投資要點(diǎn)

行業(yè)新聞：(1)“茅五”經(jīng)銷商大會(huì)倒計(jì)時(shí);(2)美夏被澳最大連鎖巨頭收購(gòu);(3)汾酒集團(tuán)探討“混改”問(wèn)題，或與香港新恒基合作。

數(shù)據(jù)跟蹤：(1)目前申萬(wàn)食品飲料板塊PE 為22.74 倍，相對(duì)大盤(pán)的PE 溢價(jià)率為1.40 倍，其中，飲料制造板塊PE 與溢價(jià)率分別為19.9、1.23，較上周提升了1.45、0倍，板塊估值水平與大盤(pán)基本同步提升。

(2)從飲料各子板塊來(lái)看，白酒、啤酒、其他酒類、軟飲料、葡萄酒、黃酒的PE 分別為16.22、36.03、34.04、69.58、40.29、53.86 倍，溢價(jià)率分別為1.00 、2.22 、2.10、4.28、2.48、3.32。在6 個(gè)子板塊中，從PE 來(lái)看，除軟飲料下降外，其余較上周有所上升，從溢價(jià)率來(lái)看，除白酒上升外，其余較上周有所下降。

(3)從近階段的估值水平來(lái)看，飲料制造各子板塊的PE 估值在持續(xù)提升，但由于近幾周大盤(pán)在金融等板塊的帶動(dòng)下漲幅顯著，白酒、葡萄酒、黃酒等子板塊的漲幅相對(duì)落后，子板塊相對(duì)大盤(pán)的估值溢價(jià)有所回落。

投資建議：(1)我們認(rèn)為白酒板塊整體低估值較低，在老白干的示范作用下，板塊國(guó)企改革預(yù)期強(qiáng)烈，部分個(gè)股明年業(yè)績(jī)彈性較大，因此在目前板塊輪動(dòng)的行情中，有望獲得行業(yè)補(bǔ)漲，延續(xù)估值修復(fù)。

(2)我們認(rèn)為國(guó)企改革將是15 年的重要的投資主線，在國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司的組建、混合所有制改革、國(guó)企資產(chǎn)證券化、員工持股與股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃等各方面都將有所突破，釋放紅利。目前酒業(yè)混改已成為行業(yè)內(nèi)的熱點(diǎn)，不少個(gè)股具有改革預(yù)期，在一定的催化劑下，對(duì)提升個(gè)股估值具有顯著作用。本周重點(diǎn)推薦五糧液、山西汾酒、瀘州老窖等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)疲軟;消化產(chǎn)能、庫(kù)存慢于預(yù)期;行業(yè)調(diào)整時(shí)期進(jìn)一步延長(zhǎng)等。