茅臺(tái)酒價(jià)和股價(jià)出現(xiàn)雙泡沫 不發(fā)生危機(jī)只是偶然

昨日貴州茅臺(tái)盤中一句突破了萬(wàn)億市值大關(guān)!在貴州茅臺(tái)達(dá)成萬(wàn)億元市值的“小目標(biāo)”后，股價(jià)進(jìn)一步增長(zhǎng)的潛力也受到市場(chǎng)的高度關(guān)注，最為看好貴州茅臺(tái)未來(lái)走勢(shì)的機(jī)構(gòu)是中金公司，而該機(jī)構(gòu)也給出了925.00元的目標(biāo)價(jià)。該券商表示，2017年國(guó)際奢侈品巨頭的平均估值為30倍市盈率，平均盈利增速只有12%，貴州茅臺(tái)的高端奢侈品白酒業(yè)務(wù)增速處于爆發(fā)期，5年后我國(guó)個(gè)人奢侈品市場(chǎng)預(yù)計(jì)將超過(guò)1萬(wàn)億元，高端白酒作為我國(guó)奢侈品稀缺標(biāo)的仍處起步期。事實(shí)上，盡管對(duì)于龍頭股貴州茅臺(tái)的未來(lái)走勢(shì)出現(xiàn)分歧，但受其傳遞出的積極信號(hào)影響，機(jī)構(gòu)普遍對(duì)于整個(gè)白酒板塊后市表現(xiàn)看好，其中，中銀證券表示，貴州茅臺(tái)等龍頭企業(yè)數(shù)據(jù)傳遞出積極信號(hào)，2018年春節(jié)白酒板塊值得期待，預(yù)計(jì)消費(fèi)升級(jí)和復(fù)蘇傳導(dǎo)將推動(dòng)行業(yè)保持較快增速，當(dāng)前估值總體處于合理水平，收益率的增長(zhǎng)有望推動(dòng)股價(jià)上行。

在信達(dá)證券研發(fā)中心副總經(jīng)理劉景德看來(lái)，貴州茅臺(tái)高股價(jià)的根本原因是市場(chǎng)對(duì)其業(yè)績(jī)的樂(lè)觀預(yù)期。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2017年三季度，A股19家上市酒企總營(yíng)收1259.94億元，同比增長(zhǎng)29.47%;凈利潤(rùn)總額413.72億元，同比增長(zhǎng)42.71%。同期，貴州茅臺(tái)一家的凈利潤(rùn)規(guī)模就已接近全部上市白酒企業(yè)的一半。三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年9月底，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入424.5億元，同比增長(zhǎng)59.4%，凈利潤(rùn)為199.84億元，同比增長(zhǎng)60.3%，約占上市白酒企業(yè)凈利潤(rùn)總額的48.3%，營(yíng)業(yè)收入占比約33.7%。針對(duì)2018年的業(yè)績(jī)預(yù)期，茅臺(tái)表示，公司力爭(zhēng)在2018年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)超過(guò)10%。

機(jī)構(gòu)投資者長(zhǎng)期持有，符合投資者“追漲”的心理預(yù)期。不少機(jī)構(gòu)投資者高度鎖倉(cāng)并長(zhǎng)期持有，導(dǎo)致股票“物以稀為貴”，長(zhǎng)期配置決策助長(zhǎng)了投資者“追漲”的心理預(yù)期。截至去年三季度，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)家數(shù)約626家，基金持倉(cāng)約560家。

“供需矛盾加劇、實(shí)體酒價(jià)提升明顯也是股價(jià)上揚(yáng)的動(dòng)能之一。”資深白酒專家、中國(guó)營(yíng)銷學(xué)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)晉育鋒表示，近年來(lái)以茅臺(tái)、五糧液、郎酒為代表的高端白酒產(chǎn)銷兩旺明顯，中高端一線二線白酒復(fù)蘇態(tài)勢(shì)確定。但是，原酒(含濃香、醬香型)的產(chǎn)能都有5年左右的周期，相對(duì)固定，原酒的產(chǎn)能不能大幅提升;由于白酒行業(yè)集中度不斷提高，市場(chǎng)份額向優(yōu)勢(shì)一線品牌集中。在需求上升的同時(shí)，原酒并不能大幅增產(chǎn)導(dǎo)致供不應(yīng)求，一線品牌吸引力加大后引起股價(jià)、酒價(jià)“雙漲”。

值得注意的是，區(qū)別于對(duì)貴州茅臺(tái)股價(jià)預(yù)測(cè)的謹(jǐn)慎，酒鬼酒、老白干酒、沱牌舍得、順鑫農(nóng)業(yè)、口子窖、水井坊、今世緣、洋河股份、山西汾酒等9只個(gè)股最新收盤價(jià)較近30日機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)綜合目標(biāo)價(jià)漲幅空間均超過(guò)20%，大幅高于貴州茅臺(tái)4%的預(yù)測(cè)上漲空間。

否極泰基金經(jīng)理董寶珍在茅臺(tái)市值破萬(wàn)億后直言：“茅臺(tái)酒價(jià)格和茅臺(tái)的股價(jià)都處于危如累卵中!并且更可怕的是和12年的危機(jī)不同，這一次是酒價(jià)和股價(jià)的雙泡沫，雙樂(lè)觀雙非理性!如果茅臺(tái)酒和茅臺(tái)股價(jià)繼續(xù)上漲，不發(fā)生危機(jī)只是偶然!”董寶珍稱，2012年茅臺(tái)的危機(jī)主要有兩個(gè)原因，一個(gè)是渠道結(jié)構(gòu)落后時(shí)代，另一個(gè)是消費(fèi)主體轉(zhuǎn)型。由于價(jià)格大幅下跌，達(dá)到了民間需求的承受能力，所以消費(fèi)者轉(zhuǎn)型很快就自然完成了，但是渠道模式落后時(shí)代，渠道模式需要轉(zhuǎn)型，一直到今天也沒(méi)有做，這是茅臺(tái)酒的終端零售價(jià)突然大漲，且廠家無(wú)法有效控制的原因。董寶珍還表示，萬(wàn)億市值的貴州茅臺(tái)，需要400億元左右的凈利潤(rùn)才能支持合理估值。400億凈利潤(rùn)對(duì)應(yīng)的市盈率也已經(jīng)高達(dá)25倍。