茅五洋業(yè)績耀眼 白酒行業(yè)開啟“三劍客”時代

2015，“茅五洋”已在行業(yè)內(nèi)形成一騎絕塵。

對于白酒龍頭企業(yè)而言，2015年不僅是恢復(fù)性增長的一年，也是拉大優(yōu)勢、持續(xù)保持領(lǐng)先的關(guān)鍵機遇。度過秋收冬藏，中國白酒行業(yè)似乎正在步入緩慢復(fù)蘇時期，產(chǎn)業(yè)“強分化”形勢愈發(fā)清晰明朗。

在本輪行業(yè)調(diào)整過程中，以茅五洋為代表的一線白酒企業(yè)一直走在前面，并在2015年上半年確立了增長邏輯，上半年，茅臺和洋河呈現(xiàn)出營收和凈利潤雙增長的“久違”局面，五糧液實現(xiàn)業(yè)績轉(zhuǎn)正。

從業(yè)績來看，他們在2015年前三季度就實現(xiàn)百億，并遠(yuǎn)超百億規(guī)模。其巨大體量，不但大大拉遠(yuǎn)了與后來者的差距，而且讓后來者暫時無法追趕。2015年三家公司年報更顯示，茅五洋全部以150億元營收以上的優(yōu)勢一騎絕塵，成就白酒行業(yè)無與倫比的“三劍客”。

“三劍客”時代

白酒行業(yè)“三劍客”的業(yè)績非常耀眼。

茅臺大幅度領(lǐng)先的行業(yè)優(yōu)勢仍然遙不可及。貴州茅臺(600519)3月23日晚間發(fā)布的2015年報顯示，公司全年主營業(yè)務(wù)收入達(dá)到326.60億元，同比增長3.44%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤155.03億元，同比增長1%。

貴州茅臺年報顯示，公司在2015年生產(chǎn)茅臺酒及系類產(chǎn)品基酒共50725.28千升，其中，茅臺酒產(chǎn)品實現(xiàn)營收315.46億元，其他系列酒實現(xiàn)營收11.08億元。可見，茅臺酒對公司業(yè)績貢獻(xiàn)仍占絕對地位，而系列酒發(fā)展規(guī)模雖然無法與茅臺酒相比，但在白酒行業(yè)內(nèi)也已相當(dāng)可觀。

查其財務(wù)數(shù)據(jù)可看到，公司動銷良好，現(xiàn)金流相當(dāng)充裕。茅臺2015年的預(yù)收賬款達(dá)到82.62億元，較上年末提升459.76%，經(jīng)銷商打款積極。經(jīng)營性現(xiàn)金流174.36億元，較上年同期增長38.02%，這是業(yè)績增速提升的積極信號。

五糧液(000858)財報中披露，公司2015年實現(xiàn)營業(yè)收入216.59億元，同比增長3.08%，實現(xiàn)凈利潤61.76億元，同比增長5.58%。從季度數(shù)據(jù)來看，第四季度實現(xiàn)收入65.28億元，同比增長9.84%，凈利潤15.73億元，同比增長39.51%，銷售持續(xù)向好。對于五糧液而言，這份年報有非常好看的數(shù)據(jù)，也是近年來難得的營收和凈利潤雙增長。

五糧液近幾年較為重視腰部產(chǎn)品的推廣，經(jīng)營成效顯著。年報中顯示，公司高價位酒收入155.07億元，同比下降0.76%;中低價位酒收入48.39億元，同比增長9.99%。

產(chǎn)銷情況基本保持平衡。2015年五糧液銷售量13.7萬千升，同比增長15.57%，增加了1.9萬千升;生產(chǎn)量13.8萬千升，同比增長了14.92%。

與茅臺公司一樣，五糧液的預(yù)收款及現(xiàn)金流也出現(xiàn)同比高增長，甚至創(chuàng)下近兩年新高。五糧液預(yù)收賬款達(dá)到19.94億元，較年初增加11.36億元，公司2015年銷售商品、提供勞務(wù)收到現(xiàn)金260.84億元，同比增長28.91%，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為66.91億元，同比增長742.10%，可見在市場營銷中充滿活力。

洋河仍在不斷縮小與第二名五糧液的差距。洋河股份2015年實現(xiàn)營收160.52億元，同比增長9.41%;歸屬于上市公司股東的凈利潤53.65億元，同比增長19.03%。省內(nèi)市場實現(xiàn)營收97億元，同比增長2.25%;省外市場實現(xiàn)營收63.52億元，同比增長11.50%。

其中，主營業(yè)務(wù)酒類實現(xiàn)營收156.49億元，同比增長8.92%。在酒類業(yè)務(wù)中，白酒產(chǎn)品實現(xiàn)營收153.16億元，同比增長9.10%;葡萄酒業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收3.33億元，同比增長1.33%。

有信心的2016

由于當(dāng)前渠道利潤保持較好，茅臺公司對今年增長的信心有明顯提升。茅臺公司預(yù)計在2016年經(jīng)營增長4%，較2015年謹(jǐn)慎的“1%計劃”，有明顯的提高。

對于2016年，茅臺公司表示，將按照“十三五”發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，強化創(chuàng)新驅(qū)動、綠色發(fā)展、著力開發(fā)、秉承共享，協(xié)調(diào)國際國內(nèi)、線上線下，力保營收、利潤合理增長。

五糧液公司計劃2016年實現(xiàn)營業(yè)總收入不低于238億元，較上年增長不低于10%;利潤總額目標(biāo)88億元，較上年同期增長10%。此外，公司經(jīng)營的計劃還包括創(chuàng)新改革，優(yōu)化經(jīng)營體制和機制、回歸傳統(tǒng)，提升生產(chǎn)、創(chuàng)新市場營銷、加強質(zhì)量管理、加大對外資源整合步伐及企業(yè)文化建設(shè)等。

其中，五糧液的并購計劃特別引人注意。公司計劃在“十三五”末，通過并購實現(xiàn)新增100億元銷售收入，將考慮并購年收入10億元以上的酒企，目前正在積極接觸。

記者從消息人士處得知，五糧液新一場的省外并購已有了目標(biāo)。外延式并購一方面將提高公司資金利用效率，另一方面會提高其市場占有率。

洋河對2016年顯然更有信心。洋河股份(002304)在財報表示，2016年營收目標(biāo)增長10%。而券商則稱，洋河公司未來不但能夠穩(wěn)固省內(nèi)地位，同時在外延式擴張中將成效顯著。

洋河堪稱“后來居上”的行業(yè)典型，一直保持著穩(wěn)步前行的節(jié)奏，其快速調(diào)整效果得到了行業(yè)一致的認(rèn)可。我們可以來細(xì)看一下洋河2016年的聚焦點，做調(diào)整借鑒。

首先，洋河公司將聚焦三大優(yōu)勢：品質(zhì)、品牌和營銷。品質(zhì)上通過工藝優(yōu)化和技術(shù)提升，提升綿柔品質(zhì)、做好綿柔健康和體驗，實現(xiàn)量化綿柔度和品質(zhì)樹標(biāo)桿;品牌上打造信任度，彰顯知名度、美譽度和忠誠度，提升渠道和場景為主的服務(wù)價值，進(jìn)一步增強定價價值;營銷上深入推進(jìn)深度分銷營銷模式轉(zhuǎn)型，強化板塊化市場做深做透和復(fù)制，打造渠道極致化。

其次是配稱三大能力：組織與人才配稱、管理與效能配稱、理念與文化配稱。洋河的成功不是簡單的營銷成功，而是系統(tǒng)發(fā)展的成功，公司在組織、管理、文化上均獨樹一幟。2016年，公司將探索多元化的激勵措施、強化后備組織人才保障、推動基礎(chǔ)管理升級、強化企業(yè)文化和理念的配稱等。

最后是著力營銷模式突破和資本運作突破。洋河是白酒行業(yè)內(nèi)實踐“互聯(lián)網(wǎng)”的先鋒。未來，洋河將構(gòu)建大數(shù)據(jù)中心，推動兩大電商平臺極致化，著力打造四大互聯(lián)網(wǎng)項目，全面提升企業(yè)信息化水平。行業(yè)調(diào)整進(jìn)行到當(dāng)下，資本力量再次蜂擁而至，洋河也將致力于資本運作突破，聚焦產(chǎn)業(yè)投資方向，進(jìn)一步促進(jìn)公司成長。

“強分化”邏輯

當(dāng)前，中國宏觀經(jīng)濟仍處于換擋調(diào)整期，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型大背景下，白酒產(chǎn)業(yè)面臨著更激烈的市場競爭和內(nèi)部轉(zhuǎn)型。中國輕工業(yè)信息中心和中國輕工業(yè)聯(lián)合會發(fā)布的釀酒行業(yè)報告稱，2015年度，全國白酒制造業(yè)主營業(yè)務(wù)收入5559億元，較上年5283億元增長5.22%;白酒產(chǎn)量1313萬千升，較上年1249萬千升增長5.07%;白酒制造業(yè)實現(xiàn)利稅總額1279億元，較上年1,231億元增長3.93%，利稅總額中利潤總額為727億元，較上年704億元增長3.29%。

白酒行業(yè)已實現(xiàn)微弱復(fù)蘇，不過，仍將處于持續(xù)深度調(diào)整期，產(chǎn)能持續(xù)、市場競爭激烈、動銷不暢等問題，仍將在較長一個時期內(nèi)交織存在。中國酒業(yè)協(xié)會秘書長宋書玉對記者表示，盡管2015年白酒行業(yè)實現(xiàn)了5%的增長，但數(shù)據(jù)增長只是表面現(xiàn)象，從總產(chǎn)量來說，中國的酒業(yè)產(chǎn)量依然呈現(xiàn)下滑趨勢。白酒行業(yè)的深度調(diào)整仍將持續(xù)。

以“茅五洋”為代表的一線白酒企業(yè)2015年財報業(yè)績表現(xiàn)靚麗，只是強化了行業(yè)分化復(fù)蘇的基調(diào)。雖然名酒大型企業(yè)通過措施得當(dāng)，調(diào)整到位，實現(xiàn)了逆勢增長，但我們也必須看到，更多的企業(yè)仍然在“筑底”，力求站穩(wěn)，部分中小企業(yè)則是困難重重，舉步維艱。很顯然，中國白酒還遠(yuǎn)未完成調(diào)整，產(chǎn)業(yè)的深度調(diào)整依然是進(jìn)行時，行業(yè)格局仍將持續(xù)變化。

我們看到，當(dāng)前，行業(yè)并購整合成為未來趨勢，行業(yè)產(chǎn)能過剩、品牌集中度低，兼并重組將成為行業(yè)新常態(tài)。在這種背景下，具有優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品、品牌知名度高、營銷能力強的企業(yè)在行業(yè)調(diào)整期更具優(yōu)勢，產(chǎn)業(yè)資源向優(yōu)勢企業(yè)傾斜的趨勢愈發(fā)明顯。

而從宏觀經(jīng)濟分析，目前固定資產(chǎn)投資增速回升，大眾消費熱情積極釋放，品牌大、實力強、渠道廣的白酒企業(yè)將保持回暖的可持續(xù)性，特別一線白酒企業(yè)受益最多。

今年春季全國糖酒會上，五糧液經(jīng)銷商大會宣布自3月26日起，普五出廠價從659元調(diào)整到679元，同時取消30元/瓶的市場支持費用，古井貢酒等名酒企業(yè)也開始提價。

廣發(fā)證券高級分析師王永鋒表示，經(jīng)歷了2010～2012年白酒的瘋狂火爆以及2013～2015年白酒的悲慘蕭條，今年白酒龍頭又開始復(fù)蘇，2016年將是白酒龍頭新一輪周期的起點。