近年來，舍得酒業持續推進老酒戰略，老酒品質進一步得到認可，業績持續穩增長。4月21日收市后，舍得酒業股份有限公司(600702.SH，以下簡稱“舍得酒業”)發布了2022年第一季度報告。2022年1-3月份公司實現營業收入18.8億元，同比增長83.3%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.3億元，同比增長75.8%。

同步發布的還有一則增產擴能公告，公司擬投資70.54億元人民幣建設增產擴能項目，以增強公司原酒產、儲能力，提高產品質量，更好地保障公司高質量可持續發展。建成后，公司預計將新增年產原酒約6萬噸，新增原酒儲能約34.25萬噸，年新增制曲產能約5萬噸。

隨著白酒行業邁入價值化、品質化、高端化的競爭時代，頭部酒企為增強產品競爭力，在業內掀起一股擴產潮，成為行業新趨勢，由此引發業內強烈關注。

一季度業績漲勢強勁

一季報顯示，2022年1-3月，舍得酒業實現營業收入18.8億元，同比增長83.3%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為 5.3億元，同比增長75.8%。歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為5.17億元，同比增長72.5%。

在前不久，舍得酒業公布的2021年業績情況，實現營業收入49.69億元，同比增長83.8%;實現凈利潤12.46億元，同比增長114.35%，創下史上最高業績。可以說，在2021年穩健的戰略部署下，舍得酒業2022年實現“開門紅”、“開門穩”也是在意料之中。

有長期關注舍得酒業的投資者分析表示，“受外部大環境影響，白酒資本市場波動較大。舍得酒業疊加去年基數大增的因素，還能實現首季83.3%的增長，表現非常硬核，這一成績無疑是給投資者吃了一顆‘定心丸’。”

此外，從關注舍得酒業的機構觀點來看，很多券商都表達了對舍得高質量發展的認可。浙商證券在此前發布的研究報告中稱，四大戰略逐步落地，經銷商穩步拓張，盈利加速。預計2022~2024年公司EPS 分別為 5.7、 7.7、 9.7 元/股，維持對公司的“買入”評級。

擬投資70.5億元擴產

舍得酒業增產擴能公告中提到，公司預計總投資70.54億建設增產擴能項目，該項目建成后，預計將新增年產原酒約6萬噸，新增原酒儲能約34.25萬噸，年新增制曲產能約5萬噸。產能的持續擴張，進一步優化產儲酒結構，提升生產效率，提高基酒優質率，推動企業經營邁入新的階段，也為舍得酒業老酒戰略的全國化布局提供了后期保障。

舍得酒業本次擴產并非偶然，早在意料之中。

數據顯示，2018年-2021年，舍得酒業營業收入從22.12億元增長至49.69億元，增幅達124.64%;凈利潤從3.42億元增長至12.46億元，增幅達264.33%。近年來，舍得酒業夯實老酒戰略，業績增速明顯，為擴產提供了堅實基礎。

分析人士指出，這主要歸功于公司持續推進老酒戰略，老酒品質進一步得到認可，銷售收入大增。而隨著復星的入主，舍得酒業更是加大了全國性市場布局，在華東、華中、華南市場增速迅猛，帶動中高端產品快速增長。可以說，老酒戰略、新市場開發、高端產品擴容等多管齊下，使得公司業績、老酒品質、品牌價值同步得到了大幅提升。

舍得已經連續性高速增長，必然需要更加龐大的產能做后盾。在此情況下，增產擴能，提升原酒釀造、存儲能力，進一步提升和釋放產能，增強公司核心競爭力，成為必然之舉。

對此，多家券商機構也表示看好。公告發出后，包括廣發證券、光大證券、安信證券等10余家券商公司為舍得酒業給出了“買入”或“推薦”的評級。廣發證券在研報中指出，“產能擴張將保障老酒戰略實施。”華創證券認為：“長期看，公司生產體系運營效率有望提高，進一步提升市場份額。”而國泰君安不改看好態勢，依舊維持“增持”評級，且維持280元的目標價。

擴產護航中長期發展

事實上，舍得酒業并不是今年第一家提出擴產的酒企。值得注意的是，在多家酒企的擴產公告中，優質原酒產能已成為高頻詞。

究其原因，自十四五以來，白酒行業產業政策發生轉變，環保、能耗等政策日趨嚴格，國家總體支持白酒企業進行技術改造，淘汰落后產能，優化產業結構，提升產品品質。2016年白酒產量達到峰值1358萬千升，自此產量進入快速下降通道，至2021年白酒產量較2016年已下降47.3%，幾近腰斬。

一方面，是嚴重過剩的低端產能面臨淘汰;另一方面，是老酒、年份酒等優質原酒在市場中長期緊缺。

東吳證券發布白酒行業專題報告分析稱，2020年白酒高端價格帶的市場規模接近1500億元，占白酒行業總收入的24%，2016-2020年高端酒市場規模年復合增長率為26%，遠超過行業規模-1.2%的年均復合增速。此外，東吳證券預計白酒高端價格帶2016-2020年的銷量年復合增長率為15%，噸價年復合增長率為9%，呈現量價齊升的特點。

在此背景下，白酒行業順應消費升級，提升高端產品的產能，進一步做強高端白酒、優質原酒，擴容高端白酒需求量，已成為必然選擇。

而增產擴能，儲備充足的優質基酒，搶占市場份額，是支撐這種競爭的基石。舍得酒業本次擴產之舉，實屬行業趨勢下的順勢而為。(本文不構成投資建議)