萬(wàn)億市值的貴州茅臺(tái)合理嗎？

初春三月的成都處處酒香，100屆春糖會(huì)在成都舉行。同期的股市，釀酒板塊逆市大漲，貴州茅臺(tái)股價(jià)沖破800大關(guān)，市值過(guò)萬(wàn)億。

2019年3月20日，有媒體發(fā)布關(guān)于“茅臺(tái)不應(yīng)該過(guò)千億市值”的文章。這里，我將對(duì)此文提到的一些觀(guān)點(diǎn)表達(dá)一些我的個(gè)人見(jiàn)解。

該文章中提到，A股最大科技公司�？低�視被貴州茅臺(tái)市值碾壓是不合理的。

針對(duì)這一點(diǎn)，我們來(lái)看下，2018年貴州茅臺(tái)凈利潤(rùn)340億，�？低�視113億，貴州茅臺(tái)剛好等于3倍的海康威視。以3月20號(hào)�？低�視收盤(pán)價(jià)格，市值3298億，乘以3，等于9894億。那么千億的貴州茅臺(tái)為何不合理?

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文中還提到，美國(guó)前4大市值公司蘋(píng)果，微軟，谷歌，亞馬遜，全部是科技公司，進(jìn)而得出茅臺(tái)代表不了中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)發(fā)展方向的觀(guān)點(diǎn)。

我認(rèn)為，蘋(píng)果市值之所以最高，是因?yàn)樗麅衾麧?rùn)是595億美元，利潤(rùn)高于A(yíng)股所有上市公司，而最A(yù)股賺錢(qián)科技股才剛過(guò)100億RMB，市值自然就上不去。茅臺(tái)屬于消費(fèi)品，消費(fèi)又是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中跑的最快的馬車(chē)，每年納稅上交國(guó)庫(kù)幾百億，怎能影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?茅臺(tái)是中國(guó)的名片，一路一帶的先鋒，是精準(zhǔn)扶貧的優(yōu)秀企業(yè);茅臺(tái)的企業(yè)精神是“愛(ài)我茅臺(tái)，為國(guó)爭(zhēng)光”，多年來(lái)茅臺(tái)從未失言，且做的比說(shuō)的更多。

對(duì)于文中提到的，茅臺(tái)市值符不符合價(jià)值投資的問(wèn)題。我認(rèn)為，不僅符合，而且完全符合。茅臺(tái)上市以來(lái)，累計(jì)分紅是上市首發(fā)融資的20多倍，股價(jià)漲幅150多倍，從未增發(fā)，從未配股，從未發(fā)債，從未減持股票，除了首發(fā)之外從未伸手向市場(chǎng)要一分錢(qián)。任何價(jià)格、任何時(shí)候買(mǎi)入的投資人0虧損。如此高收益來(lái)源于穩(wěn)定的業(yè)績(jī)和高比例年均50%以上的高分紅，上市18年以來(lái)從未間斷分紅，這樣的公司難道不適合價(jià)值投資嗎?

文中還提到，茅臺(tái)的估值28倍，格力估值11倍，同樣是消費(fèi)股，為什么茅臺(tái)這么貴?

那么，首先，我想先弄清一個(gè)概念，什么是估值，估值就是企業(yè)值多少錢(qián)。而作者把市盈率=估值了。這是明顯的偷換概念。估值可以包含市盈率，但是市盈率不等于估值。如果上市公司的估值都按照PE(市盈率)計(jì)算估值的話(huà)，除了銀行股和部分鋼鐵股，其他股票都嚴(yán)重高估。

為什么茅臺(tái)市盈率比家電高，因?yàn)槊┡_(tái)的業(yè)績(jī)的確定性、屬性的特殊、產(chǎn)品的唯一性，多年來(lái)符合增長(zhǎng)率高于其他公司，股東回收成本周期更短，股東平均回報(bào)率更高。而對(duì)于股票價(jià)值的評(píng)估，全世界目前沒(méi)有一個(gè)定論，沒(méi)有一種唯一衡量的標(biāo)尺，800元的茅臺(tái)很貴，而在我和一些茅臺(tái)投資者看來(lái)，800元的茅臺(tái)很便宜。上市公司估值問(wèn)題，仁者見(jiàn)仁。

對(duì)于文中提到的，如果有華為在，沒(méi)茅臺(tái)什么事情。我認(rèn)為，華為如果上市，該是多少市值就多少市值。茅臺(tái)該發(fā)展照樣發(fā)展。同樣是優(yōu)秀的公司，都給以投資者高回報(bào)，這正是資本市場(chǎng)的初衷：可以讓投資者和企業(yè)共成長(zhǎng)。而不是一個(gè)好了，另外一個(gè)就倒下。

李保芳董事長(zhǎng)在白酒行業(yè)內(nèi)率先提出“競(jìng)合”，也就是大家共同發(fā)展，這種提倡在白酒行業(yè)甚至其他行業(yè)是一個(gè)創(chuàng)舉，得到業(yè)內(nèi)一致認(rèn)可。這一點(diǎn)與海康威視的理念是一樣的，�？低�視希望安防企業(yè)共同快速發(fā)展，促進(jìn)整個(gè)行業(yè)的發(fā)展。你好，我好，大家才更好。這才是偉大的企業(yè)應(yīng)該有的格局。

關(guān)于文中提到，基金報(bào)團(tuán)取暖。我認(rèn)為，從茅臺(tái)上市以來(lái)，基金持股比重逐漸減少，特別是2017年-2018年，基金從700家減少到500家，占總股本僅僅3.4%，而外資接近10%，再除去茅臺(tái)集團(tuán)的65%，其余的21.6%全部在散戶(hù)投資者和企業(yè)投資者手里。茅臺(tái)之所以股價(jià)穩(wěn)定向上就是因?yàn)樵絹?lái)越多的國(guó)內(nèi)長(zhǎng)線(xiàn)投資者和提倡價(jià)值投資的外資加入，而追漲殺跌的投機(jī)人越來(lái)越少。說(shuō)機(jī)構(gòu)報(bào)團(tuán)，機(jī)構(gòu)出貨之類(lèi)的話(huà)，都是無(wú)稽之談。