【核心觀點】

1、 白酒行業的這一輪回撤，主要原因是前期連續上漲市場預期和估值均較高，而三季度受宏觀需求影響，行業收入和利潤增速環比上半年有所放緩，進而引起市場對行業未來增長的擔憂，估值回落。三季度數據顯示，多數白酒上市公司的營收和凈利潤增速都出現放緩的態勢，雖然相比于別的行業，白酒行業的業績增速仍然較快，但是與前期的市場預期相比，增速放緩的態勢還是低于預期。目前白酒板塊估值已經調整到了比較合理的位置。

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2、 對白酒行業來說，短期關注春節旺季企業的銷售情況。長期看，核心驅動力一方面來自于消費升級趨勢下，白酒行業的中高端產品、名優白酒的占比不斷提升;一方面是優質企業通過擠壓式的競爭，獲得更多市場份額從而實現增長。

3、 我國目前的消費結構在變得更年輕化，隨著80、90、甚至00后逐漸成為消費主力，他們的消費理念一定是追求更高性價比、追求更好的產品，這就構成了消費升級的基礎。白酒作為一種精神消費、文化消費產品，也是中國少數具有自主定價權的產品，一定會享受到長期消費升級過程帶來的增長紅利。

4、 白酒是一個結構性成長的行業，成長來自消費升級和品牌集中度的提升，它有一定的周期屬性，但并不是嚴格意義上的周期性行業。

5、 外資的買入，代表了國外資金對當前白酒板塊長期價值的認可，白酒板塊估值回到了比較合理的水平，而板塊長期的成長邏輯還是非常清晰的，行業壁壘也很高，具有長期投資價值。