窖正暗自較勁。2017年，瀘州老窖重回百億陣營，實現營業收入103.95億元，同比增長20.5%，顯示了高端酒引領本輪行業復興之下的良好增長態勢。

而處于第一集團邊緣的古井貢酒和汾酒悄然發力，營收分別達到70億元以及60億元，未來有望躋身“百億俱樂部”。

另外，考慮到今世緣營收已接近30億元，未來第二集團，也就是100億以下、30億營收以上企業名單也將繼續擴容。

受惠于新管理層主導的系列調整，水井坊、酒鬼酒成功實現高增長，同樣由于為國企改革試點，山西汾酒營收增速同樣不俗。

不過，和訊網注意到，由于虹吸效應明顯，白酒行業之間的差距在逐漸拉大，一些第三梯隊的中小酒企被逐漸甩開，他們之間的競爭壓力也逐漸加大。部分企業增長疲軟，老白干酒、金徽酒、迎駕貢酒增速不足10%。

不僅如此，還有4家酒企業績出現下滑。青青稞酒受互聯網探索拖累以及市場開發不力，維維股份多元化經營水平不足，金種子受制于市場萎縮。特別是近年來白酒主業持續不振的*ST皇臺，有可能成為第一個被摘牌的白酒上市公司。

實際上，今年初因庫存酒嚴重庫虧而引起資本市場一片嘩然的*ST皇臺，如今正訴訟纏身。在不到一個月的時間里，該公司因買賣合同糾紛案，已收到了兩封《民事判決書》。

而2017年公司年報顯示，當期實現營業收入約4760.51萬元，較2016年降低73.23%;歸屬上市公司股東的凈利潤為虧損1.88億元。

除此之外，深交所還向*ST皇臺發來一封問詢函對公司年報進行“體檢”，共涉及11項問題，其中對于訴訟事項進行了詳細詢問，并提到“涉案金額共計4.02億元。公司報告期末就未決訴訟事項共計提4612萬元預計負債”。

屋漏偏逢連夜雨。2018年5月31日晚間，皇臺酒業又發布關于公司法定代表人收到涼州區公安局傳喚證的公告。皇臺酒業董事長胡振平因其涉嫌“拒不支付勞動報酬罪”被傳喚于5月31日9時到涼州區公安局治安管理大隊接受訊問。而由于出差原因，尚未完成本次問訊。

利潤向頭部集中 多家酒企忙活一年不賺錢

除了營收，在控量保價、品牌梳理、產品瘦身、渠道精耕以及系統發力的共同作用下，白酒企業的盈利也實現了大豐收。

其中貴州茅臺凈利潤達到了約270億元，超過其他17家企業凈利潤總和;五糧液和洋河股份2017年凈利潤分別約為100億和66億人民幣。白酒行業凈利潤前三的企業的凈利潤總額為456億，占行業總體凈利潤的83%。凈利向一線白酒企業集中的態勢更加明顯。

值得注意的是，洋河股份除了營收增速不高之外，凈利潤增速也明顯落后，僅同比增長逾10%。

再看第二梯隊，山西汾酒凈利增56.52%，領跑這一陣營，而且該公司還攜手古井貢和口子窖，凈利潤都達到了10億元左右。瀘州老窖雖然銷量負增長13.9%，凈利潤卻增超30%，顯示了聚焦大單品戰略的顯著效果。

今年一季報的營收業績中，茅臺以174.66億元拔得頭籌，五糧液以138.98億元居于第二，洋河則以95.38億元位列第三。除了全國性名酒仍保持較快增速外，以水井坊、酒鬼酒和舍得酒業三家組成的次高端陣營業績爆發，平均收入增速達52%

需要提醒的是，營收下滑的企業凈利潤同樣表現不佳。金種子酒年報顯示，2017年度實現營業收入12.90億元，下降10.14%，凈利潤為818.98萬元，下降51.88%，扣除非經常性損益后的凈利潤是-253.32萬元，為近10年來首次虧損。公司營業收入及凈利潤已連續5個會計年度下降。

就此，上交所還要求金種子酒分產品、分銷售區域具體分析營業收入、凈利潤持續5年下降的原因，是否符合公司業務區域同類產品的經營發展趨勢。同時，問詢函還關注金種子酒應收賬款、應收票據的相關問題。

另外，除了上文提到的ST皇臺，青青稞酒同樣不僅“白忙活”了一年，最終還往里倒貼錢。

數據顯示，青青稞酒2017年實現營業收入13.18億元，同比下降8.27%;歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損9416.43萬元，同比下降143.57%。

尼爾森數據顯示，高端白酒2017年銷售增速為37.3%，遠高于整體白酒8.5%的增速，2018年白酒行業仍將延續頭部競爭的時代，產業話語權急速向上游靠攏，具有強渠道把控能力的高端、次高端酒企具有博弈優勢。